過去兩日因為日本央行減少購債，同時又有個烏龍消息稱中國認為美債吸引力減弱建議暫時不要增持，致使美日跌破112關口，最低至111.28，刷新大約一個半月的新低。
周四（1月11日）美日有所回調，日內最高觸及111.85，而日元的下一步進展，野村證券表示要看兩個關鍵，一個是日本央行會不會再次錨定日債收益率來穩定日債隱含波動率，還有就是要看日本央行的態度。
日債隱含收益率
野村在1月10日發佈的報告中表示，美日對日債隱含收益率的波動比較敏感，這也是日元上漲的原因：
在過去六個月中，日債隱含波動率出現和美日呈現出了反向走勢，在過去6個月中，日債的隱含波動率每上升1pp，美日就會貶值大約2%。
儘管現在日債隱含波動率仍然非常低，但鑒於反向聯繫在加強，美日或面臨著更強的下行壓力。
日本央行的態度
野村表示，根據過往的情況看來，日本央行如果進行了固定日債價格的操作，對穩定日債隱含波動率有重要的作用：
在2017年日本央行一共有兩次錨定利率的類似操作，分別在2月3日和7月7日，表示將在0.11%的水平無限購買5-10年期的債券。在如此操作之後，日債隱含波動率有所下降。而當時美日基本和隱含波動率處於正向聯繫，因此日元穩定走弱。
因此如果日本央行接下來再次祭出這個操作的話，美日就有望穩定下來。
野村同時表示，日元的另一個關鍵就要看行長黑田東彥的態度了。當前很多人猜測日本央行將開始縮減寬鬆：
從日本央行常規的債券購買操作上看來，日本央行已經悄悄減少了所有類別債券購買的數量。
因此，日本央行的下一步表態就非常重要。根據央行行長黑田東彥當前的立場看來，反正日本央行不太可能再採取進一步的鴿派行動。
(新聞來源:野村證券)
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