精明投資者悲觀：OEX曾料中達康泡沫 如今警鐘又敲響

MoneyDJ新聞 2015-12-23 12:12:49 記者 郭妍希 報導

由精明投資者管理的金錢(即所謂的「smart money」)對美股從來沒有像現在這麼悲觀。

一般來說，若有大批投資人同時對股市極度看空或看多，那麼這群人通常會遭到打臉。不過，標普100指數選擇權(代碼為OEX)的投資族群卻是罕見的例外。

J. Lyons Fund Management合夥人Dana Lyons 21日透過部落格指出，以歷史軌跡來看，OEX投資族群若集體偏向某個極端，他們站對邊的機率通常比站錯邊還要高。值得注意的是，OEX投資者持有的賣權比買權多出的程度，從來沒有像現在這麼高。

Lyons表示，上週五(12月18日)OEX的賣權對買權比已突破三比一，為史上首見，而21日當天的比例更進一步拉升至3.3：1。Lyons舉出一張過去16年的OEX買賣權統計圖(見此連結第二張圖)，當中顯示，過去只要賣權對買權的比例高於2.0：1，就算是非常極端的狀況，在1999-2014年期間，僅有15個交易日出現這樣的情形。

為何OEX的賣權/買權未平倉量如此重要？這是因為該項指標幾乎都能事先預告股市即將陷入困境。在1999年底與2007年中，OEX的買賣權比例就已飆破2.0：1，接下來就分別發生達康泡沫與金融海嘯。在2011年年中，指標又出現極端變化，之後美股就在夏季出現崩盤。

雖然2003年6月與2014年底指標出現極端波動後，美股並未跟著重挫、但接下來卻有數個月停滯不前。2012年1月的指標則完全預測錯誤。另外，過去15年指標突破2.0的次數雖僅有15個交易日，但2015年以來卻高達166次，這要不是在說「本波走勢與以往不同」，就是一個前所未見的大警訊。

投資人要注意的是，OEX的交易量已沒有以往那麼多，因此指標的可信度如今也受到質疑。不過，就大多數情況而言，這些訊號仍然相當正確。在買賣權比例出現如此極端變化的當下，的確值得投資人給予一些關愛的眼神。

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