美國總統川普(Donald Trump)近來對疫情、種族危機處理失當，民意支持度下滑，賭盤預測的拜登(Joe Biden)11月勝選率大增。不少人擔憂，拜登對稅制的看法不利企業、恐導致標準普爾500指數走低。然而，摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)深信，就算民主黨大獲全勝，對美股未必不利。
Zero Hedge 21日報導，大摩政治分析師Michael Zezas發表研究報告指出，建議大家別把候選人的挑釁立場當真，而是要去看未來真正可行的政策路徑。他認為，選後政策仍對高風險資產有利、不利美國公債。
2016年大選前，市場普遍認為川普若勝選將導致避險需求激增。事後來看，投資人之所以誤判，是因為大家把大選結果跟政府政策混淆了。雖然2016年共和黨勝選，但他們推行的政策卻不得不因現實而妥協。舉例來說，共和黨雖決定減稅、鬆綁法令，但刪減財政支出、廢除歐巴馬健保的選前承諾卻跳票。市場只花了幾個小時就弄清楚這一點。
本次大選，Zezas認為投資人可能也會犯下類似錯誤，只關注於候選人的挑釁言論、忽略現實中真正可行的政策路徑。
報告分三個領域來解釋原因。首先，雖然部分人相信，若共和黨無法撐住經濟、對民主黨有利，但過去歷史顯示，強勁的經濟跟現任總統能否連任關聯性不高。不只如此，民主黨向來傾向由政府協助經濟度過危機。雖然分裂的政府鮮少擴大財政支出，但在經濟陷入衰退時卻很常見。這些原因會促使美國政府趕在今(2020)年夏季加碼推1兆美元財政刺激方案。
第二，民主黨勝選未必對美股不利。拜登雖提議加稅3兆美元、收緊法規，但這在實際執行上有難度。民主黨更加傾向財政支出而非加稅。民主黨若掌控參議院，勢必得仰賴溫和派，這些議員支持加稅的可能性較低。而就算增稅幅度受限，也不妨礙民主黨拉高財政支出的野心。
大摩進行的調查顯示，民主黨選民熱切希望政府增加健康照護支出，中間偏左的選民大都支持這麼做，即使這代表財政赤字會擴大。因此，投資人或許太過關注民主黨的加稅議題、忽略他們對擴張財政支出的承諾。
第三，別對中美緊張關係反應過度。部分投資人擔憂，川普政府可能會重提關稅、增加勝選機率。然而，大摩卻相信大選將至、是美國政府不會選擇這條路的主因。調查顯示，選民雖對中國抱持疑慮，卻更加擔憂國內經濟。由於選民在經濟方面偏好川普，川普政府很可能會把V型復甦當成連任要素。也就是說，雖然美方可能對中國發表激烈言詞、採取非關稅行動，卻不會真正重啟關稅戰。
華爾街分析師又有一人離開空方陣營、投入多方懷抱。Bianco Research創辦人Jim Bianco直指，聯準會(Fed)對市場前所未見的支援，是重回股市的理由。
CNBC報導，Bianco 6月16日受訪指出，「這個市場注定要走高…..我們仍有可能在年底前再次創下新高。」Bianco 3月初因為新冠肺炎(COVID-19、又稱武漢肺炎)的關係將所有投資部位全兌換成現金，即便美股從3月23日低點出現歷史性的強彈走勢，Bianco依舊保持悲觀。
不過，Bianco 16日表示，Fed已成功創造一個散戶及當沖客都認定自己不可能會輸的市場環境。「Fed主席鮑爾(Jerome Powell)已經說過，他手上的資金沒有上限、會確保市場繼續攀高。Fed將資金浪潮注入市場，我認為與之對抗是愚蠢的行徑。」他坦言股市早已高估，但只要資金持續湧入，市場將居高不下。他6月初就開始買進股票，主要聚焦能夠因經濟回溫而受惠的類股。
Bianco日前曾撰文指出，Fed前主席葛林斯班(AlanGreenspan)率先提出「財富效應」(wealth effect)理論，現任主席鮑爾幾週前作了進一步解釋：「若企業無法從市場拿到資金、難以展延債務，手上也沒足夠現金，他們勢必會裁員…..因此，Fed宣布借貸機制後，真正需要貸款的企業就能擁有許多現金部位。」
Fed的想法是，市場漲得愈高、愈有活力，就能為人民保住工作。Bianco直指，想讓遊戲繼續玩下去，Fed的寬鬆貨幣政策得永不退場。這些政策能為全美60%擁有股票者增加財富、理論上還能在沒有通膨的情況下創造就業機會，基於這些原因，Fed也許完全不想讓貨幣政策回歸正軌。
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