滬指昨(1)日上漲2.58%,創下逾十個月新高;深成指時隔逾九個月重登萬點大關;滬深300指數收於3973.93點,漲2.62%。在這份報告中,摩根士丹利A股分析師Laura Wang及其團隊討論了近期投資者對A股市場的主要擔憂,包括盈利成長潛力、估值、外資流動及投資者情緒等。摩根士丹利指出,對這種擔憂可以理解,但可能有些過頭。
在盈利成長方面,摩根士丹利認為,企業盈利成長將會再次加速,從今(2019)年第二季的某個時候開始,並正從悲觀的盈利預測修正態勢中看到快速改善;對滬深300指數今年全年每股收益成長預測為12.3%。摩根士丹利預期,中國股市(包括A股和海外市場)可望先於全球其他股市,重新進入盈利預期上調的軌道。
對於滬深300指數估值是否已偏高?對此,摩根士丹利認為,滬深300指數的整體估值仍處於非常合理水準,無論從絕對值或相對於新興市場整體而言,都有進一步重新評級的空間。該機構對滬深300指數2019年底的12個月預期本益比目標是13倍,約為其10年歷史區間的65個百分點。這意味著相較目前11.4倍的水準上漲14%。
摩根士丹利對今年外資流入A股仍持樂觀態度,認為全年外資流入總額可能達到700億至1,250億美元。該機構此觀點主要出於三點原因,首先,富時羅素即將納入A股指數(帶來100億美元的被動資金流入),MSCI A股指數權重也將增加(帶來150億至180億美元的被動資金流入);其次,A股估值較新興市場更具吸引力;再者,外國投資者仍處A股配置的非常早期階段,截至2018年底,其僅持有中國A股總市值的2.6%,與在臺灣和韓國股市的持股比例(約30%-40%)相比,這是極低的水準。摩根士丹利預計,在未來8-10年內,外資持有A股的總比例將逐步升至8%-10%。
另外,根據最新摩根士丹利中國A股市場情緒指數(MSASI),A股信心確實已進入較平靜的區間,加權後的MSASI從42點跌至37點。對此,摩根士丹利表示,溫和的MSASI證實了兩週前的過度情緒已經減弱;據估算,要實現2019年滬深300指數的4300點目標,MSASI需要保持在20點以上,如果MSASI基本在20-70點區間內,將有利於A股長期持續上漲。
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