低檔原料助利差改善 台塑本業可望步出谷底

MoneyDJ新聞 2014-11-25 11:13:18 記者 鄭盈芷 報導

隨著乙烯、丙烯、丁二烯報價大幅滑落，法人看好，台塑(1301)塑化產品利差將出現改善空間，台塑將可望逐漸步出本業營運最壞的狀況，而挾著集團垂直整合、海外布局優勢，法人預期，台塑明年仍可望有穩定獲利表現。

台塑產能種類以五大泛用塑酯為主，為亞洲最大的泛用塑酯廠之一，PVC產能則居全球之冠，台塑主要生產線分布於台灣麥寮六輕、中國寧波石化專區及美國德州，在主要產品包括PVC、PE類，其它還包括聚烯類的EVA、化學類的AN、MMA。

台塑Q3合併營收雖季減6.2%，不過營業利益則僅季減3.5%，顯示公司在產品調整得當情況下，價差仍有改善空間，合併營業利益下滑幅度有限，而業外受惠於台塑化(6505)、台塑美國公司、麥寮汽電獲利貢獻成長，加上匯兌收益4億元，以及現金股利進帳23.5億元，帶動台塑Q3 EPS達1.19元，較Q2的0.59元大增，前3季EPS達到2.91元，優於去年同期的2.37元。

就主要產品來看，PVC、PE在大陸石化業者限量保價政策帶動下，行情有望得到支撐，而AN等產品因無新增產能，加上下游需求持續增長，後市也相對看好，至於MMA則因大陸商務部啟動對新加坡、泰國與日本等地反傾銷調查，售價相對有撐。

法人指出，受到年底將至，加上油價大幅滑落，目前塑化市場相對觀望，不過隨著上游原料跌至相對低檔，整體塑化利差可望明顯改善，而若後續油價跌勢持續收斂，將有利於塑化產業信心回籠。

法人推估，台塑今年EPS應在3.5元上下，今年底每股淨值應該接近44元，PB值約1.6，過往PB值歷史區間則約在1.5~2.1間。

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