股債不同調、波動性趴地的真正原因是….央行搞鬼？

市場波動性跌破底、美股頻創新高、債市殖利率漲不動，種種現象讓不少專家大惑不解。有人提出精闢見解，指稱這一切都是央行操縱造成，有了央行當靠山，股市穩漲、債券殖利率難升、波動性自然不會升高。

The Heisenberg 3日在Seeking Alpha發文稱(見此)，美銀美林數據顯示，上週三(4月26日)為止當週，美股共同基金吸金176億美元。投資人深知不管經濟數據多差、地緣政治多動盪，背後都有央行可以依靠，無須擔心。

此種現象壓抑波動性，一旦波動性抬頭、理性交易者想反應現實，推高波動性，央行就會介入，要求波動性下降。這也難怪衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)跌至十年低點，標普500指數的一個月期隱含波動率也寫下新低。

然而，一般人放心投入股市之際，有智慧的大人(專家)卻擔憂不已。前匯市交易員Richard Breslow指出，內線交易益發頻繁，這不是導因高爾夫球場的密談，也不是翻找企業垃圾桶獲得的情報，而是越來越少參與者能說得清楚，市場究竟發生什麼事？

Breslow稱，央行是波動性低迷的元兇，官員達到目的，卻沒發現此種作法會衝擊「價格發現」過程(Price Discovery、解釋見此)，當前正是最需要準確價格的時刻。

另一名前匯市交易員Mark Cudmore則以央行龐大的資產負債表，解釋為何債市難有空頭。Cudmore說，以美元計價，美國聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)，三者的資產負債表規模，首度趨於相同。主要央行資產總計18.5兆美元，並不斷增加，有了如此龐大的流動性追尋資產，債市賣壓很難持續。

Cudmore指出，儘管FED將縮減資產表，但是歐央和日央的購債速度，很快就會補足FED縮表的缺口。空頭注意，眼前仍有過多流動性追逐金融資產。

文章稱，儘管市場看來平靜無波，實際上卻日益危險，因為這並不真實，是人為操控造成。等到哪一天央行不再出手相助，投資人可能後悔莫及。

道瓊工業平均指數今(2017)年1月底攻上2萬點之際，公司內部人還加碼買進、而道瓊接下來也持續登高至21,169點。不過，值得注意的是，內部人3月份逢高落跑，而道瓊指數4月底雖一度逼近歷史高、但似乎有後繼無力的跡象。

Business Insider 2日報導(見此)，投資研究機構Trim Tabs的統計顯示，公司內部人在3月狂拋100億美元的股票，創7年以來新高。美股的本益比已經直逼2000年達康泡沫高點，假如深知企業動向的內部人也決定獲利了結，一般投資人是否還要勇敢往前衝？

美國住宅房市、股市、美元，有何相同之處？有人說，這三者都是FED政策創造出來的泡沫，之前FED量化寬鬆(QE)、瘋狂購債，導致過多流動性追逐有限標的，吹出資產泡沫。

Institutional Risk Analyst 3日刊出Whalen Global Advisers董事長Chris Whalen的文章，內容稱，FED拿貨幣政策做實驗，扭曲市場。市場泡沫並非因為信貸充沛引發，而是標的短缺造成。看看美股、舊金山房市、美元，這些市場狂飆，幅度超越潛在經濟成長率，主因標的供給有限，市場卻有洶湧資金追逐這些標的(全文見此)。

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