MoneyDJ新聞 2015-04-14 14:30:51 記者 陳苓 報導
中國企業高度槓桿化，持有中企垃圾債(即高收益債)的投資人可得小心，彭博社稱這有如進行十年最大豪賭。部分人士認為，中國或其他開發中國家可能會繼美國、歐洲之後，掀起第三波的全球金融危機。
彭博社14日報導，美銀美林指數(Bank of America Merrill Lynch index)數據顯示，依據盈餘相對於利息支出、或債務總額相對現金流，發行垃圾債的中企槓桿比率都創下2004年以來新高。貸方的債務相對於資產，也刷新2007年以來新高。
或許正因如此，今年前三個月信評機構穆迪(Moodyˋs Investors Service)11度下調垃圾債等級的中企評分，其間只調升過一次，為2006年以來最糟紀錄。PineBridge Investments亞洲日本除外固定收益主管Arthur Lau指出，中國債務週期觸頂，企業盈餘普遍為負值，整體狀況惡化。彭博數據顯示，中國垃圾債企業的收益平均為去年支付利息總額的2.7倍，債務卻是年度營益的35.5倍以上。
今年以來，中企債務危機頻傳，房產商佳兆業(Kaisa Group)、焦煤商永暉(Winsway Enterprises)都未能如期償還票息，水資源處理商桑德國際(Sound Global)審計出包，餐飲商中科雲網(Cloud Live Technology)則成為中國第二家債券違約業者。
Robeco Groep投資等級信貸主管Victor Verberk和高收益信貸主管Sander Bus表示，信貸增加速度快到這種地步，通常強烈表現資產配置錯誤。兩人說，萬一中國或其他新興市場債務快速增加，繼美國、歐洲之後，引爆全球金融危機的第三章，他們也不會感到驚訝。
路透社9日報導，儘管中國政府口口聲聲說要放手讓不良企業倒閉，不過近來跡象顯示當局心口不一，投資人看準政府不會讓企業垮台，對中科雲網(Cloud Live Technology)的倒債危機似乎不以為意，債市殖利率幾乎紋風不動。
中國1日允許社保基金(NSSF)購買地方政府債，更強化此一看法。創投基金投資經理說，這表示北京同意替地方債以及相關企業債背書，從信貸風險看來，不是明智之舉。國際貨幣基金組織(IMF)香港常駐代表Shaun Roache也說，社保基金買地方債可能是要拉抬買氣，壓低殖利率，不過此舉意味北京不會讓地方債倒債，不然納稅人的血汗錢將付諸流水。市場或許因此對市政債券和公債一視同仁，殖利率利差少的可憐。
大陸負債有一大份藏在台面下的國營企業（SOE）與地方政府融資機構（LGFVs）。財經網站BusinessInsider 2月引述法國興業銀行分析師Wei Yao的報告報導指出，只要地方政府保護傘撤除，中國經濟的魔鬼就會全部現行，而陸債審判日也就不遠了。
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