眾所矚目的美國消費性電子展（CES）將在明年1月5日登場，今年最夯的產品莫過於無人機，參展面積達22,000淨平方英呎，較去年大增近二倍。
無人機商機正在快速起飛，新唐（4919）、盛群（6202）等微控制器（MCU）廠已推出無人機方案大搶訂單，宜鼎（5289）、宇瞻（8271）則是少數可以提供航太規格記憶體的業者。
Pic7-1（宜鼎月營收線圖）
S：在MCU之後，我們接著看看無人機記憶體的部分。攤開宜鼎歷史營收的資料，我們可以看到其月營收是不斷的往上成長的，
Pic7-2（宜鼎月營收明細）
S：而9月營收雖然月減2.09%，但比起去年同期大幅成長31.12%，表現亮眼。
Pic7-3（宜鼎季營收線圖）
S：其第三季營收更是創下單季歷史新高，
Pic7-4（宜鼎季營收明細）
S：季增13.95%，年增26.12%。
Pic7-5（宜鼎獲利能力）
S：接下來進入宜鼎的獲利能力，先看到紅圈的部分，在毛利率與營業利益率下跌的情況下，淨利率上升的情況是因為宜鼎在第二季有業外的處分利得，由於宜鼎是在那一季完成新廠搬遷，所以有可能是舊廠的處分利得，而這只是一次性的收入。
而淨利率長時間高於營業利益率的關係則跟剛才MCU廠的例子很像，其營業費用佔營業利益的比重很高，造成營業利益降低，所以小額的業外收益就讓淨利率比營業利益率高，其中業外收益大部分是來自於匯兌的部分，而第一季與第二季淨利率又落在營業利益率之下則是因為匯兌損失所造成的。
Pic7-6（宜鼎損益表）
S：從損益表來看，我們可以發現營業費用就幾乎都佔了毛利的一半。
Pic7-7（宜鼎經營績效）
S：宜鼎去年EPS表現創下8.57元的新高，而今年前兩季表現也不錯，比起去年同期都少有進步，在第三季營收季增超過10%的表現下，其EPS料也能成長不少。
Pic8-1（宇瞻月營收線圖）
S：而另一家無人機記憶體概念股宇瞻的月營收表現就相對較差，近期是呈現一直衰退的趨勢，
Pic8-2（宇瞻月營收明細）
S：9月營收月減10.78%，年減高達44.79%，表現令人失望，而主因則是因為宇瞻主要負責DRAM模組的製造，近期DRAM的景氣又是非常低迷的。
Pic8-3（宇瞻季營收）
S：今年季營收也是逐季衰退，第三季營收季減6.89%，年減36.91%。
Pic8-4（宇瞻獲利能力）
S：來到獲利能力的部分，宇瞻的毛利率去年第四季就開始下滑，而第三季在營收月減超過10%的情況下，毛利率很難有表現，而營業費用的高比例也讓其營業利益率相對較低。紅圈部分第二季淨利率突然拉高的原因是因為宇瞻處分了一些投資而多出了1200萬的業外收益，只是一次性的收入。
Pic8-5（宇瞻損益表）
S：然而在高比例的營業費用中，其中推銷費用佔比最大，但如此高額的推銷費用似乎對於營收沒有太大的幫助。
Pic8-6（宇瞻經營績效）
S：2015年DRAM產業受到衝擊，導致宇瞻前兩季表現糟糕，第三季估計不會太好的情況下，2015全年EPS表現不會太好。
Pic9（宜鼎、宇瞻營收比較）
S：在比較兩支個股之前，必須先說明兩家公司雖同樣製造記憶體，但宜鼎是製造工業用記憶體而宇瞻則是DRAM與FLASH記憶體，因此產業的不同可能造成公司表現的差別很大。不過既然兩支個股都屬於無人機記憶體的概念股，我們還是可以來看看。首先來到營收比較，宜鼎的表現是相對比較好的，其營收持續的成長。
Pic10（宜鼎、宇瞻毛利率比較）
S：而在毛利率的比較圖表來看，可見工業用記憶體的毛利率相對來說是高出很多，而第二季雙方的毛利率都是下跌的，不過展望第三季宜鼎毛利率有望回升，宇瞻則不然。
Pic11（宜鼎、宇瞻EPS比較）
S：最後來看看兩支個股的EPS，宜鼎在今年上半年的表現不錯，有逐步上升的情況，而宇瞻在第二季營收衰退而EPS卻沒有衰退卻是因為處分投資利得造就的，在DRAM產業持續疲弱的狀況下，看來今年宇瞻難靠本業翻身。不過既然現在說的是無人機，若未來兩家公司分食一杯羹，可想而知對於在本業比較有發展的宜鼎來說是如虎添翼的，而對宇瞻來說也可以彌補DRAM產業的不足，雖然也是好事但就少了錦上添花的感覺。
Leave a Reply
很抱歉，必須登入網站才能發佈留言。