哈佛教授：油價再跌或造成嚴重地緣政治後果

(來源：北美新浪)

哈佛大學教授馬丁-費爾德斯坦：

過去5個月油價跌幅已經超過25%，跌至每桶80美元以下。如果價格維持在這壹水平，對於全球許多國家而言，將會產生壹些重要影響，有些國家是受益者，有些是受害者。但如果價格繼續下跌(似乎有可能)，可能給壹些產油國帶來非常嚴重的地緣政治後果。

全球石油公司通過減少石油開採數量來降低市場上的供給，也可以通過在海上油罐或其他存儲設施中持有石油庫存來限制供給。反過來，產商可以通過增加產出或減少庫存兩種方式將更多石油投放到市場上。

當前原油價格中所反映的市場預期是未來需求下降、供給上升。需求下降既反映了當前經濟活動的低迷(尤其是歐洲和中國)，更重要的是，反映了更長期的科技進步——科技進步將提升汽車的燃油效率、提高太陽能和其他非石油能源的使用。未來供給的上升反映了頁岩油產量的上升、加拿大油砂的進展以及墨西哥允許外國石油公司開採本國能源的決定。

這些供需面的變化意味著未來油價將會低於行業參與者僅數月前的預期。未來供需前景所發生的變化有壹些可以提前預期到，但我們不可能知道市場參與者的態度和預期何時發生變化。從歷史來看，油價的波動既反映了客觀基本面的變化，也反映了這些心理預期的變化。

當前的原油價格還與對未來利率的預期有關。具體而言，石油產商可以做壹個投資選擇：他們可以現在增加產出，以今天的價格賣出多余的石油，然後將收益投資於當期的長期利率產品，或者他們也可以將地底下的石油作為壹項投資持有不動。

低利率鼓勵產商將石油留在地底下。壹旦當前極低的長期債券收益率未來幾年開始上升，對於產商而言，增加石油供應並將出售石油的收益投資於利率產品將更具吸引力。除非對未來供需基本面的預期發生改變，利率上升將會推動原油價格繼續下跌。

低油價對美國經濟是好訊息，因為它意味著美國消費者的實際收入上升。在美國內部，油價下跌相當於將收入從石油產商轉移到家庭。相比石油公司，家庭會將更高比例的收入花掉，因此這壹財富轉移過程將提升整體經濟的短期需求。同樣的道理，低油價也將提升歐洲、亞洲和其他石油進口國的總需求。

油價下跌的大輸家包括與美國及其盟友敵對的幾個國家，比如委內瑞拉、伊朗和俄羅斯。這些國家嚴重依賴售油收入來支撐政府開支，尤其是那些大規模轉移支付項目。即便油價處於75美元或80美元，這些國家的政府也難以為民生項目獲得融資，從而影響民眾對政府的支援率。

沙烏地阿拉伯和其他幾個海灣國家也是石油出口大國，但他們與上述國家有兩個重大區別。首先，他們的石油開採成本相當低，即便在當前油價水平、甚至低得多的價格都能夠獲得利潤；其次，他們龐大的財政儲備可以在很長壹段時間內為國內和國際活動提供融資，同時他們也在試圖進行經濟轉型、降低對石油收入的依賴。

油價進壹步下跌可能產生重大的地緣政治後果。如果油價跌到每桶60美元，俄羅斯將會面臨嚴重問題。俄羅斯總統普丁將沒有能力維持為其贏得較高支援率的轉移支付項目。伊朗和委內瑞拉的情況也類似。

現在並不清楚這些國家當前的體制能否經受住未來油價持續的大幅下跌。相比之下，很顯然石油進口國已經而且將會大大受益。

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