雖然中國三大信貸密集產業──混凝土、房地產、汽車過去一個月來股價重挫，原物料價格同步走軟，但Bernstein分析師Michael Parker、Kelman Li在霸榮(barron`s.com)撰文指出(見此)，人們對中國債務危機的恐懼其實已經太過。事實是，北京加快信貸成長，以便重振「舊經濟」、工業獲利和終結資本外逃的任務已經達成，當局接下來會減緩信貸成長、緊縮貨幣政策，繼續聚焦服務業與內需成長，這對陸股反而有利。
報告稱，中國在2016年第1季對經濟挹注1兆美元的信貸，促使全球原物料價格反彈，舊經濟活動回溫，而外匯存底的流失速度也日益趨緩，甚至在今(2017)年1-3個月順利扭轉為淨流入。不僅如此，過去兩年信貸成長加速，但中國經濟卻依舊溫和成長，也緩解了所謂「負債在短時間內驟增、恐引爆金融危機」的風險。
因此，人行下一步應該會是減緩信貸流動、讓一切降溫。事實上，人行已經展開緊縮程序，從年初迄今，一週的上海銀行間同業拆放利率(shibor)和7天期附買回利率已經分別跳漲39個基點、84個基點。這意味著，原物料、房地產、汽車與博奕這些跟M1貨幣供給量有關的產業恐怕不妙。
話雖如此，報告認為，中國接下來還是會繼續沿著長期策略發展，也就是減緩固定資產投資成長、減緩信貸成長、推動服務業，並希望過去15年來的基礎建設能支持服務業，且消費者依舊是經濟支柱。過去兩年來的寬鬆信貸環境是一種短期手段，目的在解決工業經濟趨疲的問題。現在，工業經濟已不再疲弱，因此轉型為服務業導向的行動也會繼續進行。
這對全球經濟以及亞洲和大陸股市都是極佳的消息，因為短期的總經風險已經消除，中國的工業、消費經濟看來狀態都不錯，而北京的財政和貨幣政策也都能收到效果。此外，資本外逃風險已經逐漸消退，唯一比較不妙的則是M1相關產業。
中國為期兩天的「一帶一路」國際合作高峰論壇已在14日於北京召開，北京當局將砸下超過1,000億美元贊助相關的建設發案，中國國家主席習近平也在開幕演說中聲稱要為參與的各國創造雙贏局面。
滬深300指數(CSI 300 Index)上週五(5月12日)在峰會召開前跳漲0.9%、為4月5日以來最大單日漲幅，同時還是連續第二個交易日上揚，為超過兩週以來首見。
不僅如此，香港恆生參考指數上週五已拉升至2015年7月24日以來收盤新高、年初迄今大漲了14.20%，比MSCI AC世界指數(MSCI All Country World Index)的漲幅還要多出5個百分點。港股目前的本益比為14倍，已創2010年12月以來新高。
另一方面，中國的外匯存底4月已經連續3個月上揚，且增幅還創三年高、比市場預期還多上不少。避險基金Horseman Capital Management認為，人民幣的熊市或許已經接近尾聲。
中國人民銀行(PBOC)5月7日公佈的外匯儲備規模顯示，截至今年4月30日，大陸外匯儲備規模為3兆295億美元，較3月底小上升204億美元，增幅0.7%，為連續第三個月回升。這是2014年4月以來最大單月增幅，也比市場原先預估的110億美元還要多。
這意味著人民幣已經更趨穩定。在年初之際，人們很擔心中國會爆發另一波資本外逃潮，但這顯然並未發生。避險基金投資組合經理人Russell Clark則從各種跡象開始猜測，人民幣熊市或許即將結束。
Zero Hedge 5月7日報導，Clark指出，人民幣在2014年開始走貶，有部分原因是受到人行在2015年降息刺激經濟的影響，這導致中美利差收斂、外國與本土資金從中國大舉出逃。有趣的是，台幣、新加坡幣等跟中國擁有強烈貿易連結的貨幣，在人民幣2014年貶值之前、都率先出現反應。
Clark觀察發現，香港的離岸人民幣存款利率已經比大陸在岸利率還低、為2015年首見。以外資對人民幣的曝險度下滑、中國銀行的外幣部位持平、人民幣替代貨幣(proxy currencies，如台幣)開始轉強、香港的人民幣存款利率低於中國大陸的情況來看，人民幣目前升值的機率應該比貶值還高。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
MoneyDJ 新聞 2017-05-15 09:03:11 記者郭妍希 報導