分析人士直指,雖不清楚這是否會減損上述指標的準確性,但可以確定的是,金融市場在2008年金融海嘯過後已跟過去不同,倘若經濟衰退真的降臨,投資人預測聯準會(Fed)的應對方式,不會跟之前兩次衰退循環完全一樣。(圖為Fed主席Jerome Powell)
barron`s.com 26日報導,Bianco Research研究發現,美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線,若倒掛的情況連續10個交易日出現,就歷史來看,是相當可靠的衰退警訊(註:目前倒掛已連續出現三天)。歷史並顯示,殖利率曲線倒掛之後,經濟平均會在12~18個月內陷入衰退困境。
不過,根據FactSet的數據,美國2年期公債殖利率依舊低於10年期公債,即便歷史上這兩種公債的殖利率曲線,會比3個月國庫券、10年期公債提前數個月倒掛。不只如此,30年期公債的殖利率也依舊遠高於5年期、10年期公債。(殖利率曲線見此連結第一張圖中,左邊圖表的藍色線)
Ned Davis Research認為,如此不尋常的殖利率曲線形狀,可能是反映Fed決定在今(2019)年稍晚停止縮表,市場並預期Fed會將投資組合轉換為較短期的公債。殖利率的水位,也顯示投資人並不認為通膨會像金融海嘯時大跌,這可能是受到較多的財政刺激政策、以及Fed有意讓通膨率升破2%目標的影響。
Fed前主席葉倫(Janet Yellen)則認為,美國債市近來出現的衰退警訊,可能在暗示Fed必須降息、而不是經濟會長期陷入衰退。
CNBC、路透社、The Hill等外電報導,葉倫25日在香港舉行的瑞士信貸亞洲金融會議上表示,當前的殖利率曲線斜率非常平緩,跟過去不一樣,也比較容易出現倒掛的情形。傳統上,一旦殖利率曲線倒掛,代表投資人擔憂經濟未來恐陷入衰退。然而,這也許是在暗示,Fed得在某個時間點降息,不一定代表衰退即將降臨。(文章見此)
之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)相信,由於金融海嘯讓人們嚴重受創,因此本波可說是二戰以來最為緩慢的復甦潮。這讓經濟只有緩慢增溫,也因此,一旦經濟陷入衰退、情況也會相對和緩。
Real Vision 2月15日報導,馬克斯在接受專訪時指出,美國總統川普(Donald Trump)上台後以減稅、增加聯邦支出的方式,推出了財政刺激方案,這就好像對已經康復的病患施打一劑腎上腺素。基於這項原因,市場應該尚未觸及頂峰,但他相信市場最終仍會在創下新高後、拉回往下探。
不過,馬克斯警告,Fed及政府以人為手段阻止衰退降臨的時間愈久,等到經濟真的陷入衰退時、情況也會愈糟。加州過去兩年失控的野火就是一例。倘若允許小規模的野火偶爾燃燒,就可清掉一些矮樹叢;但倘若消防局每次都在小火蔓延前,就趕緊將之撲滅,最後引燃的森林大火將飛速亂竄、超出人們掌控範圍。(相關文章見此)
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MoneyDJ 新聞 2019-03-27 09:02:47 記者郭妍希 報導