本週回顧：美國“受難” 中國股市大狂歡

(新聞來源: 新浪網)

本週實在太精彩，三言兩語說不清楚。

非農慘不忍睹，美國經濟遭遇“受難日”，原本欣欣向榮的複甦蒙上陰影。不過，QE後的歐洲經濟持續出現回暖跡象。

截至3月底，亞投行意向創始成員國確認為48個，大國博弈中國占得先機。

股票市場狂歡繼續，主板、創業板、新三板全面開花。H股迎來“解放軍”，牛市氣象漸成。

非農“大跌眼鏡” 美聯準會(FED)恐推遲加息

非農就業從“天堂”跌入“地獄”，為全球經濟復甦的發動機美國蒙上了陰影。

美國勞工部周五(4月3日)發佈數據顯示，美國3月新增非農就業人口為12.6萬人，大幅不及預期的24.5萬人，也遠低於2月的29.5萬人。失業率與上個月持平，為5.5%。

新增非農就業人數走低主要受製造業就業數據拖累。美國3月製造業就業人口下降1000人，是2013年7月來首次下跌。

與此同時，美國3月勞動力參與率62.7%，不及預期62.8%，也低於前值62.8%。勞動率參與率是1978年以來最低。

路透社評論稱，一部分是因為惡劣的天氣，另一方面是因為西海岸的勞工爭端。此外，美元走強和油價下跌使得美國第一季度多項經濟指標不如預期。

非農數據驟降，引發全球外匯市場巨震。資金紛紛湧入美債避險，推動美債收益率急跌。美元暴跌逾100點，英鎊、日元、歐元等非美貨幣直線拉升均在100點以上。

早在3月FOMC會議之後，葉倫就曾表示經濟增長可能放緩，如今非農數據印證了葉倫的擔憂，美聯準會(FED)的加息時間或將進一步推遲，​​6月加息的可能性已經不大。甚至已有不少機構開始猜測，美聯準會(FED)2015年都不會加息。

重大突破——伊朗達成框架協議

伊核談判大概算得上全球最著名的馬拉松談判之一，如今人們終於看到了勝利的曙光。

週四(4月2日)，伊朗與六國就核問題達成框架協議，為最終協議奠定了基礎。這標誌著歷經一年多的艱苦談判後，伊核問題的解決取得實質性進展。

根據框架協議，伊朗核計劃將受到最長達25年的限制，起初10年限制嚴格。聯合國確認伊朗履行重要承諾後，將放鬆對伊朗制裁。

不過，各國還要就許多艱難的細節進行商討，並在6月30日簽訂最終協議。這意味著核談依然存在破裂的可能。

投資者高度關注伊朗核談判進展。伊朗擁有全球10%原油儲備和近五分之一天然氣儲備，投資者擔心若國際社會取消對伊朗的制裁，伊朗生產的原油會流入市場，加劇原油市場供大於求格局。

瑞銀( 19.32 , 0.18 , 0.94% )分析師Giovanni Staunovo表示，伊朗核協議若達成，那麼短期內原油價格將進一步承壓3~5美元，並且今年下半年原油價格的復甦將放緩。不過也有分析師表示，即使伊朗六國達成框架協議，但由於最終截止日期是6月30日，原油市場不會那麼快受到衝擊。

協議達成當天，美國WTI原油一度暴跌4%。

QE出鞘歐洲經濟回暖

得益於歐洲央行的QE政策，歐洲經濟頻現復甦跡象。

週三(4月1日)公佈的歐元區3月製造業PMI終值52.2，高於預期51.9，創10個月高點。

德國數據表現強勁，PMI終值52.8為11個月新高，西班牙和意大利製造業也顯著增長，分別為54.3和53.3。

此外，週一發佈的德國3月失業率降至6.4%，為兩德統一以來最低。

有了漂亮的經濟數據做支撐，歐洲央行說話底氣也足了很多。週四會議紀要顯示，央行貨幣政策委員會普遍認為QE已經顯現出效果，委員會看到了經濟逐漸復甦的跡象。

委員會稱，現在有理由保持謹慎樂觀。

　　亞投行：中國(tuhao)，我們做朋友吧

從某種意義上說，手握近四萬億美元外匯儲備的中國是個不折不扣的“土豪”，亞投行就是和中國(tuhao)交朋友的絕佳平台。

截至本週二(3月31日)，提出申請以意向創始成員國身份加入亞投行的國家總數已達48個，其中30個國家已成為正式的意向創始成員國，亞投行籌建邁出實質性步伐｡

亞投行朋友圈的首發陣容，囊括亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲5個大洲，4個聯合國常任理事國，13個G20國家和4個G7國家。

華麗登場的亞投行，將與日本主導的亞開行展開直接競爭，並成為世界銀行、IMF 的潛在競爭對手，最終可能會挑戰美國主導的現有國際金融體系。

不可否認，在亞投行這局棋上，中國占據了先機。但萬里長征才走完第一步，如何協調不同利益訴求各國，讓亞投行真正運作起來並盈利，才是中國面臨的最大挑戰。

以上是國際，我們再來看看國內。

全面開花股市狂歡繼續

本週，國內最搶眼的頭條依然是瘋狂的股市。

滬指五個交易日上漲了四天，累計漲幅4.6%，目前已穩穩地站上3800。

創業板更是持續創新高，一騎絕塵再度成為A股舞台主角。本週漲幅高達8%，站上2500點高位。自2015年元月5日至今，創業板指數已上漲70.55%，平均市盈率高達89.5倍。

相比之下，2000年美國納斯達克( 4886.94 , 6.71 , 0.14% )指數在崩盤之前，市盈率也才80倍。看著估值超過Nasdaq的創業板，人們驚呼“泡沫來了”，新華社也發文警示“黑天鵝”風險。

比創業板更瘋狂的是新三板。

本週三，年輕的新三板市值已突破萬億，2162家掛牌公司的合計總市值達到10104.33億元。本週四，三板成指和三板做市兩大新三板指數分別為1909.36點和2324.25點，日漲幅高達9.55%和6.63%，均創新高，而當日同創新高的創業板的漲幅也僅為2.93%。

如果說創業板是以“市夢率”來估值，那麼新三板大概是以“市瘋率”。不過，只有A股牛還不夠，H股一起牛才是真牛。

繼上週五證監會放行5萬億公募資金直接投資港股後，保監會周二放行10萬億險資投資香港創業板，南下資金徹底點燃港股。

在“解放軍”的滾滾洪流下，恆指也水漲船高，本週累計升3.22%，成功站上25000，創半年多新高。

巴菲特說，當潮水退去，就會發現誰在“裸泳”。但股民們說，在退潮之前，先盡情享受泡沫吧。

五部委聯手托市房地產獲“強心劑”

房地產寒潮遲遲不退，五部委終於聯手托市。

週一(3月30日)下午，中國人民銀行、住房城鄉建設部和中國銀行業監督管理委員會聯合下發通知，二套房最低降至40%，首套房首付比例最低降至20%。財政部和稅務總局也聯合發文，將售房免徵營業稅的門檻從5年下調至2年。

中原地產首席分析師張大偉表示，二套房貸款鬆綁政策遠遠超過市場預期，特別是首付比例降低到40%，這是歷史上最寬鬆的政策。

不過民生宏觀研究員院長管清友則稱，現在救市只能緩解短期問題，但無法扭轉中長期趨勢，他建議投資者不要去接下落的刀。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平更是犀利點評，這是短期的春藥，長期的毒藥，改革的麻藥。房地產長周期拐點出現以後，刺激房市實質是透支未來需求。

希望這劑麻藥能為改革手術贏得時間。

　接下來兩件大事，將對中國金融業，乃至宏觀經濟產生深遠影響。

　　註冊製到來資產證券化市場迎來“黃金時代”

中國的資產證券化市場預計將迎來爆發式增長。

中國人民銀行4月3日發佈公告稱，已經取得監管部門相關業務資格、發行過信貸資產支持證券且能夠按規定披露信息的受託機構和發起機構可以向中國人民銀行申請註冊，並在註冊有效期內自主分期發行信貸資產支持證券。

這標誌著中國資產證券化銀行間和交易所兩大市場徹底告別審批制。中信建投宏觀債券分析師黃文濤表示：“註冊制取代審批制是監管部門進一步簡政放權，對於推動資產證券化的發展具有重要意義。受益於政策推動和市場供需提升，2015年資產證券化規模將繼續快速增長，最高或達到6000億的發行規模。”

華泰證券分析師羅毅稱：“資產證券化可以騰挪銀行信貸空間，減緩資產質量壓力，利好銀行業。通過信貸資產的真實出售，信貸資產和風險出表，銀行獲得信貸額度，同時在全社會範圍內分散資產風險。”

目前，資產支持證券(ABS)在中國尚處於起步階段。2014 年全國ABS總發行量3264 億元，資產證券化產品存量僅占到整個債券市場存量的2.5%。相比之下，美國的資產證券化產品占到整個美國債券市場的四分之一。

不過，ABS在繁榮金融市場的同時，也將風險蔓延至整個金融系統。2008年的金融危機正是由於次級貸等不良貸款被打包發售，最終風險爆發引起金融海嘯。

存款保險制度：利率市場化橋頭堡

時隔20年的等待，中國的存款保險制度終於正式頒布。

國務院週二(3月31日)發佈公告稱，《存款保險條例》已經2014年10月29日國務院第67次常務會議通過，自2015年5月1日起施行。

條例稱，存款保險實行限額償付，最高償付限額為人民幣50萬元。央行此前測算，這一標準可以覆蓋99.63%的存款人的全部存款。

根據條例，存款保險制度適用於國內所有商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社等吸收存款的銀行業金融機構。被保險存款包括投保機構吸收的人民幣存款​​和外幣存款。

存款保險制度的出台意義重大，不僅將增強儲戶風險意識，還將助力銀行改革提速，增強金融體系穩定性，進而為接下來的利率市場化改革打下堅實的基礎。

國泰君安任澤平預計，存款保險制度的推出後，存款利率上限可能會逐步放開。