港特區行政長官林鄭月娥昨(4)日晚間6時透過電視談話，宣佈正式撤回《逃犯條例》修訂，相關傳聞事先就在港股發酵，恆生指數在接近下午2時左右急拉，終場暴漲995點、漲幅3.9%，收26,523點，創1個月收盤新高(見上圖,嘉實資訊XQ全球贏家系統)。為抗議香港立法會二讀《逃犯條例》，香港民眾長達13周的反送中示威就此畫下句點了嗎？
由於林鄭在昨晚的談話中重申，拒絕針對港警處理示威行動是否違法濫權，成立獨立調查委員會。香港眾志秘書長黃之鋒表示，五大訴求缺一不可，「撤回逃犯條例修訂」只是示威者所提五大訴求中的其中一項。更有批評指出，林鄭撤回的決定來得太遲，尤其焦點已轉移至警察處理示威的手法，林鄭昨晚的宣示對緩解香港局勢並無太大幫助。
香港局勢的發展且待密切觀察，但根據9月4日所公布的最新調查數據，由於中美貿易戰不斷升級，加上政治情勢動盪，打擊香港各個層面的商業需求，8月份的香港採購經理人指數(PMI)進一步從7月的43.8降至40.8，續創10年新低。IHS Markit首席經濟學家歐韋良(Bernard Aw)表示，最新的PMI數據顯示，香港第3季經濟正邁向衰退，原因是商業活動受到示威衝擊日益惡化，尤以旅遊相關零售業績慘跌3至7成，港媒更形容，百業蕭條慘況更甚SARS與佔中活動(見下圖)。
對台股投資人而言，或許更加關心，有著墨香港市場的上市櫃公司，受到多少影響？對未來布局有改變想法？根據統計，台灣金融三業(銀行、保險及證券期貨)對香港曝險部位，原本在6月底時高達新台幣1兆282億元，但隨著反送中持續，金管會8月27日表示，到7月底國內金融業對香港曝險金額為新台幣9,934.96億元，比6月底時少了347.58億元，主要是銀行授信金額少了278億元。但證券期貨業卻反向增加23.42億元，或許是逢低進場加碼。
群益金鼎證券(6005)在香港布局相對積極，透過轉投資在香港共成立群益期貨(香港)、群益證券(香港)、志投顧問(香港)，今(2019)年前5月自結損益為獲利7.2萬港元，幾乎在損平狀態(見上圖,群益證法說)，香港平台複委託業務也是後續重要發展計畫。群益證曾表示，香港地區競爭激烈，但要完整布局兩岸三地時又不可或缺。至於證券龍頭元大金(2885)，旗下元大證在香港市佔僅0.1%。
1994年進入香港的統一證(2855)則表示，其在港市佔率比0.1%更低，以往營收佔比有達到3%，惟今年變數較大，即使有也僅為個位數，因此認為香港局勢對統一證影響不大；倒是香港金融市場波動影響操作，統一證表示，已縮小今年下半年度自營投資部位，經紀業務因市佔極低，影響程度也相對低。統一證目前對香港布局沒有任何改變，並表示證券業較敏感、反應也會較快，反而值得留意其他產業所受影響。
香港在多數廠商眼中屬於小而美市場，人口不多但利潤率佳。以德麥(1264)為例，今年上半年香港營收佔3.64%，但利潤比重卻達6.61%。德麥表示，由於香港具獨立關稅區地位，人均所得又高(根據IMF數據，香港人均所得為台灣1.8倍、中國5倍)、價格敏感度低，因此香港地區售價與毛利率高，利潤率在4成以上。加上德麥過去將重點放在大陸，在香港只經營一、兩家大客戶，產品線也較為單調；之後開始增加產品線，並積極開發大客戶，以今年上半年為例，香港地區營收年增28.77%，大幅領先馬來西亞、大陸與台灣地區(見下圖,德麥法說)。
德麥指出，以烘焙業的產品結構，大致上分為麵包、蛋糕、西點與伴手禮，當地居民多以前三類當早餐，觀光客則是伴手禮的重要消費群；由於香港民眾平日正常上班、假日才去示威抗議，這樣的型態對烘焙業產生的影響，主要就在伴手禮這塊。以德麥而言，不僅上半年沒受到影響，香港地區營收年增率近3成，即使到了7、8月，從數字上仍然沒看到有任何影響；德麥看香港市場為穩中增長態勢。德麥表示，香港人口雖不到千萬，但因利潤率高，德麥有在當地租用工廠，約6成產品自製，若因政治動盪重傷房地產，反倒考慮進場買地自蓋廠房。
一旦香港房價或租金因政治因素下跌，目前在當地經營業務與房地產息息相關的數字(5287)是否將深受其害？數字表示，由於591房屋交易網收取的是刊登費，與房地產實際成交金額無關，就怕交易量縮沒人要刊登，若因價格波動而致買賣增加，刊登數也跟著上揚，對數字反為正面影響。數字指出，由於住居屬剛性需求，加上591受眾為當地居民，非易受政治局勢影響的外派、外來人口，目前業務看來沒有受到影響。
591房屋交易第二季營收年增18.05%，創下新高。數字表示，目前來自香港的營收佔比為3%，獲利佔比更低，因為2014年成立的香港591，去年整年度才開始獲利，而香港8591寶物交易網則是去年10月成立，預計最快今年底或明年初才開始收費(見下圖,數字法說)。
不願揭露單一地區營收比重的尚凡(5278)，目前主要產品iPair聊天交友App與 SweetRing的主要市場均包含香港。尚凡也坦言，香港的確是目前已布局並有產生營收的重要海外市場之一，但整體局勢目前狀況不是太明朗，目前亦尚未看出有任何影響，因此也沒有改變的計畫。
看來愛情與麵包，在香港人爭民主自由的過程中並沒有被拋棄，惟後續局勢發展仍需密切觀察。而若是特別用功的投資人，或許會從上市櫃公司的法說資料中尋找蛛絲馬跡。以兩檔造紙類股華紙(1905)與榮成(1909)為例，「香港」字眼均出現在法說檔案中。
華紙百分百轉投資經綸全訊(香港)(見上圖,華紙法說)，華紙表示，這家子公司是華紙在香港的銷售中心，只負責接單，除了香港地區，也會接大陸的單，出貨仍由台灣負責，營收佔比很小，不到5%，目前還看不到有甚麼影響，萬一局勢不對，就算撤掉影響也不大。
榮成組織架構中有一家百分百轉投資的香港榮成(見下圖,榮成法說)，為登記貿易公司的控股，底下子公司日本榮成與美國麥迪(Metis)，均為原物料交易商，但這兩家孫公司已在今年轉賣給其他子公司。香港榮成去年營收5.37億元，主要來自廢紙交易，均非來自香港境內，佔集團整體營收僅1.03%。
比起前往中國的廠商眾多，營收比重也佔極重要篇幅，香港重要性自然低許多，但對已經深耕香港的廠商而言，則屬於切入藍海利基的小而美市場；相較於中國市場大到難以立即處理，只能漸進式轉移，而對於香港市場，由於佔比極小，大多採取靜觀其變的態度。
MoneyDJ 新聞 2019-09-05 11:04:21 記者邱建齊 報導