《Fund眼看天下》政府、民眾同時入市 日股後勢看漲

MoneyDJ新聞 2015-09-25 16:54:47 記者 徐伯豫 報導

自從日本首相安倍晉三實行大力推動經濟改革政策以來，日本股市成為投資人關注的目標。而根據德盛安聯草根性研究團隊於今(2015)年7月所進行的日本消費者信心調查發現，日本消費者的信心增強，對於股市配置比重也相對提高，凸顯日本消費者的投資態度比去年更為開放。

展望日股後市，經理人認為，由於日股尚未反映出企業獲利狀況，加上日本政府政府與人民的資金投入股市金額增加，且日本企業盈餘表現又佳，是以，日股仍是值得投資的股票市場。

【消費者信心回復+觀光人數大增 日股後市看俏】

德盛安聯草根性研究團隊於2015年7月進行日本消費者信心調查，共訪問310位日本家庭的一家之主或有職業的成年人，藉此評估日本消費者在日本當前經濟環境下的消費與投資意願。調查結果顯示，相較於2014年8月，日本消費者認為今年薪資較去年增加的比例大幅增加，且預期明年薪資增加的比例也大幅提升。而隨著消費心信心改善，今年消費者對於未來六個月在股市的配置比重也從去年的14%提高至26%，顯示日本消費者的投資態度比去年更為開放。

摩根投信指出，近期中國躍升為日本觀光消費主力國，加上中秋連假後又是「十一長假」黃金周，陸客強勁消費力道可望刺激日本零售觀光企業於Q4的獲利動能更上一層，為日股下一波多頭行情鋪路。

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)指出，近一年日圓對美元貶值幅度逾一成，吸引全球許多精打細算遊客紛紛選擇前往日本旅遊朝聖，與2014年初相較，7月訪日遊客大增近100萬人，且龐大觀光人潮直接反映在當地零售與服務類股業績上，是以，繼去年日本企業每股盈餘創35年新高後，今年Q2持續攀高，該季營收和獲利年增率預估值分別達5%及21%，可望再度刷新歷史紀錄。

水澤祥一(Schoichi Mizusawa)認為，日圓對美元在120美元附近整理，將有助觀光業的表現，進而驅動日股長線題材，值得投資人預先佈局。

【日股目前尚未反映好消息 仍具投資價值】

若我們細看日本的財報，除了零售消費業受到內需的刺激有所增長之外，其實日本不少企業都因為財務體質良好、加上內部改革奏效，使得獲利強度也持續受到海外市場的青睞。瀚亞投資日本動力股票基金經理人迪恩˙凱許曼(Dean Cashman)指出，日本企業獲利盈餘成長有驚人的上升空間，根據統計資料，日本企業獲利盈餘已連續11個季度優於預期(見圖一)，且日股指數目前的表現仍尚未反映出來(見圖二)，因此，他認為，目前日本股市的價格仍屬便宜。

圖一、日本企業獲利連續11季優於市場預期	圖二、日股指數表現尚未完全反映強勁獲利
資料來源：Bloomberg、Morgan Stanley，2015/8/3	資料來源：Eastspring Investments , Thomson Reuters Datastream, 企業獲利 2015Q3，東證一部指數 2015Q1

同樣看好日本股市投資價值的還有花旗財富管理暨研究部副總裁王進彰，他指出，雖然日本目前貨幣寬鬆與財政政策對於經濟的刺激上已經有限，不過從盈餘成長來看，日本股市目前的相對股價仍然較低，因此投資人若想要繼續抱股，日本股票是最好的選擇。

此外，獲利的成長也會帶動就業市場改善。德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示，目前日本的失業率已連續21個月在4%以下，職缺數高於求職數的事求人現象也連續了21個月，顯示在安倍政府大動作救經濟的政策下，已提升國內企業與消費者信心。換句話說，隨著日本企業穩定成長，企業雇用與所得環境改善，內需消費已形成正向的良性循環，逐步走出昔日陰霾。

在資金動能部分，聯博認為，日本政府退休金投資基金 (GPIF) 已將國內股市的投資比重上調至25%，並採用JPX日經400指數作為被動式投資的參考指數；且日本央行也將JPX日經400指數納入量化寬鬆政策中，兩者對日股都形成有力的支撐。

展望日股後市，聯博認為，日本自民黨在首相安倍晉三的帶領下，於2012年12月再度執政，並開啟日本股市的上漲之路。在改革政策持續的推動下，可望為股市進一步上漲奠定更穩健的基礎。

日本股票型基金近期表現(%)

資料來源：MoneyDJ，資料日期：2015/09/25

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