台肥Q4業績可望優於預期 明年本業拚損平

MoneyDJ新聞 2014-12-12 11:31:27 記者 陳怡潔 報導

台肥(1722)的南港建案「無雙」的收益，將在第四季和明年第一季入帳，並帶動台肥近兩季業績暴衝，加上台肥與台北國稅局的官司已達成和解，近期可望有退稅收益入帳，第四季業績有望優於預期；另外，台肥的台中總廠已經完工，台肥並將推動四項改造計畫，目標是明年本業要拚損平，加上中國大陸淘汰落後產能，國際尿素價格明年有望走升，法人預期，台肥明年獲利將雙位數成長，EPS將超過3元。

台肥為台灣最大肥料生產廠商，本業獲利來源為自身肥料、化工產品製造銷售，以及轉投資中東朱拜爾肥料廠的收入，朱肥主要產品為尿素和2EH(異辛醇)，每年貢獻台肥獲利金額在25-40億元之間不等。台肥另一獲利主力來自資產開發，目前鎖定南港土地開發，已陸續開發「甲子園」、「天匯」、「無雙」等住宅建案，也計畫在南港興建飯店、商辦、購物中心。

台肥今年前三季受尿素與房地產市況均黯淡影響，前三季業績表現平淡，不過，台肥總銷金額達97億元的南港建案「無雙」將交屋，收益將在第四季和明年第一季入帳，預估淨利率可達到50%。另外，台肥與台北國稅局針對轉投資的朱拜爾肥料廠扣抵稅率爭議的官司，已經在近日達到和解，雖然實際影響數額仍待國稅局核定，但近期可望為台肥帶來退稅的業外挹注，在這兩項因素帶動下，台肥第四季獲利有望優於預期。

此外，台肥的台中總廠已經完工，台肥的肥料本業因須配合政府政策，過去長期呈現虧損，但台中總廠完工投產後將帶來整合的綜效，台肥新竹廠10月已關廠，高雄廠11月關廠，基隆廠則預計延役至2016年底關廠。台肥同時也啟動四大改造計畫，包括人力整合、能源整合、朝上下游整合開發新商品，且台中廠擁有8、9號碼頭，將設立碼頭服務業務，並積極爭取為自由貿易區，進行轉運、倉儲及貿易服務，發揮碼頭效益極大值。

台肥表示，台中廠陸續投產後，預估每年可創造出140億營業額，台中廠每年需提約 5億元的折舊費用，但內部預估，四大改造計畫帶來的效益，將可抵銷台中新廠每年5億元折舊攤提費用的一半，明年肥料本業有機會達到損益兩平的目標。

此外，因中國大陸明年可望淘汰約1000萬噸的尿素落後產能，明年國際尿素與肥料價格有望走高。法人預期，台肥今年全年EPS將上看2.9元，明年在「無雙」建案後續認列，以及肥料本業有望好轉帶動下，EPS料將突破3元，不過，藍營在九合一選舉慘敗後打房氣氛延續，仍將為台肥後續資產開發計畫帶來負面影響。

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