不堪回首的 1990，經濟學家：中國不要重蹈日本覆轍

(新聞來源:TechNews) 作者 黃 嬿
中國雖然已經開大門站在世界面前供投資人檢視，但是外界對於中國經濟數據仍然打上問號，即使在股市大幅下滑之後，第二季經濟成長率仍然保七，但是分析師認為中國正在步 1990 年代日本後塵，一但政策錯誤，很可能陷入物價下滑與成長停滯的長期衰退。

這份警示是由牛津經濟學院與匯豐銀行控股分別提出，雖然這兩份報告導出不同的結論，但是他們都同意一點，就是現在的中國與 25 年前的日本相似度很高。報導指出，日本在 1980 年代享受的快速成長果實，直到 1990 年代房地產崩跌與股市泡沫結束，之後 25 年就再也沒起色。

   中國也一樣，享受了數十年靠債務推動的成長，推升房地產價格，過去一年還成為世界上股市反彈幅度最大的國家。牛津經濟學院發現，許多分析師對於 90 年代崩跌後的日本成長潛力，以及效應會持續多久等地方都反應且認知的太慢。

他們都忽略了日本人口老化的問題。這跟中國的情況很像，當中期的預測近年來已下調，但是他們對未來仍然太過樂觀。主持研究的經濟學家 Adam Slater 表示，25 年前日本經濟與現在的中國極為相似，認為中國政府必須要注意長期過度投資、私人企業的高債務、資產泡沫與人口下滑等因素對長期經濟的影響。

經濟學家提出幾個相似處，日本 1985-1990 年經濟成長率平均為 5%，進口額占世界 8%，全球 GDP 占比為 12%，占亞太地區 GDP 更高達 57%。中國現在進口額占世界 10%，占全球 GDP 的 11.5%，占亞太區的 38%。股市也是同樣大幅飆漲。

但兩分報告也提到，2015 年的中國與 1990 年的日本不同之處在於，中國成長的空間仍然很大，且發展與收入的基礎比 1990 的日本低很多，且中國央行與政府還有很多經濟刺激工具，必要時可以拿出來使用。

但牛津與匯豐都呼籲中國不要犯與日本一樣的政策錯誤，匯豐表示中國已經從日本身上學到教訓，但是政策制定者仍然需要採取更積極的行動避免衰退。報告指出，「當全球經濟需求無法再出現像 2008 年以前，或是 1980 年成長榮景，中國必須使用更多寬鬆政策，且速度需更快一點。」