垃圾債泡沫漸消風？Capital：利差已回升至430個基點

MoneyDJ新聞 2014-10-22 13:21:11 記者 郭妍希 報導

過去一個月來金融市場大震盪，已然偏高的高收益債(又稱垃圾債)價格更大幅走低，部分分析師認為，這個市場的泡沫似乎已經消風。

CNBC報導，Capital Economics分析師John Higgins 21日發表研究報告指出，垃圾債的泡沫似乎正在消風當中，在美國10年期公債以及信用等級為「BBB」的7-10年期債券之間，殖利率利差已接近過去25年以來的平均值。

Higgins進一步解釋，B等級債券以及美國10年期公債殖利率之間的利差一度在今(2014)年6月收斂至約320個基點、比過去25年平均值低了近200個基點，也接近25年以來的最低水位(250個基點)。不過，現在兩者的利差已回升到約430個基點。

根據上週公佈的美國銀行/美林證券10月份基金經理人意見調查結果，受訪者普遍認為，看多美國高收益債是相當擁擠的交易(crowded trade)，程度僅次於作多美元。

美國高收益債的平均殖利率曾在6月跌破5%、為史上僅見，之後則緩步拉回至6%以上。根據Jefferies統計的數據，過去三個月以來投資人自高收益債基金贖回了超過300億美元。

部分分析師認為，高收益債殖利率回升，代表進場時機已到。美國10年期公債殖利率上週三(10月15日)一度跌破2%、為2013年6月以來首見，在全球公債殖利率偏低的年代，貝萊德(BlackRock Inc.)、保德信投資管理公司(Prudential Investment Management, Inc.)等投資機構紛紛開始搶進垃圾債來賺取較高的收益。

霸榮網路版(barrons.com)10月15日報導，貝萊德固定收益投資部投資長Rick Rieder表示，相對於其他資產，高收益債最近的走勢其實相對穩健。他說，倘若名目殖利率將持續偏低，那麼相較於美國10年期公債的2%，6.5-6.75%的殖利率還是不錯的選擇。他表示，貝萊德最近已開始增持高殖利率的公司債。

Rieder說，美國15日公佈的經濟數據令人失望，加上伊波拉疫情恐在美國擴散，成為市場解除近期投資策略(即一窩蜂做多美元、放空美國短天期公債價格、做多股市等高風險資產)的催化劑。他表示，聯準會(FED)10月8日公佈的聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議紀錄讓市場感到意外，也導致美元受到壓力。

之前曾事先對金融危機示警、目前是保德信資深投資組合經理人Greg Peters也表示，金融市場重挫可能會讓各國央行更加積極，尤其是歐洲與日本的央行，有鑑於此，他已開始買進高殖利率的垃圾債。

路透社10月15日報導，Peters在接受專訪時指出，目前的環境反而是有正向意函，因為這把升息與否的不確定因素暫時排除。基於這項原因，保德信已開始買進高殖利率的垃圾債券，因為他認為這種資產已被過度賣超。

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