德國公債殖利率大洗三溫暖！FT：歐洲市場恐引發震盪

MoneyDJ新聞 2015-04-30 15:48:42 記者 郭妍希 報導

歐洲北半邊國家的公債市場原本應是平靜無波，存在的最主要目的是在為全球最先進、財政最優渥的國家提供融資。然而，最近這些市場卻出現令人憂心的震盪走勢，尤其是德國的公債市場。過去一週以來，身為歐洲債市指標的德國10年期公債殖利率大幅波動，可能會在歐洲金融市場引發更多震盪。

英國金融時報(FT)30日報導，歐版量化寬鬆貨幣政策(QE)究竟會讓市場嚴重扭曲、抑或是能把歐元區拉出通縮深淵，成了市場關注焦點，而德國公債的動態則成為歐版QE成功與否的重要指標。報導指出，德國公債殖利率身為指標，一舉一動都會對歐洲金融市場的價格造成影響。

一般來說，經濟成長、通膨預期攀高，通常會推升殖利率。因此，德國公債殖利率走揚，也許是歐版QE有望大獲成功的跡象；美國公債殖利率在聯準會(FED)推出QE時也出現揚升走勢。不過，假如動盪加劇，則可能讓市場爆發拋售潮的風險大增。

直到上週前半部為止，歐洲央行(ECB)大力買進公債，讓德國10年期公債殖利率日益趨近於零，德國2年期公債殖利率甚至跌破負0.2%、低於ECB能夠買進的門檻。不過，到了4月22日，德國10年期公債殖利率卻從9個基點暴增至17個基點，目前的殖利率已較4月17日高出4倍之多。

德國財政上的豐足，對ECB的QE方案造成嚴重問題。在美國與英國，資產收購計畫是在政府面臨嚴重赤字時才會實施。ECB的QE則是在德國公債淨供給量呈現負數時推出，讓市場擔憂ECB到最後可能無債可買。因此，QE能買的債券變少，對殖利率的影響也許會高於經濟成長或通膨的變化。

德國公債短缺已在附買回市場(在此處，公債是投資人融資的擔保品)造成壓力，而問題恐怕很快就會蔓延開來。截至目前為止，ECB雖然試圖以借回債券的方式紓解附買回市場的壓力，但卻因歐元區各國規定不同、成本過高而使效果不彰。

歐美公債價格有偏高之嫌，讓賣壓湧現。DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach 4月28日在彭博社節目上表示，如果以100倍槓桿做空德國2年期公債，以此設算投報率可達2成。他透露旗下基金已在考慮如此做。在更早之前，駿利資產管理基金公司(Janus Capital Funds Plc)債券操盤手，也是前PIMCO投資長葛洛斯(Bill Gross)建議，投資人應把握機會作空德國公債。

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