民主不能當飯吃,但政治選錯邊可能沒飯吃

美國期中選舉落幕,共和黨繼續掌控參議院,民主黨則是拿下眾議院過半數,雖然Trump接下來2年的施政或多或許會受到民主黨牽制,不過美國對中國的外交政策,對抗中國和認為中國是競爭者的主軸,理論上不會有太大的改變,頂多是鴿派或鷹派的鬆緊程度調整,因為期中選舉以前,民主黨強力鼓吹對中國態度強硬,甚至批判Trump對中國不夠強硬,期中選舉的結果,美國人民真對貿易戰提供了很明確的訊息,那就是反對Trump政府對中國提高關稅的候選人落選了,但支持對中國增加關稅的候選人反而當選。

例如一手促成台灣鴻海集團到美國設廠投資的威斯康辛州州長Scott Walker,雖然他和Trump都是共和黨,但是鴻海在中國的富士康集團在選前卻傳出試圖將中國雇員帶到美國威斯康辛州工作,威斯康辛州的居民,在期中選舉,就讓民主黨的Tony Evers當選,鴻海集團董事長郭台銘曾說過:「民主對GDP沒有任何的幫助,民主不能當飯吃。」,但是美國威斯康辛州人民的投票顯示,如果鴻海不能給他們飯吃,他們寧可換掉州長,讓新州長來找一個大家都有飯吃的方法。

面對這樣的選後局勢變化,台灣在11月即將進行選舉,台灣人應該有所警覺,美國在選前,司法部長Jeff Sessions已經宣布對中國政府與企業的「經濟犯罪行為」展開全面反擊,整合國家家全處(NSD)、聯邦調查局(FBI)與其他聯邦機構的資源,推出「中國行動方案」(China Initiative),第一波指控中國國營福建晉華集成電路公司(JHICC)、台灣聯華電子公司與3名台灣工程師,涉嫌共謀竊取美國半導體業者美光科技公司(Micron)的商業機密,其實這已經是美國政府變相警告台灣業者,減少科技重要技術轉移給中國,美國在半導體圍堵中國,中國未來幾年要在海外透過併購來獲得技術的難度越來越高,如果台灣又出現像聯電這樣出賣技術的業者,對美國來說無疑是一種打擊,美國和中國的衝突在未來幾年只會更劇烈,台灣科技業者和美國企業長期合作,獲得技術和訂單的同時,也要思考怎麼在中美之間的應對和供應鏈管理,如果讓美國司法部盯上,那絕對是非常不利於公司長遠發展,甚至直接倒閉也不無可能,民主不能當飯吃,但政治和外交選錯邊可能沒飯吃。

表面上台灣的選舉和公投是台灣人的選擇,但這也是台灣人對全球的表態,長期以來,台灣的主要政黨分為兩大派,親中和反中,公投的項目裡面也有東京奧運正名,支持以台灣的身分參加東京奧運,未必是親中,但絕對是反中,2018年台灣政府的立場很明顯是親美反中,台灣和美國的友好程度,是十多年來最好的狀態,雖然2018年11月只是地方選舉,但台灣人民對於執政黨在外交的表現,滿意或不滿也會投射在選舉上,如果台灣人對於執政黨的作法予以否定,那麼國際上對台灣人的立場解讀很可能會認為,台灣人未必那麼想要反對中國。

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很多台灣人以為中美大戰,台灣可以保持中立,置身事外,這完全是鴕鳥心態的作風,因為考量美國直接或間接控制的領土和海域,中國和美國的勢力在西太平洋的位置,其實是直接接觸的,日本、台灣、菲律賓就是在中美勢力的交界處,關島和沖繩是美國在西太平洋的重要戰略點,基本上整個太平洋時實質上都在掌握在美國手裡,當中國企圖要突破日本、台灣、菲律賓連線的勢力範圍時,美國軍事和外交方面就會逐漸強硬,台灣是中國最有機會突破的島鏈國,日本和菲律賓都不可能被中國成功策反,只有台灣最有可能,換句話說,打從Trump發動貿易戰以後,台灣根本就無法置身事外的,台灣的選擇只有親美國,或者親中國,兩種選擇,這也是為何美國今年積極對台灣友好,美國也會以台灣地方選舉結果當作是台灣人表態的風向球,然後決定要挺台灣到怎樣的程度。

2018年,美國從教育、外交、國防、商業、貿易、智慧財產、媒體等多領域,全面圍攻中國,即使是美國康奈爾大學與中國人民大學的學術交流,也被迫中斷,美國司法部首次在海外逮捕中國國家安全部情報人員,引渡到美國審理,中國在海外廣開搜集情報及政治滲透的「孔子學院」,美國政府直接公開譴責,美國總統Trump甚至在聯合國大會指控中國干預美國11月期中選舉,美國副總統Mike Pence演說也公開展對美國對中國的敵對程度升溫,美國國會同時警告台灣,中共統一戰線相關組織對台灣的滲透大幅增強,破壞台灣社會穩定並介入政治以為中國所用,2018年可以說是美國有史以來,對中國敵對程度最高的一年。

如此的國際局勢驟變,台灣人在2018年和2020年的選舉,最好能看懂國際的局勢變化,外交敏感度要夠高,美國對墨西哥、加拿大、日本都展示這樣的訊息,不是我美國的盟友,就是我美國的敵人,沒有什麼中立的噓寒問暖,面對中國和美國的敵對程度升溫,美國的選民已經表態了,他們並不否定Trump的作法,那台灣人呢?台灣選舉在即,這不只是台灣內部的選舉,中國和美國都在對台灣展現影響力,民主不能當飯吃,但政治和外交選錯邊可能沒飯吃。

http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/IPNC_181114_1501.htm?fbclid=IwAR1yaW1G2cPyBq5ZkcqgpoXm5qZ6-j5hbaIdSNsmsSt3A_ECQHxB8T1PLj4

美國選舉後政治不確定性已消除

其實選舉結果跟原先預期的趨勢落差沒有那麼大,參議院是共和黨,眾議院是民主黨,不過共和黨在參眾兩議院都有比預期的多拿幾席,關鍵州長席次也拿下來了,選前民調領先的民主黨候選人,這次反而落選,媒體的民調跟現實的落差還是存在的
從結果來看,共和黨算是選的比預期的好,只掉眾議院,美國期中選舉以後完全執政真的很難,這樣的結果算是可以接受了,2020年Trump要連任的機率還是很高的
美國眾議院管帳的權力較大、參議院是管人事的權力較大,民主黨掌控眾議院,Trump施政的預算,民主黨就可以卡他,像是墨西哥圍牆大概就難產了,美國政府可能明年又要關門了,但是要任用誰則是靠參議院,所以他還是可以安插自己要的人選到位置上
州長的部分,共和黨表現比預期好了,俄亥俄州、愛荷華州、喬治亞州、佛羅里達州,都拿下來了,州長任內都有權再度重新劃分的國會選區,可以進一步鞏固自家政黨在2020年總統大選的優勢
以結果論來看,共和黨的選舉其實不算輸,以橋牌來比喻,會掉的磴數掉了很正常,預期會掉的磴數守下來了,其實就表現比預期的好了,美國選舉的制度,執政黨在期中選舉後要完全執政真的很難,拿下參議院,我覺得已經足夠了,重要的是幫2020年的總統大選鋪路,還有替美國人爭取最大利益

政治不確定性消除以後,我認為接下來多頭投資人就可以相對樂觀了,但是美國兩黨不管怎麼惡鬥,我估計對中國的外交方向不會改變,所以我還是建議布局以美國為主,連新興市場都不需要了

這周FED利率會議,我估計FOMC官員就不需要太鷹派了,有民主黨制衡Trump政府,Trump的財政就很難擴張了,搞不好升息腳步會比預期的慢

中國確實沒有操縱匯率

今年中國人民幣的匯率一路貶值,結果美國美國財政部的半年度匯率政策報告,卻沒有認為中國操控匯率,從很多數據來看,中國近期真的相對沒有干預匯率了,中國央行目前就是放給匯率緩慢貶值,反正美國已經對他加關稅了,匯率貶值,對出口產業來說,反而是好事,也不用燒外匯存底去拉抬人民幣匯率(開玩笑的說,中國高官資產拿外幣,人民幣貶值傷的是中國韭菜)

其實從中國官方的統計數據來觀察,還是可以看出端倪的,中國的出口今年其實沒有減弱,2019年中國很多出口商品會被加關稅,美國的業者其實會趕在加關稅以前,擴大買進中國貨,聖誕節以前,提前拉貨的效應反而浮現了,比較慘的應該是在2019年以後

但是看到出口減進口的貿易帳,數據反而是向下降的趨勢

受到貿易帳影響很大的經常帳項目,這個國家帳務項目對匯率的影響就很大了,可以觀察到,近年來已經呈現緩慢降溫的趨勢,2018年第一季,甚至出現十多年來首次經常帳赤字,而此時中國的出口其實還處於高檔,在美國的關稅持續性壓制下,如果這個趨勢不變,中國在2019年以後,出口很高機率會走下坡,可以想像屆時經常帳赤字就會出現越來越頻繁

如果經常帳常態性維持赤字,金融帳能維持順差(2016Q3以來,中國金融帳維持順差,2017年Q2僅),中國人民幣維持緩貶,這樣確實沒有操縱匯率的跡象

2018第二期付費讀者講座

第二期的付費讀者講座,舉辦的時間地點如下

時間:2018年12月22號下午13:30~16:30

2018年FED最後一次利率會議後的周六,屆時可以綜合所有訊息,來預判2019年的趨勢前景,出現趨勢反轉的時間和機率

地點:台北市松山區八德路四段123號3樓

搭乘捷運:捷運松山線捷運南京三民站下車,2 號出口後沿吉祥路往中崙高中、京華城方向步行約 5 分鐘即可抵達。

報名網址:https://www.accupass.com/event/1809241844343647339740
參加資格:

第二期有付費權限的讀者都可以參與:因為10月份的閱讀密碼已經寄出,助理會另外寄通知信件,10月上旬以前一定會收到,沒收到就是系統漏信了

長期課程的學員:Joe會在社團發文,請按照文章說明

Hahow抽出的10位學員:請按照助理信件說明
Unicorn證券用戶:正式用戶填上帳戶編碼(開頭英文字母U,後面都是數字),即可在報名網址申請

內容:2019年經濟趨勢預判,投資策略分享
費用:0元

Strategy財經筆記付費讀者方案
https://wp.me/p4VJae-2Kc

20180930 S&P500EPS預估和全球市場獲利

這是J.P. Morgan在9月30號的S&P500 EPS預估,還有全球四大市場的earnings預估

以我自己的判斷,加上末升段應有的趨勢,還有美國目前所呈現的總體經濟狀況,我必須說,美股大盤的價格真的不貴,甚至是a little cheap,中國股市可能還不確定有無高估,德國DAX較高機率也是低估了,台股EWT也是低估了,但美股比中國、德國、台灣股市都更明顯的低估了,市場太過恐慌了,截至目前為止,美國已經揭露財報的企業,其實都還是不錯的,不過市場短線恐慌下,基本上財報除非優於市場預期一大截,否則大概都是短線繼續空頭,guidance都看的很保守,你看我先前畫的新訂單水位那麼高,一季過後,我們再來看看企業會不會這麼保守

短線或許還有低點,但拉長時間來看,一季或半年後再回頭看現在的美股價位,到時候就會發現,目前「狗」落後「人」的位置實在太多了

20181025歐洲央行利率會議

歐洲央行今晚的利率維持不變,歐洲央行主要再融資利率0%,邊際貸款利率0.25%,存款便利利率-0.4%

下面是歐洲央行聲明,我畫一下我認為的重點(紅色):

若未來經濟資料確認管委會的中期通貨膨脹展望,12月底前的月度QE規模將為150億歐元,QE將在12月底結束,預計至少在2019年夏天結束前將保持利率不變,只要有必要,就將對到期債券進行再投資,再投資將一直持續到QE結束後很長一段時間,我們並未討論延長QE。

歐洲央行行長Mario Draghi表示,近期的資料略微弱於預期,但仍證明經濟在持續、廣泛擴張,保護主義、新興市場和金融市場風險依舊顯著,仍有必須採取大量刺激措施,以實現通貨膨脹目標,如有必要,歐洲央行準備好調整所有工具,經濟資料與我們的基準情境預測保持一致,刺激措施繼續支持經濟成長。

通貨膨脹下個月將徘徊在目前的水準,潛在通貨膨脹已經升高,但是仍然溫和,潛在通貨膨脹水準到年底前將上升,並將在中期內逐漸走高。

中美問題、英國退歐和義大利預算問題帶來不確定,很難分辨哪些因素是臨時性,哪些因素是永久性的,委員會沒怎麼討論義大利,這些風險還沒大到足以改變風險平衡,我個人有信心義大利和歐盟委員會之間將達成協議,義大利家庭和企業貸款利率的上升仍然溫和,一旦利率上升,擴大預算的空間就將有限,義大利銀行利率上升並不顯著,義大利對其它國家的溢出效應在目前是有限的,我們已經觀察到其他一些非核心國家的貸款利率上升

我們討論了成長動能減弱,而非走下坡,調查顯示各項指標依舊高於長期均值,貸款增加速度受到需求上升支撐,必須大幅加速實施改革,經濟廣泛成長的情況下,應該重建財政緩衝,在2017年之後,經濟成長速度重返水準,消費依舊強勁,受就業情況支撐,薪資成長並不是暫時的,勞動力市場正在逐漸收緊,目前的風險不足以改變我們對風險大體均衡的判斷,我們還需要看看12月份的預測,我們認為我們的工具箱中仍有應對不同意外情況的工具,利率前瞻指引很有用。

雖然最近德國股市DAX重挫,不過ECB還是老神在在,Draghi強調歐洲央行的獨立性是很可貴的,顯然他不認為股市重挫需要讓ECB改變貨幣政策,他也不認為調解義大利預算案是ECB的職責,整場會議內容解讀下來,ECB看來就是讓市場繼續發展,等12月再做打算,不過這策略是對的,延後縮減QE是非必要才出手的武器,自然是先等美國選舉後和義大利政府談判後,再做打算比較有利

不過這樣一來,投資人只好再多點耐心等待了,劇烈的波動較高機率還會持續下去