無懼成長趨緩！哈森泰博：陸擁鉅額資產 償債力無虞

MoneyDJ新聞 2015-10-28 12:00:42 記者 郭妍希 報導

中國經濟成長趨緩、市場普遍預估北京本週召開五中全會研擬未來五年經濟發展計劃後，會將國內生產毛額(GDP)成長率的目標從先前的7%下修至6.5%。不過，瑞銀(UBS)卻將最新預估將中國的GDP成長率預估值從原本的6.5%下修至6.2%，比市場平均預期還要低。

barron`s.com報導，瑞銀經濟學家Tao Wang 28日發表研究報告指出，房地產庫存去化潮、讓房市陷入比預期還要嚴重的投資降溫困境，而被嚴重打擊的工業與礦業雖忍痛縮減過剩產能、但速度依舊緩慢。根據報告，今(2015)年的名目固定資產投資(FAI)成長率將從去年的15.7%趨緩智11-12%，而實質固定資本形成總額的成長率也將由7.2%減緩至6.2%，這些都是受到房地產市況趨疲的影響。

然而，即便經濟成長趨緩，富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「全球債券總報酬基金」的冠軍操盤人麥可哈森泰博(Michael Hasenstab)依舊認為，中國負債雖高、但有龐大資產支持，因此償債能力並無疑慮。

Investment Week 26日報導，哈森泰博發表研究報告指出，以國家統計局、人行、國際貨幣基金組織(IMF)提供的數據來計算，中國整體負債對GDP的比例介於187%-243%之間，與歐元區國家和美國相去不遠。另外，人行公布的社會融資總額(Total Social Financing，簡稱TSF)雖達GDP的211%，但TSF年增速度已從2009年當時的35%大幅減緩至2015年5月的12%。

值得注意的是，中國擁有雄厚資產、且受惠於超高的國際儲備。哈森泰博指出，中國國際投資部位表(International Investment Position，IIP)的資產中大多是國際儲備、在2015年3月時高達3.7兆美元，而IIP的負債部分則是被大量流入的外人直接投資(FDI)佔據，惟「其他投資項目」(被視為熱錢指標)也在上升當中。

因此，哈森泰博認為，目前中國違約風險並不高，就算背負了高額債務、背後仍有龐大的資產支撐。

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