美國企業債拉警報！ETF發行商擔心崩盤、拉高現金

MoneyDJ新聞 2015-05-14 12:09:10 記者 賴宏昌 報導

過去一段時間搶進美國企業債市場的海外投資人現在可能得擔心利差、匯差兩邊皆輸的難堪局面。

彭博社14日報導，富國銀行(Wells Fargo & Co.)分析師Nathaniel Rosenbaum、George Bory發表報告指出，外資佔美國企業債市場(規模達7.8兆美元)比重自1999年的20%升至35%，若同時發生債券殖利率上揚以及美元顯著走貶的現象，這些投資人可能會選擇退場，因為購買美國企業債的外資多數是基於看好美元升值的理由而進場。富國研究顯示，保險公司、退休基金目前約佔美國在外流通企業債餘額54%的比重，共同基金、ETF約佔11%。

報告指出，如果殖利率持續走高(代表企業債價格持續下滑)、外資動向將會成為市場的最大變數；如果他們跟散戶同時站在賣方，來自保險公司與退休基金的買盤恐怕會被賣壓給淹沒。美國經濟數據近期表現不佳、使得聯準會(FED)首度升息時點持續推遲，但這也使得彭博美元現貨指數在過去1個月下跌4.5%。日本財務省13日公布的數據顯示，日本投資人(俗稱：渡邊太太)2015年3月買超美國債券金額達2.75兆日圓(230億美元)、創4年以來新高。

Thomson Reuters 13日報導，包括先鋒(Vanguard Group)、Guggenheim Investments以及First Trust等美國大型ETF發行商正積極擴大資金部位以因應可能出現的市場崩盤。

Thomson Reuters Lipper統計數據顯示，截至2015年4月底為止美國掛牌的固定收益ETF資產規模達3,357億美元、較2008年擴增將近6倍。美國商品期貨交易委員會(CFTC)統計顯示，截至5月5日為止當週美元整體淨多單金額自347.5億美元降至322.5億美元、創去年9月中旬以來新低，連續第6週呈現縮減。

美國證券交易委員會(SEC)委員Dan Gallagher去年10月在第81屆市場結構研討年會上指出，債券(包括企業債)市場交易不夠透明、散戶並不了解企業債市場。他也對所謂的「流動性懸崖」現象表達憂心，指稱當龐大賣壓湧現時市場幾乎找不到理性參與者。

英國金融時報專欄作家Gillian Tett去年10月指出，在過去大型投資銀行因擁有龐大的有價證券部位、因此可以扮演造市者的角色；2008年以來銀行業部位已減少30-80%，進而使得市場少了許多緩衝空間。換言之，信貸市場若突然出現吃緊、共同基金、ETF以及一般投資人可能會找不到願意買下他們手中債券的買家。

鎖定投資等級債券的iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD.us)13日下跌0.09%、收117.53美元，創2014年9月18日以來收盤新低。

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