以債養債！陸龐氏融資恐破新高、衝上1.2兆人幣

MoneyDJ 新聞 2015-11-20 08:14:03 記者陳苓 報導

中國業者拼命借款，償還之前的舊債利息，勉強維持營運，借貸金額創下史上新高。這種挖東牆補西牆的作法，有如龐氏騙局，不少人憂心接下來可能是資產價值崩潰的「明斯基時刻」(Minsky Moment，解釋見此)。

彭博社20日報導，華創證券的固定收益分析師，2012、2013年曾獲得中國New Fortune雜誌的最高評級。如今華創證券表示，中國企業為了支付債務利息，今年另行貸款、發債、影子融資總額，可能會增加5%至人民幣7.6兆元(1.2兆美元)，突破空前新高。美國已故經濟學家明斯基認為，借款償還舊債利息之舉無法持續，有如「龐氏融資」(Ponzi finance)，可能會引發金融危機，也就是所謂的明斯基時刻。

中國經濟成長放緩至25年新低、企業獲利萎縮，公司沒有足夠的現金流還債。儘管中國人行一年來六度降息，企業借貸成本降至5年低點，仍有不少公司債務違約。今年在岸公司債違約事件增至六件，遠高於去年的一件。

平安證券固定收益研究主管Shi Lei說，投資收益驟減，部分中國業者進入龐氏階段，槓桿將因此大增、殭屍企業也會變多。彭博彙整資料顯示，今年六月為止，滬深交易所上市企業中，現金部位低於短期債務、淨虧損、營收萎縮者，增至200家，高於去年同期的115家。

CNBC 13日報導，中國舊時代產業陷入困境，讓銀行受到打擊。舉例來說，中國山水水泥集團財務出現困難，11月11日已向香港證券交易所通報，無法清償12日到期的應付票據，總額約20億人民幣，等同提前宣告違約。中國建設銀行、招商銀行等金融業者已要求山水立即償付債務。今年迄今，中國至少已發生五件企業內債違約，山水將成為第六起。

彭博社2日報導，鋼鐵業債彈風險大增之外，礦廠也拉警報，煤礦商恆鼎實業(Hidili Industry International Development)發出警訊，坦承可能無力償債。恆鼎10月30日公告表示，可能無法償還11月4日到期的1.096億美元計價債務，已聘請瑞銀協助債券重整。該公司先前已倒債人民幣債券60億元。

彭博社先前報導，新一波違約潮直指產能多到破表的中國鋼鐵業。最先面臨市場考驗的是中國中鋼集團公司（Sinosteel Corp，簡稱中鋼集團），如果債權人動用選擇權，中鋼集團將被迫提早兩年償還一筆20億人民幣（3.15億美元）的債務，若還不出錢，中國中鋼將成為大陸有史以來第一家違約的本土鋼鐵廠。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。