伊核協議和“石油美元”：川普的炮轟會不會影響油價？

Q:

關於川普總統對伊核協議的態度您有什麼觀點？主要爭議點是哪裏？如果從石油價格發生大幅度上漲，將對整個世界經濟的產生負面衝擊角度看，是否也將約束各方保持克製態度？

A:

1）川普這個人對於國際油價的態度，乍看下來似乎是非常矛盾的 (as if he isn’t on any given front…) 。在time horizon上分near-term和long-term兩方面去分析。

首先是near-term，上周五他“炮轟”OPEC人為抬高油價的事情，我當時也分析過，近來油價的大幅上漲，除OPEC國家的減產進程外，更多是受到敘利亞緊張局勢引發的地緣政治擔憂，以及美元的長期弱勢（見圖）兩點推動。

對敘利亞進行空襲的是他，喜歡“弱美元”（全球這麼想的應該就他一個，Mnuchin也只是“老板說的都對”）的也是他；川普選擇“不聽不聽”，其實更多的是想在短期內，找到由頭敲打一下沙烏地阿拉伯為首的石油集團，並且忌憚油價上漲再次充沛俄羅斯手中的經濟籌碼。

但同時我們不能忽視long-term。

一方面油價上漲（尤其是布油穩定在70美元上方之後）會再次再次喚醒石油輸出國的外儲買需，重鑄“石油美元”的地位，改變美元的長期估值邏輯，近期4月初至今美元罕見的一波強勢行情，也和布油美油的漲價基本同步。

另一方面，頁岩成本削減加持下的美國成為世界第一大產油國應該也就是2019-20年的事情，雖然仍不至於令美國成為一個資源輸出國（自產量仍然喂不飽美國中國這個龐大的市場），但與1973石油危機時美國完全依賴中東石油的情況已經有了天壤之別，美國將不單純是高油價的“受害者”。

回歸高油價時代，確實很大程度上會推漲通膨指標，令各大央行貨幣政策正常化的時間表更加緊迫，可能就此掐滅全球復甦的市場故事。但很難講四面出擊find the best deal心中還有連任夢的川普，會在意“油價上漲對全球經濟的負面衝擊”。。。他也從來沒在意過每次發推對市場造成的衝擊吧。。。

2）所以綜合第一點，首先我們能理解到的就是，油價因素不會在川普對伊核協議的決策考量範圍內。

就目前而言，法德英的外交思維不像是能對現有伊核協議做出川普要求的“重大改動”，Macron和Merkel前腳後腳訪問華盛頓，川普的態度也未見什麼顯著變化。

相比之下，以色列在伊朗問題上的weight，其實比這些歐洲盟友更重。但3月中旬·納坦尼雅胡造訪華盛頓的時候，川普居然會在橢圓形辦公室問出“以色列是真心想要和平嗎”(信源來自Axios)這種話，說明不論是川普還是·納坦尼雅胡，對於目前以伊關係的判斷，都更偏向於是“名存實亡”（不過也從來沒好過）。

Merkel離開白宮時的發佈會上講得好，“（伊核上的）最終決定仍在於（川普）總統自己”。不到5月12日的最終deadline，誰也說不好川普究竟會怎麼做。