今年美國聯準會(FED)升息兩次，照理說升息應該會促使美元升值，結果美元不升反貶，讓各方看得一頭霧水。一個解釋是當前幣值走勢和短債脫鉤，長債殖利率才是決定美元升值與否的關鍵。
華爾街日報、道瓊社報導，以往美元走勢和2年期美國公債殖利率最為相關，2年期美債殖利率上揚，會吸引更多資金流入，帶動美元走強。舉例而言，2年期美債殖利率比同天期德國公債高出越多，美元相對於歐元將越強，兩者密切連動。
不過2017年短債和美元的關聯崩解，長債反倒成了牽動美元走勢的要角。數據顯示，今年至今，美元相對於歐元、日圓、英鎊走勢，與10年期公債殖利率利差的連動性，達到1990年代初期以來新高。
正是因為如此，儘管FED今年二度升息，美元卻不升反降。看看今年的10年美國公債殖利率走勢，殖利率從去年底的2.5%、今年九月跌至2.05%(見下圖)，美元走勢與此亦步亦趨(見上圖)。FED升息、想收緊貨幣政策，但是美元走貶、10年期美債殖利率下滑，抵銷FED努力。芝加哥聯準銀行數據顯示，今年美國金融狀況的寬鬆程度，為1993年以來之最。
短債對於貨幣政策較為敏感，長債則反應市場的通膨預期，貨幣走勢與長債連動性較強，代表央行更難引導貨幣走勢。市場預期FED會加速升息，上週五(17日)2年期美債和10年期美債的殖利率利差縮小至0.62%、為2007年9月以來新低。長短債利差縮小是美元利空。
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MoneyDJ 新聞 2017-11-21 11:15:46 記者陳苓 報導