債市根本沒對升息做好準備？哈森泰博：恐哀鴻遍野

MoneyDJ新聞 2015-12-03 14:49:43 記者 郭妍希 報導

聯準會(FED)升息在即，美國2年期公債殖利率也跟著衝上五年新高。雖然包括葉倫(Janet Yellen)在內的多名官員近來頻頻暗示12月可能升息，但富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「全球債券總報酬基金」(Templeton Global Bond Fund)的冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab，見圖)卻警告，許多債市投資人仍未對美國升息做好心理準備。

彭博社3日報導，哈森泰博在接受專訪時指出，有太多投資人沒有調整心態，還是認為全球面臨通縮困境、因此可以永遠做多債券；他警告，一旦情況反轉、債市肯定會哀鴻遍野。

哈森泰博表示，他所操作的美國債券投資組合已將存續期間轉為負值(negative duration)，意味著就算利率上揚、他也能從中獲利。另外，哈森泰博也看好新興市場，包括今年幣值已經貶得太低的馬來西亞與墨西哥。

哈森泰博操盤的全球債券總報酬基金目前仍穩坐晨星(Morningstar Inc.)十年績效排行之首，他擅長與市場對作、過去十年的年化報酬率達到8%。過去一個月來，全球債券總報酬基金的報酬率為2%，使得今年的虧損縮減至1.3%，績效為同類型基金中的前1%。

華爾街日報報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市12月2日尾盤時，美國2年期公債殖利率上升3.1個基點至0.938%，創2010年5月以來收盤新高；10年期公債殖利率從昨(1)日的一個月低點2.155%上漲2.3個基點至2.178%，與去(2014)年底的2.173%相去不遠。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

何謂存續期間轉負？根據晨星官網於2013年6月26日的解釋，一般來說，利率債券存續時間愈長、愈容易受到利率的衝擊，而許多債券基金經理人為了減少利率的影響，便決定縮短存續時間。這要怎麼作？方法之一就是增持到期時間較短的債券，另一個方法則是利用利率交換合約、利率選擇權以及美國/英國公債期貨這些衍生性金融商品。

舉例來說，債券基金經理人可能會利用美國公債期貨來降低對升息的曝險度，只要選擇賣出公債期貨、就能對手中的債券組合進行避險。晨星資深固定收益基金分析師Eric Jacobson就表示，經理人若賣出足夠多的公債期貨，就能有效把存續期間轉負。

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