中聯資去年EPS首度站上4元，隱含殖利率近5%

MoneyDJ新聞 2015-01-21 10:32:27 記者 林詩茵 報導

中鋼集團(2002)高爐水泥廠商中聯資(9930)自結去(2014)年營收70.28億元，首度站穩70億元大關，而合併稅後淨利10.68億元，EPS估逾4.5元，亦為首度站穩4元以上，營收、獲利同步改寫新高。展望今年，中聯資表示，今年估營收將成長，主因公司擴大承接廢棄物處理專案，但因高爐水泥需求今年被預期下滑，價格是否下跌尚待觀察，因此今年獲利能否維持高檔，高爐水泥價格將是關鍵。

中聯資自結去年營收70.28億元，年增12.48%，營業淨利12.39億元，年增19.94%，合併稅前盈餘12.83億元，年增19.95%，合併稅後淨利10.68億元，年增20.68%，每股稅後淨利估在4.5元左右，優於去年的3.92元，並為首度站穩4元大關。

據中聯資公告，該公司去年營收中約有6成來自高爐水泥，較前年的57%略增，而35%左右為廢棄物處理資源再生事業，則略低於前年的36.5%，其他另佔5%。從營收金額來看，去年主要成長動能來自高爐水泥的營收增長，尤其，去年國內水泥價格因應成本上升而調升，中聯資價格亦調漲，帶動營收、獲利均達歷年高峰。

據了解，高爐水泥產品主要原料來自中鋼集團煉鋼後的水淬爐石，不足部份則向國外鋼廠進口。鋼鐵廠在煉鋼過程中，平均每噸生鐵產生250~300公斤的水淬爐石，水淬爐石經過研磨加工，即成為高爐石粉，高爐石粉摻合水泥即成高爐水泥，為預拌混凝土的原料，因生產成本低於一般水泥，在市場上具競爭力。

而廢棄物處理事業則為鋼鐵廠回收轉爐石，或者為電子廠廢棄物處理後，作為預拌混凝土原料，惟由於廢棄物處理專案成本較高，毛利率較低。因此，去年中聯資在高爐水泥營收比重增加，毛利率也攀升，整體獲利增幅高於營收。

而展望今年，中聯資坦言，今年國內的公共工程和民間工程開工率被預期下滑，高爐水泥的需求可能較去年度下滑，公司為追求營運成長動能，去年擴大承接廢棄物處理專案訂單，有助今年的營收再攀高；惟在高爐水泥需求下滑下，市場是否因此出現價格競爭仍待觀察，獲利能否走高，價格將是關鍵。

法人則預期，中聯資去年EPS站上4元大關，上看4.5元，年度的盈餘分配有機會再維持8、9成的高檔，現金股利應有機會上看3.5元，以目前股價71.6元估算，現金殖利率達4.9%、甚至有機會突破5%。

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