聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Yellen，見圖)上週五(8月26日)在傑克森洞發表演說時，一開始人們認為她的立場比市場預期還要偏向鷹派，衝擊股債雙跌，但隨後卻發現葉倫演說其實暗藏玄機，因為內文直指經濟若再次惡化，Fed恐怕得重新啟動量化寬鬆貨幣政策(QE)、甚至考慮把更多資產類別涵蓋在央行的購買範圍之內。
這段內容引發買盤湧入股債市，逼得Fed副主席費雪(Stanley Fischer)在葉倫演說結束後，趕緊出來滅火，指稱「葉倫的談話其實代表9月仍有可能升息」。
對此，知名債券基金操盤人葛洛斯(Bill Gross)痛批，葉倫暗示要推更進一步的資產收購計畫，就等同在說「經濟已生病，而她會提供助行器或輪椅來進行輔助」。
Zero Hedge、CNBC 26日報導，葛洛斯說，葉倫對更大的資產泡沫敞開大門，想要像日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB)和瑞士央行(SNB)一樣買進債券和股票。這已不是資本主義，而是在為生病的經濟提供助行器或輪椅，假若貨幣政策繼續朝這個方向前進，經濟恐怕永遠也難以正常行走。
葛洛斯並指出，Fed顯然認為，只要大撒金錢，財富就會慢慢往下滲透，進而拉高實體經濟的投資活動，然而日本過去這15年和美國這6年的經驗，卻完全跟Fed的理論相反。葉倫持續聚焦金融市場、即將轉負的利率，現在還想擴大買進公司債和股票，著實讓人大失所望。
針對9月是否升息，葛洛斯則說，假如9月2日公布的8月就業報告還不錯，那麼幾乎就能肯定Fed 9月就會升息一碼。
之前許多人就曾猜測，葉倫急著想要升息，就是想讓自己在經濟又摔落谷底時，手邊還有「降息」這個選項。然而，專家擔憂，等經濟真的衰退時，利率恐怕不會如Fed期望那麼高，降息對經濟的救助效果恐怕有限。
根據Fed最近發佈的研究報告，假如美國又不幸陷入衰退，那麼央行手邊能動用的政策工具已經所剩無幾，恐怕得祭出規模多達4兆美元的QE才能把經濟救上岸。
Zero Hedge、Economic Collapse News等外電8月22日報導，Fed經濟學家David Reifschneider發表報告，讓央行設定的標準經濟模型受到打擊，使失業率推升5個百分點，然後測試當聯邦基金利率只有3%時，貨幣政策、QE、利率前瞻指引(forward guidance)等Fed救市工具所能發揮的效用。
Reifschneider在研究後發現，若美國經濟未來幾年又再次出現類似2008-2009年的大衰退景況，那麼Fed恐怕得推出4兆美元的QE，並提出超寬鬆的利率前瞻指引，如此才有機會讓經濟走出衰退陰霾。
Reifschneider並警告，當前的利率已在歷史低，Fed的資產負債表規模更直逼5兆美元，再加上美國尚未從前次經濟危機中完全恢復，傳統貨幣政策工具恐怕無法在另一次衰退時期發揮功效。
不過，美系外資G10匯率策略部全球主管Steven Englander 22日卻痛批，假如經濟在兩年後溺水，Fed根本無法把經濟救上岸。Englander認為，在當前環境下，大規模的資產收購計畫和前瞻指引幾乎無法抵銷掉經濟的負面衝擊，因為屆時利率可能比報告中預設的還要低。市場目前就預估，2019年的聯邦基金利率只會達到100個基點，遠不如聯邦公開市場委員會(FOMC)預估的2018年底利率上看2.4%。
若依據Reifschneider的模型來推導，Englander說Fed只能把失業率降低0.2個百分點。Fed的模擬中，QE和前瞻指引應可將美國10年期公債殖利率壓低225-300個基點，但Englander警告，Fed預設10年債殖利率和聯邦基金利率都不可低於零，因此假如利率已經相當低，那麼前瞻指引能作的已不多。Englander認為，Fed在宣布利率會「永遠」保持在零之際，恐怕得板起臉孔故作鎮靜才行。
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MoneyDJ 新聞 2016-08-29 12:35:46 記者郭妍希 報導