比特大陸衝擊IPO：資本會為礦機巨頭轉型AI的故事買單嗎？

近日有消息傳出，紅杉資本擬領投比特大陸4億美元IPO預售輪，比特大陸目前估值120億美元。對此，紅杉資本和比特大陸雙方都表示不予置評。

不過在之前幾個月，吳忌寒曾在公開場合坦承，“不排除IPO的可能”。此後便陸續有消息傳出，比特大陸將在香港或納斯達克上市，上市後，比特大陸市值預計將達300-400億美元。

對此，tokenclub區塊鏈分析師孫航表示，“按目前120億美元的估值，僅僅為比特大陸2017年淨利潤15億美元的8倍，也就是說，市盈率只有8倍，而很多上市公司，市盈率在二十倍到三十倍，所以比特大陸目前正處在一個價值窪地，對於投資者來說，是個不錯的標的。”

對於上市時機，孫航認為，此刻上市是比較好的時機，因為2017年和2018年第一季度的財務數據，比2016年及之前好很多。比特大陸聯合創始人兼CEO詹克團在接受《商業周刊》專訪時，曾對外透露其2017年營收約25億美元。

“據我了解，2018年比特大陸一季度的收入很不錯，但是第二季度的營收會有一些下降，如果等到財務報表出來，數據可能就沒那麼好看。現在這個時機，對它的估值是最有利的。”孫航表示，礦機市場的波動，一般要比數字貨幣市場波動晚一兩個月。虛擬貨幣價格越低，挖礦成本就會越高，就目前整個虛擬貨幣大盤而言，還處在熊市。也就是說，在未來幾個月比特大陸的營收會下降，難以支撐起更高的估值。

目前，比特大陸不僅面臨著營收下降的風險，近期，也深陷各種風波，被推向輿論的風口浪尖。5月21日，LBTC創始人點付大頭直指比特大陸是礦霸和分叉王；5月22日，礦工上門維權；5月24日，被BTG創始人廖翔懷疑是攻擊BTG幕後黑手。

比特大陸目前生產的礦機貢獻了全球超過70%的算力。如果比特大陸能維持其市場佔有率，在接下來的時間裏，剩餘約500萬枚比特幣中將有300萬會產自比特大陸生產的礦機。毫無疑問，比特大陸已經成為了該行業的龍頭企業。

面對在比特幣領域的挑戰和各種風波，比特大陸已經在擴展其他的業務，目前正在加碼AI晶片業務。資本會為礦機巨頭轉型AI的故事買單嗎？

轉型AI晶片的“正反面”

比特大陸成立於2013年10月，主營業務是礦機銷售。但市場上對礦機的需求正在變小。“礦機主要挖的是採用POW共識機制的數字貨幣，而目前採取POW共識機制的幣種正在逐步減少。以以太坊為例，它即將從POW轉成POS機制，在那之後，它就不再需要挖礦，因此對礦機也就沒有任何的依賴度。”孫航告訴全天候科技記者。

比特大陸也看到了類似的風險，其業務也在不斷的在向AI晶片和投資上轉移。

從2017年以來，比特大陸先後投資了ViaBTC、AICHAIN、英雄互娛、愷英網絡等多家區塊鏈項目。業內人士認為，依托虛擬貨幣的發行，很多區塊鏈企業的估值一度狂飆，這應該也給比特大陸帶來了不錯的收益。

除了投資布局，似乎比特大陸更熱衷於將自己塑造成一家向AI晶片領域進軍的企業。

exands創始人兼CEO盧國鳴認為，這不無道理，“人工智能一度兩次被寫進中國政府工作報告中，是政府支持的產業，有助於比特大陸自身的‘洗白’。”

而在孫航看來，AI晶片業務的發展將給比特大陸帶來穩定的收入。孫航告訴全天候科技，2015年，比特幣行情不好的時候，比特大陸就開始研發晶片了，“也就是說，之前比特大陸就已經把AI業務當作一個抵禦數字貨幣波動風險的手段。”

2017年11月，比特大陸發佈了全球首款自主研發的量產加速計算AI晶片（TPU）——Sophon BM1680。“1682AI晶片產品2017年12月流片；1684將會在今年9月份流片，4季度量產，這款晶片會支持6T的能力和30W的功耗，並且支持FP16和INT8這樣的低精度的計算。2018年底這一代是基於12納米的一個最新工藝。未來會主要布局在安防+AI 、互聯網+AI、 城市大數據+AI三大領域。”比特大陸方面表示。

對於比特大陸從礦機生產商轉型到做AI晶片，吳忌寒曾公開對媒體表示，這是自然的選擇。他預計AI晶片在五年內可占據比特大陸收入的40％。

長期的製造經驗、與台積電的深入合作以及數百名的AI晶片工程師都被比特大陸視為其轉型AI晶片的優勢。

詹克團近期在接受《商業周刊》採訪表示，比特大陸AI晶片研發人力現已有300人，超過比特幣挖礦晶片的研發團隊規模。

不過，在AI晶片領域，已經有英偉達、英特爾、高通等國際巨頭，以及華為等中國巨頭。比特大陸要在這個領域有所作為，首先要面對的就是如何與巨頭共存甚至競爭。

評價一個人工智能晶片的重要指標是每秒的峰值速度，縮寫是TFLOPS/s，簡稱T。孫航認為，目前比特大陸的AI新片與英偉達等巨頭差距還比較大，“比特大陸去年底生產的晶片性能是2T，而英偉達2017年5月份生產的晶片性能是120T”，他說。不過，相較於其它初創公司，比特大陸有著雄厚的資金實力。

資本是否願意買單？

儘管比特大陸正在向AI晶片轉型，但目前這塊業務的營收占比還很小。

孫航認為，目前比特大陸主營業務營收的不穩定，會引投資者的擔憂。“目前數字貨幣市場並不穩定，投資者擔心營收會隨著趨勢而變。”

此前，同樣也是內地比特幣礦機生產商，同時也都在向AI晶片領域轉型的嘉楠耘智，就經歷了坎坷的上市之路。

據媒體報導，在2016年，嘉楠耘智曾擬通過重大資產重組，用變相借殼的方式登陸深交所，但遭交易所三度致函問詢，上市也無疾而終。2017年8月，公司於新三板遞交上市申請，但至2018年後再次放棄掛牌。

孫航表示，“受到政策的監管以及挖礦行業風險的影響是其之前上市折戟的主要原因，或許比特大陸也會面臨同樣的問題。”

今年4月，有媒體曝出，嘉楠耘智擬赴港IPO，之後，比特大陸也被曝出即將IPO。

孫航認為，港股或者美股市場比較寬鬆，這次兩者登陸的可能性比較大，不過也有可能遇挫。“兩家都在通過轉型人工智能提升在監管層和投資人方面的公眾印象，但是大部分收入仍然是礦機，如果登陸資本市場中遇到挫折，這會是主要原因。”孫航認為，儘管比特大陸現在不缺錢，但缺乏未來帶來穩定收益的業務，以及更加正面、透明的公眾形象。