霍華馬克斯：資本市場錢太多、報酬低迷 激似05、06年

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks，見圖)警告，資本市場現金淹腳目，私募股權基金也跟著放寬投資標準，從而面臨付出歷史天價、報酬卻不如以往的困境，跟2005年、2006年全球金融海嘯爆發前的時期，相當類似。

英國金融時報26日報導(見此)，馬克斯在接受專訪時表示，資本市場陷入現金過多、投資標的卻太少的窘境，跟2005年、2006年全球金融海嘯爆發前的時期很類似。他直指，人們急於投資，但付出最高代價的人，獲得的報酬也最少。現金太多，將形成惡果，市場就好像是一個拍賣會，當出現放貸的機會時，願意接受最少報酬的人，才能爭取成為債權人。

根據資料提供商Preqin整理的數據，截至2018年5月25日為止，私募基金募集的資金當中，還有1.08兆美元未被妥善配置。馬克斯警告，私募股權基金募資太容易、又有「害怕錯過行情」(fear of missing out，或簡稱FOMO)的心理，對投資標的的審核標準跟著降低，形成付出歷史天價、報酬卻大不如前的現象，在經濟復甦已達10年之久的當下，投資人一定要謹慎。

在被問到私募股權基金是否出現泡沫時，馬克斯認為的確有可能，但警告「泡沫」一詞遭曲解，應該說「市場已來到高水位」比較適合。

馬克斯是橡樹資本(Oaktree Capital)的共同創辦人，在華爾街極具分量。他撰寫的投資備忘錄是市場經典，連股神巴菲特也讚許。巴菲特曾說，只要看到信箱裡有霍華馬克斯的備忘錄，他一定立刻拜讀。

CNBC報導，馬克斯1月23日曾在發送給客戶的研究報告中指出，大多數的估值指標，例如巴菲特指標(Buffett indicator，即股市總市值/GDP)、VIX、公債殖利率、席勒(Robert Shiller)研製的標普10年週期調整本益比(cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE)等等，若非創下歷史高、就是來到史上最高點附近，過去若股市來到如此高的位置，接下來都會拉回修正。若現在想要投資，那就得有「這次不一樣」的信念。

他警告，投資人現在靠著冒更多險來彌補低迷的報酬，個性謹慎者則已經退場觀望。「害怕錯過行情」成為投資人態度轉趨積極的關鍵因素，但這同時也是最危險的跡象。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

MoneyDJ新聞 2018-05-28 10:54:33 記者 郭妍希 報導