陸釋出5千億美元新信貸！外媒：美實質殖利率恐飆

近來中國拼命釋出流動性，上個月的社會融資增量，創3月份以來新高。中國信貸大增，往往會引發全球通貨再膨脹(reflation)的風潮、拉升利率。過往紀錄顯示，中國信貸脈衝(credit impulse)是美國實質10年期殖利率的領先指標，此種情況可能暗示美國殖利率將飆。

ZeroHedge、Barron`s報導，8月份中國社會融資增量人民幣3.58兆元(5,200億美元)，遠高於華爾街預期的增量人幣2.585兆元。8月份社會融資提高，主要是政府公債的淨發售額激增。

高盛估計，9月份中國政府會繼續大發公債，社會融資增量將維持強健。中國信貸大增，代表信貸脈衝將飆，中國信貸脈衝通常領先美國實質10年期殖利率12個月，從對照圖(見此)看來，就算未來六個月中國未再進一步刺激經濟，美國實質10年期殖利率已經預料會大增150個基點，從當前的負1%、升至50個基點。要是中國加碼刺激，美國實質殖利率的增幅會更大。

換句話說，倘若此一連動關係成真，聯準會(FED)的平衡通膨目標將遭質疑。FED表示，就算通膨或實質利率超出目標值，也不會輕言升息。ZeroHedge指出，中國拼命創造信貸刺激經濟，2021年初實質利率可能會走升，股債市恐怕會出現風暴。

信貸脈衝是總體信貸成長率佔GDP的比重，被視為重要的領先指標。PIMCO固定收益經理人指出，中國的信貸脈衝通常會領先中國採購經理人指數(PMI)一年、並領先美國ISM工廠數據14個月。信貸脈衝提高，通常表示PMI和ISM數據將好轉。

法國興業銀行分析師Alain Bokobza表示：「過去十年來，我們相信中國信貸脈衝是全球通貨再膨脹浪潮的主趨力」。通貨再膨脹是政府努力提高需求、避免通縮。通貨再膨脹交易通常是押寶經濟將反彈，利率和原物料價格隨之走高。

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