20170328US dollar index daily

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美元指數已經來到我標記紅線的位置,我認為這是短線切入做多美元指數的好機會,雖然不代表一定買在最低點,但我認為是勝率很高的切入點,往下分批加碼作多是合理的,目前線圖上的回檔3浪結構也很明顯,這是很漂亮的線圖,我認為最慘不會低於綠色箭頭的低點,跌破的機率蠻低的

台幣這周真是太強了,這樣的漲勢,讓我對台股飆萬點的估算不得不延後,短線上台股出現一波修正是必要的,而台幣也要壓回,台幣如果不壓回,目前台股的漲勢還只是延後,台幣續強,台股漲勢只能被迫中斷

201702台灣物價指數

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3月份台灣央行沒有進行升息,如果考量台灣消費者物價指數的後續發展,加上國際油價和原物料進入短線回檔,我估計,台灣今年最接近升息的時間點應該已經過去了,然而3月沒升息,今年看來無望升息了,隨著升息預期的最高峰過去,外國熱錢繼續匯入台灣市場套利匯差的力道,我估計也會逐漸轉弱,甚至轉為匯出了

從核心通貨膨脹率來看,接下來扣除食物和能源波動的通貨膨脹率,要超過1%的機率相對低了,央行也已經讓匯率升值,變相緩和台灣進口原油漲勢的壓力,所以通貨膨脹率沒有迫使央行升息的必要了

20170325下午分析

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2017年聯準會利率會議日期May 2-3、June 13-14*、July 25-26、September 19-20*、Oct 31 until Nov 1、December 12-13*

美國股市短線終於出現回檔行情,不過幅度還不夠大,先前我說過,3月和4月的總體經濟數據仍然會偏利多,所以美股要出現長空的機率低,美股下跌可以緩和股價高基期的問題,希望這波可以跌多一點,讓空手的投資人可以有進場加碼的機會,道瓊指數最近一年來,短線回檔修正都有3浪結構,不過修正時間越來越短,所以這波回檔時間理論上不會太久,美國股市在美國經濟復甦熱絡的情況下,目前仍然沒有太嚴重的泡沫化

在FED記者會偏鴿派的言論下,加上美元指數近期的弱勢發展,市場暫時對美元指數已經全面轉為翻空了,這樣對美元指數反而是利多,如果美元指數短線能跌出更低的c浪,這樣美元指數的短線修正才算完成,投資人可以考慮看看,在藍線和紅線的交點進場做多美元指數,我認為這是上半年很有機會出現的走勢

美元指數還在回檔修正,所以美元指數成分股的幾個貨幣近期呈現強勢的機率較高,尤其是比重最高的歐元,匯率會相對強勢,歐元很有機會反彈到紅線的價位,然後在繼續回到下跌趨勢,但是今年尾聲則會較有利於歐元的漲勢,歐元很有機會在今年價格落底,因為到了年底,歐洲央行會執行縮減QE的貨幣政策,由寬鬆轉為緊縮的貨幣政策,可以有效刺激歐元價格止跌反升,不過這還需要一段時間,上半年歐元較高機率還有一波弱勢要走

USD/TWD跌破紅線以後,價格一路走落,我認為台幣和台股的價格落差都有套利空間,所以台幣會出現強升走勢,在外資熱錢套利完以前,台灣股匯雙漲很正常,但是台幣的強勢會對台灣出口產業的傷害較大,在央行有意以強勢台幣緩和台灣國內通貨膨脹的引導下,台幣走強,但也不能再強下去,我認為30.3的USD/TWD匯率,回檔三分之二已經是適合的低限,央行可以不用升息,就壓制通貨膨脹攀高,國際油價近期已經進入盤整,既然通貨膨脹後續成長會緩下來,那麼台幣就不用再升值,30.3的匯率,對台灣出口產業的傷害還在可接受範圍,30.0以下就太過強勢,所以趁台幣強勢時,轉換成外幣,例如加碼持有美元,我認為長線來看不會太吃虧,台灣央行近期應該是接下來數季內升息機率最高的的時刻,如果近期通貨膨脹相對高,央行都沒有升息,後續應該都不會再升息了,不過3月份台灣央行沒有升息,我想2017年利率應該就已經確定不會上調了

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20170324ZAR weekly

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最近南非幣從低點上來反彈不少,越來越多投資人開始問起南非幣,周線圖上,南非幣正在進行跌深反彈行情,2009~2011年的USD/ZAR跌勢算是蠻大的,2016~2017年的USD/ZAR這波下跌行情,從線圖比例來估算,自然也不會太短,紅色2浪和紅色4浪大約等常是很正常的情況,加上綠色箭頭在日線圖的週期下,是空頭排列的態勢,所以USD/ZAR強拉一段漲勢是高機率的
 
不過這段漲勢比較適合更早的投資人趁勢出場,雖然南非央行近期讓南非進入升息循環,但這股升息循環不會維持太久,因為南非的通貨膨脹不容易拉抬到更高點,但是失業率則是會繼續攀升,在這樣的環境下,南非央行後續應該用維持利率或降息來應對才是,這樣一來,趨勢就會轉為不利於南非幣升值的狀態

雖然短線紅色4浪的低點在哪不容易判斷但是考量後面還有紅色5浪面對這樣的風險我想還是對南非幣採取保守態度較理想

20170322Dow Jones daily


目前美股出現的短線回檔修正,不過從Dow Jones和S&P500與NASDAQ的日線圖來看,上漲的波浪數還沒有滿足,加上目前美國經濟的成長力道,我認為美股經濟短線的修正,後續很高機率還有一段漲勢的,所以還不能進場去放空美股,較適合的做法是,如果市場過度恐慌,應該積極進場加碼

不過這波回檔,市場已經期待很久了,很多投資人和機構都備好現金等待回檔而進場,所以這樣的回檔通常也很難跌很大,台股和美股上半年的最高價應該還沒出現,這個回檔只是漲多修正的機率較高

20170318晚間分析

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2017年聯準會利率會議日期May 2-3、June 13-14*、July 25-26、September 19-20*、Oct 31 until Nov 1、December 12-13*

美國聯準會如預期的升息了,不過FED記者會並沒有發表鷹派的言論,Yellen甚至對美國經濟前景轉為審慎,甚至表示可以容忍通膨短暫超過FED設定的目標,這是非常鴿派的言論,所以美元和美股與債券反而出現反向發展,挾著這股氣勢,短線上美股很可能再衝刺一段,3月和4月的總體經濟數據仍然會偏利多,但美股目前基期高,空手的投資人,我目前傾向第二季台股攀升到較高的價位時,再來伺機放空EWT,我認為這是比較好的操作方向,不過短線上股市氣焰旺,不宜提高進場放空,也不宜進場做多,暫時只能繼續等待了

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FED記者會偏鴿派的言論澆熄了美元指數的漲勢,如果美元指數能順利出現綠線走勢,我認為這是做多美元指數最後一波行情的機會,目前的局勢來看,再次升息至少要2.5個月,藍線的機率反而大幅下降了投資人可以多注意台股的發展,台股和台幣雙雙轉為弱勢之時,USD/TWD和美元指數很可能會在接近的時間內落底,美元蠻有機會在出現一波短線套利的機會

圖像裡可能有文字

澳洲的通貨膨脹我認為已經落底,後續轉為上漲的機率蠻高的,雖然澳洲央行上半年還不會升息,但我認為澳洲央行的降息循環和寬鬆趨勢已經結束,未來較高機率澳幣升息速度會比美元更快,希望未來半年內,澳幣能先出現小突破,然後接著出現回測,這樣後續的漲勢應該會相對穩健,投資人可以對澳幣維持觀望,等成功回測後,再考慮進場布局

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根據IEA在2月的報告,全球原油供給大於需求的趨勢有所改變,目前看來是產能減少,需求量反而超過供給量,如果這個預期成為實際趨勢,那麼國際油價近期的回檔,反而是長線切入的機會不過我目前對原油的長線趨勢仍然沒有把握,無法給予看法,只能說,溫和的油價上漲可以刺激通貨膨脹,對於美國股市多頭行情來說,仍然是推力大於阻力

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如果錯過兩波大多頭,那實在是很可惜的事情

1990年前後,美國進入網路科技時代初期,當時的證券市場投資人如果用1987〜1992年的經濟運行思維,很難領先市場看見柯林頓執政時期帶來的生產力提升榮景,那是一個鼓勵研發與創新,資訊科技蓬勃發展的時代,美國整體勞動力效率和研發水準躍進,企業生產效能全面提升,當時的美股投資人,如果抱緊股票到2000年,財富可望大豐收。

當然證券市場上投資獲利的往往是少數人,更多投資人錯過了20世紀末的證券市場大行情,但十年後,美股再度進入大多頭列車,這次依然有非常多投資人錯失這波大行情。

1987〜2000年和2008〜2017年美國道瓊指數月線圖

例如「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)和美知名經濟學家、紐約大學教授魯比尼(Nouriel Roubini),2009年以來仍然不斷看空美股,不過仍擋不住美股多頭行情,因為美國實體經濟比以往有更多成長,企業生產效率也比過去更高,包含S&P500企業每股獲利盈餘維持在創新高趨勢,民間企業資本擴張和成長速度不斷攀升,企業持有現金比重也相當高,而民間家庭資產負債表卻降到1980年代以來相對低點,顯示支撐美股樂觀發展的是,經濟好轉和產業轉型成功,而不是靠高度債務堆積出來的股市泡沫。

資料來源JPmorgan

美國從2009年以來,已創造或研發出不少有利提升企業營運和管理效率,或能大幅降低企業營運成本的新創新,如美國頁岩油開發技術的提升,雖然導致國際油價和天然氣價格驟跌,不過好處是,所有使用能源的美國企業和家庭,使用成本大幅下降,相對於歐洲亞洲國家,美國企業可以使用非常低廉的天然氣能源,這等於直接降低營運成本和間接提升獲利。

企業管理方面的效率提升更為明顯,Big data和電子商務持續提升美國企業在生產和銷售的效率,企業減少更多無效生產,在消費市場的銷售更為精準,這也是為何美國民間消費不斷創新高,但美國企業的商品存貨持續維持在低水平,甚至有更多企業靠高效率管理達到「零庫存」的境界。

網路結合行動裝置帶給人類商業模式大轉型,未來汽車或家電結合網路還能再帶給人類社會更多商業轉變,投資人如果能預見這些「具體」或「管理」帶來的效益,在證券市場的投資信心也能更為增強,因為企業營運的效率成長,還是會反映在證券價值的成長,這也是為何著名投資人巴菲特看好美國道瓊長線有機會攀到十萬點的環境背景。巴菲特說,因為美國經濟現階段的活力「強勁到令人難以置信」,雖然美國經濟成長將會上上下下,但美國總是會復甦並獲得最後勝利,實體的經濟成長會帶給證券市場維持多頭火力。

巴菲特在2017年度股東信中表示,美國經濟將持續出現「不可思議的」榮景,最好的買股策略是長時間持續買進股票。當然大多散戶無法像巴菲特那樣精準選股,不過透過指數化ETF來投資證券市場,這倒是相當容易。

近年來,長期將資產投資在證券多頭市場的投資人,大多獲得豐富的收益,當然也有像麥嘉華和魯比尼這樣的知名經濟學者,持續在多頭市場看空,雖然1987、2000〜2003和2007〜2009年都曾出現大規模股市修正,不過觀察近50多年來美股趨勢,擁有全球最大消費市場和領先全球產業競爭力的美股,長期看空不會是好做法,用長期投資角度來看,投資在美股大盤是讓投資人財富增加的管道,近30年來,美股經歷兩波大多頭行情,如果兩次都錯過了,那實在是非常可惜。
http://wealth.businessweekly.com.tw/GArticle.aspx?id=ARTL000084318&p=0

20170316聯準會官員態度比預期的程度還偏鴿派

圖像裡可能有文字
201612140和20170315的FOMC利率傾向差異,其實聯準會並沒有因為股市和房市相對熱絡,就業市場持續好轉,態度就比較鷹派,考量總體經濟環境差異,其實聯準會應該更應派才對
,因為美國通貨膨脹持續在揚昇,適當透過鷹派的談話,壓制股市和房市的漲勢,這其實是相對理想的做法才是

20170312下午分析

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2017年聯準會利率會議日期March 14-15*、May 2-3、June 13-14*、July 25-26、September 19-20*、Oct 31 until Nov 1、December 12-13*

美國聯準會未來這周就會啟動升息了,美股如果升息前沒有大回檔,我認為FED偏鷹派的態度,仍然可以讓股市在利率會議後出現較大的回檔,短線上只能繼續等到美股有回檔才能加碼,在此之前只能繼續維持觀望,不過回檔幅度不會太大,大概就綠色或橘色框框等級的修正

歐元持續維持弱勢而歐元區和美國的景氣正在持續好轉,這對於德國經濟成長是非常有幫助的,就算歐元區接下來結束寬鬆貨幣政策,德國經濟和股市很高機率還會有一段成長空間,如同DAX日線圖的作圖我仍然預估後續的上漲衍生浪可以推動DAX出現13000以上的歷史新高價位,不過最快要等下半年才會出現了,甚至更晚,但持有DAX的投資人仍然可以繼續持有

2011年以來的美元對台幣漲勢,暫時告一個段落,漲多修正也很快的反應,我想這段修正的目標,較高機率是近年漲勢價差的2/3,後續台灣股市很高機率還會有一波漲勢,不過這波漲勢出現最高點後,股匯雙跌也很高機率會出現,如果上半年USD/TWD有30.5附近的價格再度出現,其實會是適合加碼美元的時機點,因為國際熱錢如果從股市撤出,USD/TWD升值的機率相當高

我已經有一段時間沒有分析國際油價了,一來是全球原油供給仍然大於需求,所以我不看好國際油價可以出現大漲,不過國際油價如果跌到一定的程度,美國頁岩油產業也會減產來應對,這樣一來,國際油價維持較大的區間盤整,這個機率是非常高的,我認為藍色C浪很高機率已經出現落底了,不過新的線圖趨勢是啥,我仍然沒有把握,得繼續等待更多資訊,不過至少有一點可以確定,目前的原油價格仍然有利於全球民間消費的成長,不要一下子漲太快,溫和刺激通貨膨脹,對於美國股市多頭行情來說,仍然是推力大於阻力

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南望印尼:經濟前景,憂喜參半

近年來,由於北美和歐洲市場都已是高度開發的經濟體,人均GDP相當高,要出現大幅成長並不容易,東南亞東南亞新興市場因此成為全球許多金融機構,預期可望出現高度成長的重點區域。在東南亞之外的其他發展中的經濟體,則各自面臨結構性的問題:如東亞和東歐地區邁入人口老化,近年全球出口貿易趨勢改變,不利於東亞製造業出口國;非洲的整體開發度仍然偏低,拉丁美洲則是陷入政治、經濟、通貨膨脹等綜合負面環境,前景相對不樂觀。

望眼全球,東南亞的政治與經濟相對安穩,又是處於全球貿易的重點區域,市場寄予厚望。不過,東南亞恐怕會讓大家有所失望了。

以人口最多的印尼來說,人口2.587億人,GDP規模也是全東南亞最大,但該國自2011年以來經濟成長並不順遂,甚至連續數年陷入負成長的情況。印尼匯率相當大的貶值,以及美元計價的GDP不增反貶,都是主要的原因,而這個與1996年亞洲金融風暴時期不相上下的惡劣狀況,與市場預期的落差實在太大。

 資料來源/<a href=
資料來源/Trading Economic
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美元進入升息趨勢以來,利率僅升息0.5%,但國際帳務體質較差的國家(如印尼),已經出現匯率對美元驟貶的情況,這意味著國際熱錢正在從印尼撤出——印尼的經常帳從2012年以後,長期盈餘轉為長期赤字,出口減少和貿易順差轉為逆差,讓經常帳赤字大幅增加。

從經常帳的角度來看,大量的資金其實正從印尼流出中,同時印尼政府每年的預算赤字也在成長,2016年已經來到全國GDP的2.5%;而淨外債也在逐年增加。不過,因為印尼的外匯存底截至2011年為止,儲蓄速度增加得很快,減緩了政府負債的壓力,只要全球景氣仍在多頭循環,印尼短期內暫時不會出現債務問題。印尼盾的匯率維持弱勢,這雖然會讓外國投資者和國際熱錢對投資印尼的意願下降,但低匯率可以維持印尼出口的效益。

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資料來源/Trading Economics
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相對於印尼盾的匯率貶值和政府外債攀升,印尼的實體經濟發展其實相對理想。就業人口成長快速,人民平均可支配所得提升,造就民間消費快速成長;以產業結構來看,服務業佔印尼GDP的45%,工業比重約43%,而製造業的菸草、機械、採礦都是印尼的重要產業。

2011年全球原物料結束了十多年來的多頭循環,2016年初國際油價甚至一度崩跌到每桶30美元以下,全球最大的原物料消費國——中國——經濟陷入低迷,進口和出口都衰退,這對於出口到中國比重較高的印尼來說,包含煤和棕櫚油出口相關產業皆受到影響。另外加上印尼政府實施原材料出口禁令,工業在過去幾年成長相對遲緩,只靠著服務業拉抬經濟,經濟成長自然大受衝擊,不過只要印尼盾的匯率貶值能停下腳步,印尼的GDP很有機會在2016年止跌,逐漸回到上升趨勢。

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資料來源/Trading Economics
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過去數年,美國頁岩油產業的原油產能全開,導致國際油價暴跌,通貨膨脹大幅壓低,原物料價格因此低迷,無法避開這股全球潮流的印尼,出口驟減,貿易帳順差大幅縮水,經常帳惡化,增加印尼盾貶值的速度。但是,隨著能源業者激烈競爭減產殺出重圍以後,國際原物料和原油可望在2016年度過最低潮,只要市場全面恢復物價會上揚,以及原物料價格長線看升的態度,那麼原物料採購和消費遞增的趨勢就會來臨,屆時便能帶動印尼的民間投資和淨出口效益。

目前印尼的民間消費仍然具備成長動力,只要原物料、國際油價、鐵礦砂這三個項目恢復以往的成長力道,加上印尼政府擴大實施基礎建設,印尼經濟復甦絕對是樂觀的。不過印尼政府要避免國際帳務再惡化,否則在美元長線升息的趨勢下,資金流出印尼還是會持續發生,到時民間投資的熱度會再被削弱,這在亞洲金融風暴時期就曾發生過,印尼政府應該引以為戒。
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