逐利而居,就不能錯過中國境內債

往高處走,資金則是「逐利而居」,哪裡有較高的收益、較佳的報酬機會,錢就會自動往那裡匯聚。野村投信指出,中港債券通上路後,將鼓動國際資金大舉逐鹿中原,開啟尋「利」之途:

一、尋找更高殖利率之利

過去,七大工業國(G7)因為經濟體質穩健,一直都是國際資金的重要居所。但G7歷經金融風暴的洗禮、寬鬆政策的調養生息,使公債殖利率長年位處較低水準,以G7五年期平均公債殖利率來看,目前僅約有1.13%,難以滿足「求利若渴」的各方資金,紛紛尋求更佳吸引「利」之所在。

以中國境內發行之五年期公債來看,殖利率就達到3.09%。此外,相比全球投資級債,中國境內投資級債利差高了200個基本點以上,非投資級債券殖利率也較全球高收益債高出許多,約100-150個基本點,持續吸引那些追求更高新勢「利」的資金。

二、尋找貨幣升值之利

以人民幣目前在全球的結算比、或外匯存底占比來看,都被低估的相當「委屈」–中國GDP佔全球比重高達18.23%,人民幣全球交易比重卻僅有1.61%,外匯存底占比也僅有1.23%,在中國金融政策逐步國際化、更加開放之下,人民幣長遠的升值走勢也將指日可待。

三、尋找收益再升級之利

在低利環境中,債券投資的「超額報酬」格外令人夢寐以求。通常,「超額報酬」總是需要仰賴卓越的主動選債能力,才能被挖掘出來。而中國境內債就有不少企業債(或城投債),擁有較其他地區高收益債更佳的收益水準,宛若璞玉般等待知音來挖掘。

以中國鑽井設備公司-海隆控股為例,為中國第一、世界第二的油管製造商和管線塗層製造商,其發行非投資等級企業債之票息高達7.25%。海隆控股過去受制於國企較長的應收帳款天數,以至於現金趨緊,但近年因成功打入俄羅斯市場,且受惠於油價回暖,企業盈利與現金流情況都好轉許多,使得近期債券價格持續走強,比起中國境外高收益債指數,締造了相當不錯的超額報酬機會。

四、尋找升息波動仍有可圖之利

美國聯準會持續推動利率正常化,使得國際資金在逐利之際,也同時積極尋找「升息趨勢下之避風港」。野村投信建議,投資可優先布局「存續期間較低、或與美國公債殖利率連動較低」的資產。以中國境內債為例,其與全球主要資產類別的連動性都相當低,過去無論是金融海嘯、歐債危機、或是本次美國首次升息以來,其他資產紛紛震盪之際,中國境內債依舊走出自己的道路,表現可圈可點,可說是強化「升息抵抗力」的最佳良方。

綜上所述,從全球機構法人的視角,看見錢進中國境內債的大趨勢,野村投信也提醒投資人,應好好檢視目前手中投組是否欠缺重要的關鍵拼圖—中國境內債。就長遠來看,中國境內債將會是國際資金逐利而居的新處所。

 

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