QE退場=灌水價格回吐？日央行剉、增銀彈求平安

MoneyDJ新聞 2015-06-16 16:30:52 記者 陳苓 報導

國際央行史無前例的量化寬鬆(QE)措施倘若退場，會讓市場陷入什麼樣的駭人風暴？現在光是美國聯準會(FED)可能升息的預期心理，就足以在債市掀起腥風血雨，難怪日本央行(BOJ)不敢動用獲利，決定預留子彈，抵禦可能的市場波動。

英國金融時報(FT)16日報導，QE大幅推升資產價格，日本央行(BOJ)上一會計年度的淨利因此飆升28%、至逾2兆日圓。JPMorgan經濟研究主管Masaaki Kanno曾在日本央行任職，他說最令人驚訝的是，這回日央行預留25%淨利，作為現金儲備，比率遠高於法律規定的5%。此一決定顯示，日央行認為未來波動性恐會大增、同時也替QE退場預做準備；換句話說，日央行比多數投資人更清楚，金融資產遭到人為灌水。

所有進行QE的國家，都面臨相同困境。QE推高金融資產價格，由於經濟基本面未有大幅改善，政策退場勢必會造成資產飆漲的情勢一夕逆轉。儘管美國FED官員一再強調，利率將緩慢爬升，不過實際上或許很難做到，而且要是這些措施真的退場，區區25%現金儲備，恐怕也不足以抵擋可能的衝擊。

總而言之，投資人可以將利率想像成一個彈簧，壓的越扁，反彈力道當然越大。一旦開始升息就是市場對FED算總帳的時候，過去遭扭曲的利率也將反彈，難怪費雪說升息循環如果啟動，即使發生問題也很難回去。

華爾街日報報導，自今年1月ECB宣布QE計畫以來、部分會員國公債價格波動率暴增將近300%，因為ECB QE顯著降低了在外流通的債券數量。

theactuary.com 2日報導，歐洲保險和職業退休金監管局(EIOPA)發表金融穩定報告指出，歐洲央行(ECB)的量化寬鬆長期而言可望藉由刺激經濟成長來創造出有利於保險業與退休基金的環境。不過，短期而言，QE進一步壓低無風險利率、對保險公司(特別是壽險公司)的獲利能力構成巨大的挑戰。

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