《Fund投資》投信：中國高收債將成資金避風港

MoneyDJ 新聞 2015-11-17 17:26:38 記者王怡茹 報導

法國上週遭受恐怖攻擊，不僅為金融市場投下震撼彈，也讓聯準會(Fed)12月升息計劃增添變數。對此，投信業者認為，無論聯準會(Fed)12月升息與否，中國高收債與聯準會(Fed)利率連動性低，且擁有存續期間短的特性，預期在人行寬鬆貨幣政策支撐之下，可望持續吸引國際熱錢進駐，成為資金的避風港。

【中國高收債存續期間短 與FED利率連動性較低】

11月13日深夜，法國首都巴黎爆發大規模恐怖攻擊，至少造成129人罹難，325人受傷，被視為法版的911事件，當地居民人心惶惶，VIX波動率指數上週六飆升9.31%，資金因此大批湧入公債市場，美國10年期公債殖利率由2.3%的波段高點回落至2.26%(截至11/13)，部份市場人士認為，此事件恐將打亂美國12月升息的腳步。

美國10年公債殖利率走勢圖：

資料來源：XQ全球贏家

第一金全球高收益債券基金經理人林邦傑表示，美國10月就業數據好轉，市場預期12月升息的機率提升到68%〈CME 11/16資料〉，一旦聯準會(Fed)開始緊縮銀根，理論上會讓資金從高風險性資產轉出。但是從經驗顯示，美國最近一次連續升息時間點〈2004年6月開始〉，無論是升息前半年或升息後1年，高收益債表現始終優異。

若進一步觀察各市場表現，其中，中國高收債於美升息前半年報酬率3.42%，僅次於歐洲高收債，升息後1年報酬率更高達16.2%，居全球同類型債券之冠。林邦傑認為，如果聯準會(Fed)暫緩12月升息動作，國際熱錢回流美國的誘因消除，資金將於新興市場持續打轉，同樣有利股匯債市的表現。

林邦傑分析，中國高收債與聯準會(Fed)利率的連動性低，用相關係數來看，美林中國高收益債券指數、HSBC高收益點心債券指數，與美林美國公債指數分別呈現-0.23、-0.18的負相關，說明幾乎不會受到美升息波動影響。再者，中國高收債存續期間平均2~2.9年，遠低於全球高收債4.4年的水準，若未來聯準會(Fed)升息，資金將會轉向短天期債券，亦突顯中國高收債優勢。

【中國仍有降息降準空間】

寬鬆的貨幣環境也為中國高收債增添吸引力。日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵指出，中國大陸最新公布的10月CPI及PPI資料均呈現下滑走勢，反應通縮風險顯著，為央行轉向更加激進的貨幣政策提供了支持；其認為人行再度降息只是時間上的問題，而寬鬆號角再度吹響，可望讓中國債市的好天氣延續。

富蘭克林華美中國高收益債券基金經理人謝佳伶表示，在中國人行引導低利環境下，一年期存款基準利率已下調至1.5%，創歷史新低，且為因應經濟轉型，大陸貨幣政策走向寬鬆已是中長期趨勢，過去人民幣存款的高息誘因將不易再出現。

謝佳伶強調，對已持有人民幣的投資人而言，投資中國高收益債券基金最大的好處是可以防禦中國人行持續降息降準下的利率風險，且有機會享有中國降息、降準後的債券資本利得，故建議手中持有人民幣資產的投資人可考慮適時調配部分資金轉進中國債市。