《Fund投資》不畏升息變數干擾 高收債上周逆勢吸金

表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：J.P. Morgan、RBS、EPFR、Lipper，上述不含ETF，統計至9/16，摩根投信整理。

MoneyDJ新聞 2015-09-21 17:26:08 記者 王怡茹 報導

美國FOMC利率會議於上周召開，市場憂慮FED升息將有可能衝擊債市表現，導致資金連續第3周從美國貨幣型基金淨流出，上周再失血67億美元(見下表)，反觀，殖利率較高的高收益債券基金，不僅上周逆勢吸金，更創下自7月初來逾2個月的單周淨流入金額新高。

摩根投信副總經理謝瑞妍分析，儘管美國聯準會決議暫不升息，不過市場普遍認為今(2015)年底前升息機率仍高，利率回歸正常化趨勢不變，使債市資金動能持續反應市場對未來利率回升的預期，是以，高評級的美債及投資級企業債自然首當其衝，上周均淨流出逾7億美元。

相較之下，高收益債向來與美國經濟正向連動，對美債利率敏感度相對低，且波動又比股市來得小，因此即便面臨美國FOMC利率會議的不確定性，國際資金仍持續追捧，促使上周高收益債券基金逆勢吸金2.36億美元。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，就過去經驗來看，前兩次美國經濟擴張期間，高收益債利差可進一步收斂至400bps以下的低檔水準，目前高收益債相對美國國庫券之利差於截至9/16當周擴張約14個基本點，且違約率維持在歷史平均水準之下的2個百分點，頗具投資價值。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人貝西‧霍弗曼認為，目前美國高收益債，尤其能源高收益債利差所隱含的違約率已達5%~10%，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7%的預估，顯示當前價格已有超跌跡象，是以，其看好能源債具投資價值，並認為將可望帶動高收益債反彈行情。

歐洲高收債方面，德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪則表示，歐高收公司受惠於寬鬆政策，整體槓桿比率正在降低，已由第一季2.9倍降至2.7倍，體質正在改善；至於亞高收，近期表現主要反應美國聯準會可能不會升息的利多，其中，中國房產等高收益債表現轉佳，印尼高收益債也見到買盤，顯示中國引發的負面情緒正在降溫。

由於美國確定升息前的市場波動仍會持續，許家豪也建議，投資人可透過複合債的方式，廣納各式券種，在升息前可善用現金與避險部位，進行下檔風險控管，並均衡配置各券種；升息後因信用型債券表現可望優於利率型債券，可在升息拉回時伺機尋找長線買點，聚焦具利差的信用債，是掌握債市投資機會較佳的方式。

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