葛林斯班謎題再現？QIC：資金氾濫 升息腳步恐加快

MoneyDJ新聞 2014-11-18 16:29:36 記者 郭妍希 報導

十年前的「葛林斯班謎題」(Greenspan conundrum)有沒有可能重現江湖？

在2005年底，聯邦基金利率雖從2003年底的1%調高4.25%，但美國10年期公債殖利率在這段期間內卻僅增加了0.15個百分點。葛老當時曾經說過，雖然聯準會(FED)調高短期利率來壓抑借貸活動，但全球存款過剩卻仍壓低了長期利率，這個「謎題」(conundrum)實在讓他困擾不已。

根據財富管理機構QIC Ltd.的說法，就算FED調高聯邦基金利率，公債殖利率仍可能繼續往下滑。換言之，葛老當年的狀況有機會再度重演。

彭博社報導，QIC首席經濟學家Matthew Peter 18日在雪梨對記者表示，雖然FED即將緊縮貨幣政策，但日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)卻對市場挹注了更多活水，這些流動性勢必會進入美國，除非日本與歐洲能夠提振本地的消費者與信心來吸收這些資金。他指出，就算FED已經結束量化寬鬆貨幣政策(QE)，明(2015)年仍會有1.4兆美元的資金注入市場，比今年多出約40%。

Peter警告，倘若日本與歐洲的寬鬆資金流入美國、進而壓抑美國公債殖利率，那麼整體貨幣環境對美國經濟而言恐怕會太過寬鬆。在這種情況下，FED的升息步伐恐怕會比市場預期還要快，與當年葛老執掌FED時的狀況相去不遠。

Peter並表示，當前的環境與葛老當時有許多詭異的相似之處，當前ECB、BOJ不斷印鈔，就等同於十年前由中國大量存款所提供的流動性。他認為，「葛林斯班謎題」發生的機率已上升至10-20%。

美國10年期公債殖利率目前明顯低於今(2014)年初的3%，企業公司債的發行活動也因此相當踴躍，這也壓抑了殖利率的走勢。華爾街日報11月17日報導，根據Dealogic提供的數據，11月迄今美國企業已發行了862億美元的公司債，當中包括投資等級與垃圾等級的債券。當企業打算發行新債時，通常都會先做空公債來避險，以免公司債殖利率朝不利的方向變動。

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