全球景氣其實沒有那麼糟糕

2016年才開始兩個月，全球金融市場紛紛擔心景氣衰退和通貨緊縮再現，因為國際油價一度在30美元附近徘徊，超過70%的跌幅大大拉低了全球通貨 膨脹，日本和歐洲多國央行都實施負利率政策，加上人民幣與港幣貶值，讓市場擔心中國無法在經濟市場上守住投機客的攻擊，諸多利空之下，全球股市暴跌，市場 原本對美國聯準會再度升息的預期全消，證券市場空頭罩頂，黃金、日幣和債券等避險商品反映市場投資風險攀升全面上漲，全球景氣衰退聲浪全面湧出！

但是，景氣真的有這麼差嗎？

國際Brent原油和WTI原油日線圖 其實主要國家的實體經濟並不是那樣差，低油價雖然帶來暫時性的通貨緊縮預期，但卻帶動更多的消費熱潮，美國、歐元區、中國等大型經濟體最近一季內的汽車銷售持續攀高， 主要就是受惠於低油價，消費者購車意願大幅增加，購車後的休閒娛樂、旅遊度假、出門購物、信用貸款、貨物運輸、汽車周邊消費都還會持續增加，汽車業是製造 業最龐大的一環，也能帶動許多就業機會，以美國為例，民間企業平均工時已經達到上限，但企業仍然預期消費熱潮不斷，於是只好繼續增加雇員，所以美國就業人 口持續上升。

歐元區和中國的零售銷售同樣帶來好消息，從2015年下半年擴大跌勢的國際油價，持續誘發消費者的消費意願，商品上漲的壓力也被壓抑下來，只要民間消費能持續成長，那麼企業就願意雇用更多員工，人民就業穩定有收入，又能回過頭來增加消費，讓景氣復甦。

至於通貨緊縮的部分，最危險的當屬日本，2014年日本增加消費稅後，大幅拉抬核心通貨膨脹，不過2014年成為高基期，2015年的日本核心通貨 膨脹相對之下立刻下降，雖然扣除食物和能源波動的核心通貨膨脹仍然有成長，但日本其實最近一整年物價指數並沒有明顯上漲，2017年未必能繼續保有物價上 漲的動力，所以日本央行才不得不啟動負利率政策，因為通貨緊縮在日本繼續出現的風險仍然很高，日本央行箭在弦上，不得不發。

除了日本較悲觀以外，歐元區和中國則是正面的訊息，2015年的歐元區整體通貨膨脹雖然多次在0%徘徊，但是扣除暴跌的油價因素，核心通貨膨脹在2015年下半年仍然有1%的成長，如果考慮2015年成為低基期，加上國際油價再跌空間相當有限，那麼2016年的歐元區通貨膨脹極高機率會擴大漲勢，如果歐洲央行要打保險牌，確保歐元區不會陷入通貨緊縮，只要在2016年上半年擴大寬鬆貨幣政策，歐元區就能數季內確保通貨膨脹的環境，避開通貨緊縮了。

中國政府公布的物價情況也是樂觀的，通貨膨脹維持在1〜2%的溫和區間，對於正在轉型為民間消費的中國來說，這是相對適合的通貨膨脹環境，中國央行也保有調降存款準備率和利率的空間，如果面對轉型瓶頸，貨幣政策仍然有靈活的調整空間，短期內也不會有陷入通貨緊縮的風險。

全球最大經濟體美國，更不會有陷入通貨緊縮的風險，因為扣除食物和能源波動的核心通貨膨脹已經超過2%，美國比重最大的服務業，因為薪資成長造成通貨膨脹還在攀升，服務業的通貨膨脹逼近3%。考慮2015年的整年低基期因素，2016年美國將面對的不是通貨緊縮，而是溫和的通貨膨脹，數據在2016年下半年還會明顯攀升，所以美國聯準會的升息是必要的，只要美國股市回溫，跟上實體經濟成長，聯準會就能毫無後顧之憂的繼續升息，從美國通貨膨脹的趨勢預期來判斷，美國聯準會的啟動升息時機非常正確，美國已經在升息循環的趨勢裡，沒有經濟衰退的疑慮。

2016年下半年，全球央行將面對的不是通貨緊縮，而是通貨膨脹！類似2008年的場景，當時全球央行都在升息對抗通貨膨脹，結果後來大家面對的是 超乎預期的通貨緊縮，但這次則是反過來，全球央行大都在寬鬆貨幣對抗通貨緊縮，然而，後頭等待大家的不是通貨緊縮，而是通貨膨脹；也就是說，除了日本以外，各國央行能再維持寬鬆貨幣政策的時間，不會太久。

至於你我，該做些什麼呢？想消費的人，趁通膨還沒來之前先購物，才能用較低的價格入手；想投資的人，消費類股是當然的選擇：零售業、汽車業、信用卡公司…跟著血拚的人潮找機會，就對了。

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