陸版NASDAQ「創業板指」泡沫狂吹！高盛：破滅影響低

MoneyDJ新聞 2015-06-01 13:06:49 記者 郭妍希 報導

中國類似那斯達克指數(NASDAQ)的創業板指(ChiNext，代號為過去一年狂飆200%、年初迄今漲幅也多達150%，泡沫警示燈紛紛亮起。不過，高盛認為，就算創業板的泡沫破滅，影響也不會太大。

美國知名財經網站霸榮(Barrn`s.com)報導，若以過去歷史的每股盈餘平均值來計算，創業板指的本益比已高達117倍；就算是以未來的每股盈餘預估值來計算，創業板指的本益比也還多達60倍。組成創業板指最重要的成分股──東方財富(300059.SZ)、樂視網(300104.SZ)目前以每股盈餘過去歷史均值計算的本益比也都雙雙達到300倍，而以未來每股盈餘預估值計算的本益比則同時達到200倍。

高盛1日發表研究報告指出，那斯達克指數的表現遠優於標準普爾500指數，投資人給予兩者的估值與創業板指相似。也就是說，小型股以過去每股盈餘、未來每股盈餘預估值計算的本益比分別達到100倍以上、60倍，而小型股目前都比大型股貴上大約3-5倍。

買進創業板指的投資者大多是散戶、比重多達75%，遠高於上證參考指數、深圳成份參考指數的47%、63%，且平均持股時間只有17天。高盛擔憂，北京政府也許會對創業板指的投機交易進行壓制。

不過，就算創業板指的泡沫破滅，高盛認為影響也不大，因為其總市值僅有上證參考指數的10%。相較之下，在2000年3月達康泡沫當時，那斯達克指數的總市值約為紐約證交所所有掛牌股票的60%。

另外，創業板指與滬深300指數(CSI 300 Index)之間的報酬相關係數目前低於30%，從統計學來看創業板指崩跌引發的恐慌不太可能蔓延開來。

高盛並指出，中國A股目前的本益比(以每股盈餘預估值來計算)只有17倍，而該證券的股息貼現模型(dividend discount model，簡稱DDM)也顯示中國A股的定價合理，相較於該證券的長期成長預估值也不會過於昂貴。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，創業板指1日早盤仍勁揚4.37%、暫收3,697.67點；開盤迄今最高點(3,697.79點)創歷史盤中新高。

根據南華早報報導，深圳證交所掛牌的小型股數量比起上海證交所還要多。其中，深圳A股的平均本益比一度在5月28日飆升至61.33倍，遠高於2月28日的39.86倍。另外，香港創業板(Growth Enterprise Market，簡稱GEM)在5月28日的平均本益比也從2月28日的11.96倍暴增八倍至88.32倍。

相較之下，香港證交所、上海A股參考指數主板的平均本益比在5月28日都還只有12.42倍、21.95倍。(創業板、主板的差異解釋請見此)根據瑞士信貸分析師Vincent Chan的說法，在2007年12月的金融泡沫中香港恆生指數、上證參考指數的本益比分別為21.1倍、59.2倍。

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