台泥Q4不太旺，法人估單季獲利僅持平上季

MoneyDJ新聞 2014-12-17 11:16:47 記者 林詩茵 報導

受中國大陸基礎建設需求不如預期暢旺，水泥市場第4季旺季不旺影響，水泥大廠台泥(1101)11月合併營收意外跌破百億元，僅約93億元，法人估，該公司12月有機會回升至百億元，但旺季表現並不算強，單季EPS估僅平第3季，全年EPS估約3~3.1元。

雖然外界對今年大陸水泥市場旺季不致太旺有了預期心理，但由於當地基礎建設的需求較預期疲弱，再加上西南地區的部份新產能開出，致價格競爭激烈，使台泥11月的發貨量低於預期，營收也走弱。

法人估，台泥11月大陸發貨量僅約400萬公噸，較10月的430萬噸左右下滑，致營收走弱；不過，12月應有些許的年底趕工需求出現，單月發貨量可望回升，單月營收應可回到百億元大關以上。

惟法人估算，台泥第4季合併營收將僅持平第3季，而和平電廠的獲利挹注也將從高峰回落，但因大陸水泥價格10月起小幅調升，將有助單季獲利表現維持前季水準，單季EPS將在0.85元左右，今年EPS將僅在3~3.1元間，略遜預期。

法人並認為，隨著第1季即將進入農曆年長假期間，預料水泥產業也將進入產業傳統淡季，屆時水泥價格是否出現回跌需要觀察。尤其，煤價在下跌長達2年後，近期出現小幅反彈，在台泥煤價落後反映於成本1個月的狀況，明年第1季成本可能小幅上升，以此來看，明年首季獲利將達到近幾季低點。

不過，法人預期，從明年全年的角度來看，台泥仍可溫和成長，主因該公司透過併購擴大產能，有助發貨量較今年提升約5%。

據估算，台泥大陸水泥年產能總量目前為5650萬公噸，明年可望提升至6250萬公噸，增幅逾1成；而外界估算，該公司今年的大陸發貨量為4700~4800萬公噸，明年將站上5000萬公噸大關，將有利大陸水泥業績貢獻。

至於價格部份，隨著中國政策發佈32.5低標水泥確定在2015年12月起正式禁用，預料將使水泥廠大者恆大的趨勢更確立，大廠在價格主導權也更明顯，有助明年水泥價格的提升和走穩。預料明年水泥的平均售價可望優於今年。

成本部份，法人圈高度關切煤價近期反彈對水泥廠的成本壓力。水泥業者則認為，油價下跌的趨勢下，煤價尚無上漲可能，產業界對煤價維持低檔看法，預料成本壓力不大。

法人則估，台泥明年度台灣水泥獲利將持穩，而和平電廠的獲利則將較預期下滑，由今年貢獻28億元，下滑至23億元；不過，大陸獲利可望提升，由今年的19億元人民幣，提升至20~21億元人民幣，因此明年度整體獲利仍可略優今年，EPS估在3.2~3.25元左右。

法人預期，台泥今年EPS近 3.1元，以過去盈餘分配約8成來看，有機會配出2.3元的現金股利，隱含現金殖利率逾5.2%。

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