《Fund投資》投資中國 靠多元資產配置顧全面

MoneyDJ新聞 2015-03-11 17:29:47 記者 徐伯豫 報導

中國股市經過這幾個月的大漲後，近期走勢震盪劇烈，操作難度提升，貝萊德中國股票團隊主管兼中國股票基金經理人朱悅昨(10)日於訪台記者會上表示，若中國政府主導的經濟結構改革成功，未來陸股仍可望有3至5年的榮景，其則看好中國的中長期發展。不過由於中國股市上半年震盪波動機會大，富邦中國新平衡入息基金經理人呂其倫建議，可以多元資產配置的投資方式切入，以兼顧報酬與風險。

【中國股市 中長期走勢看好】

中國股市去年從波段谷底強勢翻揚，今年來則多為震盪格局。朱悅表示，今年第1季上證綜合指數創下過去5年來新高，主要來自結構性改革與市場評價的成長，而非中國降息刺激所影響。由於中國國有企業持續改善企業效率，加上中國政府希望將出口業重新定位，從過去集中在成衣及玩具等低端製造業，轉型至價值更高、具備一定智慧財產權領域。她認為，若中國政府主導的經濟結構改革與調整成功，將會推動未來3至5年的中國股市表現，並帶來前所未見的投資機會。

當然，中國股市仍有風險存在，朱悅指出，未來該市場可能有3大風險，第1是全球需求明顯下滑，以及受中國以外的國際經濟情勢影響；第2是政策反映落後於市場變化；第3是中國政治局勢不穩定，不過，中國政府有財政、貨幣、房市等多項政策工具可運用。

【美債波動增加  中國點心債表現則相對持穩】

而我們從全球角度來看，中國的債市扮演著不可或缺的角色，上周全球市場受到美國強勁就業數據影響，美國公債殖利率大幅攀升，導致美國投資級與政府公債出現震盪。但柏瑞投信就1月底以來的債券走勢觀察，中國點心債走勢仍相對美國投資等級債類持穩。

柏瑞中國平衡基金預定經理人黃鈺惠認為，中國總理李克強在全國人民代表大會上提出今年經濟成長目標設定在7%「左右」，顯示為推動經濟結構改革，中國願意接受較低的成長但較穩定的步伐。同時，外資券商分析師普遍認為，中國雖調降成長預估值，但7%左右的目標亦意味著今年將會實施相對寬鬆、積極的總體政策，以達成政策目標，而此舉也有利整體市場發展。

再者，黃鈺惠指出，今年1月以來美國公債殖利率上58個基本點，美國投資等級債下跌1.93%，而中國點心債則不受影響，漲0.35%。目前中國投資級點心債殖利率約4.1%，中國高收益點心債殖利率更高達12.9%。此外，美元中國債平均殖利率亦有近5.2%的水準，投資價值相對吸睛。

豐收投資董事總經理及高級投資組合經理桂林同樣看好人民幣債券市場，他表示，在經濟成長趨緩及寬鬆的貨幣政策支撐下，去年境內人民幣債券市場出現反彈，預期今年在較弱的經濟成長率及更加寬鬆的貨幣政策加持下，債券也將會有不錯的表現。

他指出，儘管去年中國主權債已下修100個基點，但目前中國CPI仍相當低，且存在通縮危機，留給人行更多貨幣操作的空間。預期人行未來可能進一步調降銀行間的存款準備率及基準利率，以改善央行的財務報表並刺激借款。至於，第一季表現上，由於受惠於中國政府將增加政策支出，且持續進行國有企業的改革，故其仍看好投資等級債的表現空間。

自1月底以來債券指數走勢圖(中國點心債VS美國投資等級債)

資料來源：Bloomberg，資料期間2015/01/31~ 2015/03/06，上述指數皆以原幣計價，以花旗與巴克萊債券系列指數為代表。

【多元配置中國資產 投資效率更提升】

有鑑於不少投資人會擔心股市的波動性，因此在中國股市波動將持續，且中國債是被看好的情況下，透過多元資產配置的方式投資中國，將可望達到低波動、平穩收益的效益。富邦中國新平衡入息基金經理人呂其倫指出，以多元資產配置的投資方式進行投資，將可兼顧報酬與風險。富邦中國新平衡入息基金以BRS模型進行投資，利用債券、REITs、股票三種相關係數低的資產類別形成投資組合、適應於各種經濟週期，達成追求低波動、平穩收益的效益。

呂其倫說，根據3/5中國第十屆人大會議中所公布的政府工作報告，政府將經濟增速目標訂於7%，雖略低於去年的成長目標，然而中國自2012年6月降息以後，即進入降息循環，近期中國4個月內兩度宣布全面降息，顯示官方傳遞貨幣寬鬆的意圖明顯，並為預期走緩的經濟數據增添市場信心。今年中國經濟成長雖然趨緩，但根據世界銀行的預測，經濟成長仍高於7%，與去年差距不大，放眼全球，中國7.1%的經濟成長率，遠高於美國的3.2%、歐元區的1.1%及日本的1.2%等主要開發國家的經濟成長率。

有鑑於此，中國仍將是今年全球投資最大亮點。利基中國的立場下，應掌握三大具備投資潛力的資產類別，尤其以具備高債息或高股息的資產為首選，而囊括債券(Bond)、不動產證券化(REITs)、股票(Stock)這三大資產類別，則可讓投資人在參與資本利得的同時，亦可享有參與收息的優勢。呂其倫指出，中國因經濟趨緩而處於降息循環中，對於債券和REITs投資有利，且從貨幣政策放鬆的角度來看，股票和債券市場均將受益，故就資產配置角度而言，中國平衡基金可為投資人進軍中國的入門選擇。

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