FED副主席:單靠一種模型就決定緊縮貨幣是說不通的

聯準會(FED)副主席Richard H. Clarida(見圖)週一(8月31日)指出,新的「較長期目標和貨幣政策策略」共識聲明獲得聯邦公開市場委員會(FOMC)委員一致支持後,FOMC接下來可以評估對「經濟預測摘要(SEP)」進行修正、目標是在今年底就可能的改變作出決定。

FED主席鮑爾(Jerome H. Powell)6月10日指出,SEP不是FOMC的討論結果、不代表委員會的觀點。

Clarida週一表示,FOMC決策者預估的自然失業率(u*, 與2%通膨目標相符的失業率)中位數自2012年1月的5.5%逐步下修至2020年6月SEP發布的4.1%。

他表示,「就業極大化」的計量經濟模型雖然是貨幣政策不可或缺的考量因素,但過去經驗顯示模型可能會出錯、也的確曾經失真

此外,單靠一種模型就決定緊縮貨幣(沒有任何其他證據顯示、過度的成本推動壓力可能危及價格穩定使命)是難以合理化的,因為模型若出錯、可能讓經濟承受極大成本。

2015年底升息讓FED通膨目標形同虛設?

FOMC是在2015年12月採取自金融危機以來首度的升息行動,美國當月失業率為5.0%,同一時間FED偏愛的通膨指標「美國核心個人消費支出(PCE)價格指數年增率」報1.2%、低於2%的既定目標。

2016年1月1日卸下明尼亞波里斯聯儲總裁職位的Narayana Kocherlakota在2015年1月指出,FED最好不要在2015年升息,因為調高聯邦基金利率只會讓通膨回升的速度更加緩慢

Kocherlakota當時明確表示,如果FED執意升息、外界會解讀為通膨目標已經下修,這會減損貨幣政策的效力。Kocherlakota獲《經濟學人(The Economist)》點名為2014年全球最具影響力經濟學家之一。

FED昔日過早升息、現在只能拼命購債?

FOMC 7月29日宣布,為了支持信貸流向家庭和企業,FED將在未來幾個月內至少以目前的速度增持美國國債以及機構住宅和商業抵押擔保證券、藉以維持市場的平穩運作。

截至2020年8月26日為止的24週期間,FED直接持有的美國國債餘額累計增加1.835528兆美元。

華爾街日報8月30日報導,2009-2018年期間擔任紐約聯邦儲備銀行總裁的William C. Dudley表示,FED永遠不會說櫥櫃已經空無一物,但它們的確已經到了效益迅速下滑的領域。

PIMCO(品浩)經濟學家Allison Boxer、Joachim Fels 8月28日指出,政府支出將是FED接下來能否推動通膨走高的關鍵決定因素。沒有財政政策的幫助,FED可能得嘗試更新穎的政策,進而助長金融泡沫或加劇財富不均和公司集中度升高的疑慮。

FRED網站顯示,美國10年期公債實質殖利率自2020年3月23日起即呈現負值,8月28日報-1.03%、低於鮑爾8月27日發布「較長期目標和貨幣政策策略」共識聲明當日的-0.99%。

冠狀病毒大流行之前,這項指標最低報-0.87%(2012年12月6日、10日);2020年8月6日(-1.08%)創2003年開始統計以來最低。

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