美國企業趁著空前低利，拼命發債，如今美國聯準會(FED)進入升息循環，投資等級公司債的發行業者可能會因體質欠佳，被打入垃圾等級，屆時業者需要背負更高利率，更難償債，可能會掀起倒債潮。近來美國汽車大廠福特(Ford)遭到降評，距離垃圾只有一步之遙，外界擔心福特也許會淪為「墮落天使」(fallen angel)。
ZeroHedge報導(見此)，由投資等級淪落垃圾的公司債，被稱為「墮落天使」。信評機構穆迪上週才警告，利率走高，恐怕會讓垃圾債如雪崩般違約。困境投資基金橡樹資本(Oaktree Capital)執行長Jay Wintrob年初也說，目前低品質債券遠多於以往，這些債券缺乏保障，投資風險更高。此種結構性缺陷表示一旦市況翻轉，很快會淪為不良債券(distressed debt，指債務人已違約或非常有可能違約、恐怕難以回收的債券)，橡樹已經準備好200億美元的資本伺機出手。
ZeroHedge稱，只差星星之火就足以在債市引發燎原大火，如今這一絲火光似乎快要浮現。穆迪週三(29日)調降福特評等，由「Baa2」降至「Baa3」，和垃圾等級只差一級，並給予負向展望，讓福特成了墮落天使的最大咖候選人。穆迪指稱，福特全球營運地位滑落、重整面臨挑戰。
消息一出，福特2046年到期、利率5.291%的債券，過去兩天在投資等級債市中表現敬陪末座，跌至2016年發行以來新低，1美元面額剩下不到0.9美元。債券價格和殖利率呈反向走勢，價格重挫、殖利率會飆升，福特債券利率飆破6%，在近來投資等級債中高到幾乎聞所未聞。
福特遭降評，已經拉高償債成本，如果評等再被砍至垃圾，殖利率將再飆，會引爆負面循環，福特獲利下滑、償債利率卻一路上升，會迫使公司發行更多債券，情況更加危險。另一問題是福特背負800億美元債券，要是打落垃圾，將成美國高收債的最大發行者之一。
金融時報3月22日報導，Amundi Pioneer Asset Management資深投資組合經理人Jon Duensing說，投資等級債市場中，出現信貸品質劣化的情況，不少公司舉債比重飆升。相關人士表示，投資人因此更加謹慎看待投資等級債，特別是BBB等級債券。此類債券風險提高，萬一發生狀況，就可能落入垃圾等級。高收益債(即垃圾債)市場的流動性較差，買家和投資等級債不同。
MarketWatch 2016年報導，公司喪失投資評等、淪為墮落天使的例子並不多見，但是一旦發生，通常會影響整體市場。這是因為被剝奪投資評等後，發債成本將大增，會讓脆弱的業者再受打擊。垃圾債和政府公債的殖利率利差高達300~600個基點，而投資等級債和公債殖利率的利差則極小。
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MoneyDJ 新聞 2018-08-31 11:33:53 記者陳苓 報導