最傳統的投資組合是股票佔60%、債券佔40%，但是過去十年來，股債價格狂飆，摩根士丹利(大摩)預測，未來十年「股6債4」的投資組合，每年報酬只有4.1%，逼近20年新低。
CNBC、ZeroHedge報導，大摩首席跨資產策略師Andrew Sheets從資產估值的角度分析，預測投資人若持有60%美股、40%美債，未來十年的每年報酬只有4.1%，接近過去20年來的最低預期報酬。1950年來，只有4%的預期報酬，低於此一期望值。
Sheets強調，要決定未來5或10年報酬，資產估值比其他變數更為準確。未來股債預期報酬處於低檔，是因為美股本益比衝上高點，而且央行推動貨幣寬鬆、資金湧入債市，引發史上第二久的牛市。現在牛市已經跑了十年以上，這段期間標普500指數每年報酬約為13.8%，由於估值已經逼近歷史高點，未來難有亮眼成績。
債市也一樣，追蹤美國長天期公債的「iShares 20+ Year Treasury Bond ETF」(代號TLT.US)，過去十年來大漲100%，今年至今飆高14%。
需要注意的是，以往市場的預期報酬也曾低檔徘徊，但是央行出面挽救，用寬鬆政策推升價格。但是此類的資產價格上揚，只是把更多的未來報酬拉到現在，這有利於目前的資產持有者，特別是即將退休者。但是不利於想要存錢、投資、或為了未來管理資產者，這些人士的未來報酬日益貧瘠。
哪些市場長期看好？Sheets認為，英國股市估值和全球股市相比，處於歷史大幅折價。此外，新興市場的硬貨幣計價債券，長期預估報酬也優於其他波動性相仿的債券。
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MoneyDJ 新聞 2019-11-05 09:13:53 記者陳苓 報導