Fels在PIMCO官網發文(見此)，今年年初，歐日央行爭相實施負利率和量化寬鬆(QE)，貨幣戰打得如火如荼。但是國際央行隨即發現，美元過強不利全球經濟，疑似悄悄商定「上海協議」，之後國際貨幣戰熄火。FED轉為鴿派，歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)不再強調負利率，美元因而回穩，帶動新興市場和原物料價格復甦，人幣轉向有序貶值。
Fels說，川普當選美國總統之後，開啟了「貨幣冷戰」(Cold Currency War)的新階段，戰火再次開打，但是方法較為隱晦。日本在美國大選前就暗地壓低匯率，9月份起日央把日本10年期公債殖利率鎖定在0%，過去幾個月來國際債市爆發賣壓，殖利率跳升，日債殖利率和全球公債殖利率的利差大增，藉此成功壓低日圓。
再來，12月初歐央「秘密降息」，放寬限制，允許買進殖利率低於ECB存款利率(-0.4%)的公債，壓低歐元。中國方面，9月以來人行加快人民幣兌美元的貶值腳步，12月份FED升息之後，從北京態度看來，歲末年終之際，人幣會加快貶值。
與此同時，Fels指出，12月FED升息一碼，又暗示明年升息次數可能增加，對市場衝擊有如一口氣升息兩碼。強勢美元會衝擊美國製造業，川普支持者將受創，倘若美元續升，川普競選承諾可能成真，他或許會對他所謂的匯率「操縱國」下手。要是真是如此，風險資產會陷入震盪，FED可能也需要重新評估升息路徑，釋放美元壓力。
在此之前，就有人指出，要是美元持續走強，川普上任後可能會以為藉口，發動貿易大戰。
英國金融時報13日報導，川普痛恨美元轉強，曾說強勢美元除了說來好聽之外，沒有其他好處，還會損害美國企業競爭力。不過他當選以來，美元一路走高。外界憂心川普會把問題推到中國，指責中國操縱匯率，並祭出保護主義措施，點燃貿易戰。
美國總統大選以來，貿易加權的美元匯率升值3.3%。不少專家認為，川普支持減稅舉債，將擴大預算赤字，會迫使美國聯準會(FED)加快升息腳步，進一步推高美元。部分人士擔心，美元漲不停，即將上任的川普政府將採取行動，證明當局出手捍衛美國出口商利益，可能祭出保護主義措施，或許會拿中國開刀。前美國財政部官員David Dollar說，眼前情況有如慢動作失事的列車。
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MoneyDJ 新聞 2016-12-26 10:46:02 記者陳苓 報導