受到高油價及匯率波動劇烈等因素衝擊，去(2018)年印度債市表現慘兮兮，然近期卻一甩頹勢，統計近3個月強漲近4%，而印度10年期公債殖利率也從高點回落，目前約在7.4~7.6%之間徘徊。法人認為，印度債基本面穩健，且隨印度通膨壓力趨緩，該國央行(RBI)將有進一步實行貨幣寬鬆政策的空間，對於後市更正面看待。
據印度統計局數據顯示，印度2018年12月消費者物價指數(CPI)年增幅降至2.19%，寫下2017年6月來新低，且為連續三個月降溫(前值為2.33%)。而印度通膨持續下滑，也提供市場更多期待，認為RBI態度有望從鷹派轉為偏鴿派，也不排除有降息的可能。
瀚亞趨勢印度多重資產基金經理人周佑侖分析，印度通膨率連續5個月低於4%，加上油價自高點來已下跌超過30%下，相對也減?RBI升息的壓力。預料央行貨幣政策態度上將從「校準型緊縮」(calibrated tightening)調整至中性(Neutral)，而市場也快速調降升息預期，尤其認為4月份降息機率高。
周佑侖進一步說明，目前印度實質利率來到歷史高點400bps(見末圖)，有利於穩定孳息；此外，低檔徘迴的油價也收窄了經常帳赤字，加上市場普遍預期莫迪政府所率領的執政黨5月可望勝選，進而吸引外資和公有銀行買盤回籠，帶動資金布局印度債市。
在盧比部份，周佑侖預料，盧比短中期有機會穩定於70左右水準，市場預期上半年印度盧比報酬率將有機會成為亞洲國家次高，僅次於印尼。同時2018年前三季大幅減碼的外資也自2018年11月開始回籠，顯示印度債市投資信心大幅改善。
保德信印度機會債券基金經理人張世東也認為，以目前布蘭特原油價格在60美元/桶上下的水準來看，仍低於印度央行預估值的70美元/桶，預期未來升息機率不高，甚至有機會降息，是以，偏鬆的貨幣環境有利於債市表現。此外，印度國會大選即將在5月登場，隨選前政策紅利陸續出爐，料有助於拉抬經濟動能，並對印度債走勢增添助力。
從收益的角度來看，張世東說，面對波動年代的來臨，追求收益風潮持續延燒，目前印度公債殖利率坐擁7%以上殖利率，不僅優於成熟國家公債，亦名列新興國家公債前段班，且為投資等級信評，凸顯其投資吸引力，再搭配優於其他主要經濟體的強勁成長動能加持，預期印度債將持續獲得資金青睞。
表：印度實質利率走勢創新高
資料來源: Yes Bank, Nomural Bloomberg Dec 2018MoneyDJ 新聞 2019-01-23 17:28:08 記者王怡茹 報導