京東財報營收增勢2年最低，中國的亞馬遜夢想怎麼實現？

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京東的強項物流的體驗優勢在弱化，體驗優勢沒有，正品優勢在消失，京東平台將會靠什麼繼續保持增長勢頭呢？

京東一直以自己是中國的亞馬遜自居。在某些方面京東確實看起來類似亞馬遜，例如把賺的錢都投入到擴展當中—也就是不賺錢。這樣的前提是，京東要保持高速的增長，不賺錢，沒關係，但是增速要達到市場的期望。如果達不到，後果確實很難堪。不得不再提及近來頻頻被揭發的“從不賣假貨，頂多發錯貨”京東仍然有賣假貨的新聞，導致劉強東經常被打臉，而總是不得不四處滅火。京東長期以來賣正品的形象也已經在慢慢坍塌。況且，京東一直想抗衡的阿里的菜鳥網絡效率進步很快，淘寶也慢慢推出當日達，次日達。京東的強項物流的體驗優勢在弱化，體驗優勢沒有，正品優勢在消失，京東平台將會靠什麼繼續保持增長勢頭呢？

京東不及預期的財報分析京東今天發佈了上季度財報。調整後的每股收益為 0.71 元人民幣（11美分），而分析師預測的平均值為 0.81元，低了 0.1 元的收益。銷售額增長了 33％，達到了人民幣 1,011 億元，超過了人民幣 990 億元的預期，但是，這是有史以來增長最慢的一次。

1利潤2018 年第一季度歸屬於普通股股東的持續經營業務淨利潤為 15.249 億元人民幣（約 2.431 億美元），去年同期為 2.988 億元人民幣。但公司在該季度運營利潤卻只有人民幣 443 萬元（約合 71 萬美元），比去年同期（6.61 億元）同比下滑了99%。總利潤低於分析師預期；而據京東方面解釋，利潤降低是因為在如今電商競爭加劇的情況下，京東不斷增加實體店和倉庫的建設提高了花費。京東財報顯示，今年一季度，公司運營成本為人民幣 1001.23 億元（約合 159.62 億美元），去年同期則為人民幣 745.57 億元，同比增長了 34%。

每次的財報，京東都會有一張幻燈片顯示中國美國前十零售商，基本上這幾年，京東都把自己列為中國第一，亞馬遜的在美國只能是前幾名。我一直不太理解京東這個幻燈片要表達的意思，也許是說京東已經在中國占據了第一，而亞馬遜只能是美國老二，我已經比亞馬遜牛了？也許京東沒有把阿里巴巴作為競爭對手，中國是前十裏面一直沒有阿里巴巴的影子。京東的CFO看起來挺會做報告的。只是，市場一直都把阿里巴巴作為京東的競爭對手。

2收入該季度的淨收入為 15.2 億元人民幣，而分析師預計為 2.43 億元人民幣，該公司稱這主要是由於投資公允價值的變化。對於這麼大的營收，收入只有百分之個位數的量級，在財務上是很容易改變的。儘管看起來淨收入比預期高了好幾倍，但是絕對值還是很低，而且這些盈利不是從銷售，而是從投資來的。關鍵是毛利潤率並沒有增長，與之前保持持平。京東預測本季度的收入為 1200 億元至 1240 億元，而分析師預計為 1224 億元。這個基本上也沒有驚喜在裏面。

3用戶數量京東財報顯示，2018 年 3 月 31 日，京東過去 12 個月的活躍用戶數為 3.018億；今年一季度京東年度活躍用戶環比僅僅增長了 930 萬，增幅為 3%。比起阿里巴巴的用戶數量起來，數字的確很不好看：

過去4年京東、阿里年度活躍用戶數量、增速對比來源：見智研究所京東與阿里巴巴一直在進行“軍備”競賽，投資數十億美元用於零售和物流業務，以爭取中國和東南亞的消費者。這兩家巨頭都在建設高科技超市和其他商店，他們之間的競爭不太可能放緩。這對京東之後的盈利能力是個很大的考驗。4AI 方向力度不夠中國 BAT 三巨頭分別在 AI 各個子領域站穩了領導地位。對於有著 AI 巨頭陸奇的百度，發展勢頭最為猛烈也最為領先，譬如，核心產品有自動駕駛的阿波羅計劃為例；騰訊緊隨其後大力發展 AI，甚至占特斯拉 5% 的股份；阿里則是緊密圍繞阿里雲，為企業、個人提供強大的運服務。相比起來，京東這方面的勢頭就最為微弱了。

京東投資總結和點評

研究機構 Bernstein 在本年度3月份的時候，在發給客戶們的研究報告中所說：“京東的季報讓我們都看成鬥雞眼了”。京東在家電、電子產品、快消品等核心品類領域持續丟失市場份額，更不論近來頻頻被揭發的京東賣假貨，網絡上更是有了“我們沒假貨，頂多發錯貨”的諷刺。不可不提的是，京東最引以為傲的物流模式，也已經逐漸慢慢無法滿足中國消費者快速變化的需求，甚至現在物流收入已經需要依靠進行“財務處理”來進行美白了。

京東的強項物流的體驗優勢在弱化，體驗優勢沒有，正品優勢在消失，京東平台將會靠什麼繼續保持增長勢頭呢？

本文來自華爾街頭狼的雪球原創專欄。