美國選舉後政治不確定性已消除

其實選舉結果跟原先預期的趨勢落差沒有那麼大,參議院是共和黨,眾議院是民主黨,不過共和黨在參眾兩議院都有比預期的多拿幾席,關鍵州長席次也拿下來了,選前民調領先的民主黨候選人,這次反而落選,媒體的民調跟現實的落差還是存在的
從結果來看,共和黨算是選的比預期的好,只掉眾議院,美國期中選舉以後完全執政真的很難,這樣的結果算是可以接受了,2020年Trump要連任的機率還是很高的
美國眾議院管帳的權力較大、參議院是管人事的權力較大,民主黨掌控眾議院,Trump施政的預算,民主黨就可以卡他,像是墨西哥圍牆大概就難產了,美國政府可能明年又要關門了,但是要任用誰則是靠參議院,所以他還是可以安插自己要的人選到位置上
州長的部分,共和黨表現比預期好了,俄亥俄州、愛荷華州、喬治亞州、佛羅里達州,都拿下來了,州長任內都有權再度重新劃分的國會選區,可以進一步鞏固自家政黨在2020年總統大選的優勢
以結果論來看,共和黨的選舉其實不算輸,以橋牌來比喻,會掉的磴數掉了很正常,預期會掉的磴數守下來了,其實就表現比預期的好了,美國選舉的制度,執政黨在期中選舉後要完全執政真的很難,拿下參議院,我覺得已經足夠了,重要的是幫2020年的總統大選鋪路,還有替美國人爭取最大利益

政治不確定性消除以後,我認為接下來多頭投資人就可以相對樂觀了,但是美國兩黨不管怎麼惡鬥,我估計對中國的外交方向不會改變,所以我還是建議布局以美國為主,連新興市場都不需要了

這周FED利率會議,我估計FOMC官員就不需要太鷹派了,有民主黨制衡Trump政府,Trump的財政就很難擴張了,搞不好升息腳步會比預期的慢

中國確實沒有操縱匯率

今年中國人民幣的匯率一路貶值,結果美國美國財政部的半年度匯率政策報告,卻沒有認為中國操控匯率,從很多數據來看,中國近期真的相對沒有干預匯率了,中國央行目前就是放給匯率緩慢貶值,反正美國已經對他加關稅了,匯率貶值,對出口產業來說,反而是好事,也不用燒外匯存底去拉抬人民幣匯率(開玩笑的說,中國高官資產拿外幣,人民幣貶值傷的是中國韭菜)

其實從中國官方的統計數據來觀察,還是可以看出端倪的,中國的出口今年其實沒有減弱,2019年中國很多出口商品會被加關稅,美國的業者其實會趕在加關稅以前,擴大買進中國貨,聖誕節以前,提前拉貨的效應反而浮現了,比較慘的應該是在2019年以後

但是看到出口減進口的貿易帳,數據反而是向下降的趨勢

受到貿易帳影響很大的經常帳項目,這個國家帳務項目對匯率的影響就很大了,可以觀察到,近年來已經呈現緩慢降溫的趨勢,2018年第一季,甚至出現十多年來首次經常帳赤字,而此時中國的出口其實還處於高檔,在美國的關稅持續性壓制下,如果這個趨勢不變,中國在2019年以後,出口很高機率會走下坡,可以想像屆時經常帳赤字就會出現越來越頻繁

如果經常帳常態性維持赤字,金融帳能維持順差(2016Q3以來,中國金融帳維持順差,2017年Q2僅),中國人民幣維持緩貶,這樣確實沒有操縱匯率的跡象

2018第二期付費讀者講座

第二期的付費讀者講座,舉辦的時間地點如下

時間:2018年12月22號下午13:30~16:30

2018年FED最後一次利率會議後的周六,屆時可以綜合所有訊息,來預判2019年的趨勢前景,出現趨勢反轉的時間和機率

地點:台北市松山區八德路四段123號3樓

搭乘捷運:捷運松山線捷運南京三民站下車,2 號出口後沿吉祥路往中崙高中、京華城方向步行約 5 分鐘即可抵達。

報名網址:https://www.accupass.com/event/1809241844343647339740
參加資格:

第二期有付費權限的讀者都可以參與:因為10月份的閱讀密碼已經寄出,助理會另外寄通知信件,10月上旬以前一定會收到,沒收到就是系統漏信了

長期課程的學員:Joe會在社團發文,請按照文章說明

Hahow抽出的10位學員:請按照助理信件說明
Unicorn證券用戶:正式用戶填上帳戶編碼(開頭英文字母U,後面都是數字),即可在報名網址申請

內容:2019年經濟趨勢預判,投資策略分享
費用:0元

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20180930 S&P500EPS預估和全球市場獲利

這是J.P. Morgan在9月30號的S&P500 EPS預估,還有全球四大市場的earnings預估

以我自己的判斷,加上末升段應有的趨勢,還有美國目前所呈現的總體經濟狀況,我必須說,美股大盤的價格真的不貴,甚至是a little cheap,中國股市可能還不確定有無高估,德國DAX較高機率也是低估了,台股EWT也是低估了,但美股比中國、德國、台灣股市都更明顯的低估了,市場太過恐慌了,截至目前為止,美國已經揭露財報的企業,其實都還是不錯的,不過市場短線恐慌下,基本上財報除非優於市場預期一大截,否則大概都是短線繼續空頭,guidance都看的很保守,你看我先前畫的新訂單水位那麼高,一季過後,我們再來看看企業會不會這麼保守

短線或許還有低點,但拉長時間來看,一季或半年後再回頭看現在的美股價位,到時候就會發現,目前「狗」落後「人」的位置實在太多了

20181025歐洲央行利率會議

歐洲央行今晚的利率維持不變,歐洲央行主要再融資利率0%,邊際貸款利率0.25%,存款便利利率-0.4%

下面是歐洲央行聲明,我畫一下我認為的重點(紅色):

若未來經濟資料確認管委會的中期通貨膨脹展望,12月底前的月度QE規模將為150億歐元,QE將在12月底結束,預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變,只要有必要,就將對到期債券進行再投資,再投資將一直持續到QE結束後很長一段時間,我們並未討論延長QE。

歐洲央行行長Mario Draghi表示,近期的資料略微弱於預期,但仍證明經濟在持續、廣泛擴張,保護主義、新興市場和金融市場風險依舊顯著,仍有必須採取大量刺激措施,以實現通貨膨脹目標,如有必要,歐洲央行準備好調整所有工具,經濟資料與我們的基準情境預測保持一致,刺激措施繼續支持經濟成長。

通貨膨脹下個月將徘徊在目前的水準,潛在通貨膨脹已經升高,但是仍然溫和,潛在通貨膨脹水準到年底前將上升,並將在中期內逐漸走高。

中美問題、英國退歐和義大利預算問題帶來不確定,很難分辨哪些因素是臨時性,哪些因素是永久性的,委員會沒怎麼討論義大利,這些風險還沒大到足以改變風險平衡,我個人有信心義大利和歐盟委員會之間將達成協議,義大利家庭和企業貸款利率的上升仍然溫和,一旦利率上升,擴大預算的空間就將有限,義大利銀行利率上升並不顯著,義大利對其它國家的溢出效應在目前是有限的,我們已經觀察到其他一些非核心國家的貸款利率上升

我們討論了成長動能減弱,而非走下坡,調查顯示各項指標依舊高於長期均值,貸款增加速度受到需求上升支撐,必須大幅加速實施改革,經濟廣泛成長的情況下,應該重建財政緩衝,在2017年之後,經濟成長速度重返水準,消費依舊強勁,受就業情況支撐,薪資成長並不是暫時的,勞動力市場正在逐漸收緊,目前的風險不足以改變我們對風險大體均衡的判斷,我們還需要看看12月份的預測,我們認為我們的工具箱中仍有應對不同意外情況的工具,利率前瞻指引很有用。

雖然最近德國股市DAX重挫,不過ECB還是老神在在,Draghi強調歐洲央行的獨立性是很可貴的,顯然他不認為股市重挫需要讓ECB改變貨幣政策,他也不認為調解義大利預算案是ECB的職責,整場會議內容解讀下來,ECB看來就是讓市場繼續發展,等12月再做打算,不過這策略是對的,延後縮減QE是非必要才出手的武器,自然是先等美國選舉後和義大利政府談判後,再做打算比較有利

不過這樣一來,投資人只好再多點耐心等待了,劇烈的波動較高機率還會持續下去

義大利預算案帶給市場的是短空長多

稍早意大利總理Conte表示:
排除預算案有B方案,不能接受預算案的實質性的異動,政府不會讓意大利退出歐盟或歐元區,2019年2.4%的赤字水平是上限。

Joe評論:
目前主要能讓證券市場產生不確定性最高的事件,其實是義大利的預算案,我目前綜合判斷,歐盟妥協的機率反而比較高,義大利的十年債殖利率一直往上跑,某種程度是警告ECB,義大利需要財政支援,如果能迫使ECB縮減QE的時間延後,那這波空頭利空出盡的機率就高了,短線上低迷的空頭市場氣氛,很可能會蔓延到美國選舉以後,但我對於歐美的長線景氣成長仍然維持信心,目前還不用過於擔心

新聞如下:
歐盟執委會(The European Commission)批評義大利的預算草案「史無前例」的違反歐盟財政規則,信評機構Moody’s也因預算赤字擴大和公共債務居高不下,調降義大利主權債信評等1級至「Baa3」,僅高於垃圾級1級,歐盟官員可能在本週拒絕義大利2019年的預算草案。基於歐盟將在歐洲時間週2公佈是否通過義大利2019年預算草案,幾項預算草案未通過可能會發生的事:

1.義大利和歐盟將進行談判

此談判將為期3週,以便就如何降低義大利預算赤字達成協議。若未達成協議,歐盟當局可對義大利政府採取懲罰措施,基本上,義大利將不得不重新向歐盟提交修訂版的預算草案。

2.對義大利發起「過度赤字調控程序」(Excessive Deficit Procedure,EDP)

雖然義大利的預算草案,將赤字維持在歐盟堆規定的佔GDP3%限制範圍內,但仍比預期的目標要高,且歐盟執委會也對此表達不滿,而執委會可向歐盟高峰會(European Council)建議,對義大利發起EDP,要求義大利「提供遵循歐盟預算規則的糾正措施和政策計劃,以及實現這些政策的最後期限」。歐盟執委會表示,若歐元區國家未遵守EDP程序,可能將被罰款。

3.出現「准信貸緊縮」和危機蔓延風險

歐洲金融市場將繼續受義大利預算計劃影響,義大利國債收益率在穆迪21日降低該國債信評等後,義大利10年期國債收益率達到3.77%,30年期國債收益率達到4.22%,創4年半以來新高,恐讓投資者更謹慎對義大利政府提供貸款。

義大利和德國10年期公債殖利率差距,被視為投資者看待歐元區恐慌情緒的指標,義國10年期公債殖利率19日曾攀升至3.81%,創德、義10年期公債殖利率差距5年半來最大,當前義大利和德國10年期國債收益率間的差距,已可能對整體經濟信貸產生影響,有機會出現准信貸緊縮狀況,若義大利狀況惡化,「幾乎不可避免地會『傳染』至義大利外圍國家,甚至核心經濟體,雖然歐洲當局有工具應對危機蔓延,但但整體建設仍然很脆弱,預計出現某種危機將在未來出現」。

目前義大利公共債務接近該國GDP的130%,比率在歐元區內僅次於希臘。

http://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2588801?fbclid=IwAR0XWlXO5X9At-6WCV8Tu4_eB_uRLsRzqDTeif0Uasj1o4IZamPDsYbpLI8