川普的人事困境如何解?

川普和共和黨的權力整合與妥協,尤其是內閣成員的更替,恰好反映了各方派系與意識型態的較勁,在檯面下一定是高潮迭起,可惜這樣的劇情不會曝光在世人面前。美國眾媒體們依然會繼續唱衰川普,即使川普在中美貿易戰,已經替美國打了一場漂亮好戲,但至少有一件事可以確定:當完四年的美國總統,川普的頭髮肯定白了不少。

美國總統川普(Donald Trump)上任一年多來,替換掉20多位的政務官,他自己也說了,他需要「我想要的」執政團隊。2017年中,他說他找來了「非凡人才組成的非凡團隊」,但是截至2018年第一季,國務卿Rex Tillerson、衛生部長Tom Price、白宮幕僚長Reince Priebus、幕僚秘書Rob Porter、首席策士Stephen Bannon、白宮國家安全顧問Michael Flynn、首席經濟顧問Gary Cohn和白宮新聞秘書Sean Spicer、FBI局長James Comey不是自己下台就是被他解雇,美國媒體嘲諷他,把國家治理當成實境節目「誰是接班人」,不滿意的部屬就立刻離開,這樣對於外交、經濟、政壇到各項政策制定,缺乏連貫性,相當不利。

這樣的作法並不是壞事。像美國那樣行政、司法、立法三權分立的國家,執政者初期是很難完全駕馭國家機器的,公務人員並不會完全對每一任的執政者忠誠效忠,對外的表現是一回事,心中的意識形態又是另一回事。這不只在台灣出現,在全球各國的公務機關都是如此,一個長期體制化的官僚系統,今天換人執政,從自己原本支持的政黨,換成自己心中否定的政黨,原本的各部會首長,絕不可能每一位都願意替你辦事,就算要做事,也會讓你綁手綁腳,效率低弱。

這也是為何政黨輪替以後,新執政團隊通常會換上新的部會主管,這樣才好驅動整個國家機器的運作。不過也不是換上新人就好辦事,假如你在A單位長期發號施令,雖然不是高階長官,但好歹也在自己的單位深耕多年,同僚都是支持自己的好同事,大家的立場都是「同仇敵愾」;今天空降了新的高階長官,雖然他的位階比自己更高,但立場不同,所以所有同事牽制杯葛他,所有他下達的命令,不是做不到,就是做不好,讓他的領導能力「跛腳」,那怕這位高階長官是該領域的首席專業人才,也難以施展抱負。這也是為何有些民間企業出身,能力和領導力極強的專業經理人,到了公務機關反而無法產生效益,因為底下的人不見得信服你,不想聽你發號施令。

如果你是國家領導人,這時候你要怎麼辦?如果讓該部門維持原狀,那等於不會有所改革,所以只好花時間,慢慢的把內部重要人員,逐一換掉,但這也不是一次就能成功,替換人馬的過程中,發現問題,只好再換掉領導幕僚,邊做邊錯邊學,慢慢調整到位。行政系統、軍隊組織、司法人員、文官管理,都會面臨意識形態的問題,這些公務人員雖然是專業人士,但不等於會真心效忠,他們是國家機器運作順利的靈魂所在,如果他們消極怠慢做事,整個國家機器就會很低效率的運作,最後背黑鍋的一定是執政者。

所以當美國媒體大肆報導,川普的領導能力可能有問題,或者幕僚頻繁離職,或者幕僚又被辭退,其實不能直接認定都是川普的問題,也不見得是找來的幕僚能力有問題。例如國務卿的職務,這等於美國的外交部長,地位甚至比其他內閣還要相對高,過去歐巴馬政府的外交立場,顯然比川普更為友好中國,長期執政下來,國務院的人馬很可能是傾中的色彩濃一些,如果你找來一位反中色彩鮮明的國務卿,就算能力極強,也未必能在國務院過上好日子,底下的職員可能因為意識形態的立場大不同,打從心裡就認為,你這位長官根本「什麼都不懂」,你給的任務高頻率出包,你要的資料總是找不齊,然後媒體再來批判,這位「高級人才」不懂得管理。

這些部屬其實也不是沒能力,純粹就是不想幫你做事,如果真的要做事有效率,大概整個部門都要大換血,當然,媒體又要說,川普意識形態作祟,逼退「前朝遺老」功臣,畢竟川普可是美國有史以來,媒體最厭惡的一位總統。

更何況川普的政治影響力其實還是相當有限,既當過共和黨員,也當作民主黨員的他,共和黨核心權力知道他不好駕馭,所以也不敢全力信任他,川普對共和黨的人馬掌握力相當有限,共和黨的政壇大老們,也未必會完全支持他的政策和領導。看看他過去一年在國會的政策推行就知道,共和黨人不完全是高比例支持他的,但是施政的過程,又不能沒有共和黨的支持,所以他要考慮的政治因素,其實相當多,不然施政一定會遭到杯葛掣肘。所以實務上,川普在用人時,把整個部門人馬一次全部換掉的風險會很大,較保險的做法還是慢慢的修正替換,一步步把自己的人馬換上去,不聽話、效率不彰的就立刻換掉,或者外放到不影響的單位,這樣施政才能逐漸上軌道。

美國歷任總統其實都有這樣的問題,有些就慢慢換,有些則是想辦法繞過去,透過簽署行政命令,強制實行。川普的人事決策作風,其實相對於一年前來說,有相對收斂了,共和黨的主導影響力反而慢慢增強。從對中國的外交關係就能看的出來,川普內部傾向溫和親中派系的人馬,已經逐漸淡出權力舞台,以他的女婿Jared Kushner為例,很巧妙地用調降安全許可權限、通俄門、非法商業貸款,一系列負面打擊讓他消失在權力圈,反中派的派系人馬逐漸接管行政。這不全然是川普原有的行政路線,更像是妥協共和黨的遊戲規則,一起合作,未來國會的法案要通過的阻礙才少一些,對川普來說未必是壞事。
http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/IPNC_180403_1502.htm

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問題:目前有對各國家股市的本益比或股價淨值比比較而投入相對低估市場的做法。想詢問這種方法有何要注意之處,如低估的市場也未必會變成高估,如何評估其成長率及其他風險等。

答覆:這堂課程,Joe不會提到價值判斷的概念,因為這實務上的操作難度非常高,而且也未必適合大多數投資人,如果對於標的的價值預估有興趣,可以到Joe的blog長期閱讀,這難以短時間速成,需要很長的時間,才能抓到判斷的邏輯,但是透過長線的趨勢預判,操作某項金融商品,這堂課程是可以做到的

問題:希望對大方向及產業類別的判斷,能夠以更簡單的數據來判斷

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Joe會以自己的判斷方法,舉幾項案例做示範,不過時間有限,如果要更多了解更多實例,可以到Joe的blog長期閱讀

問題:美股大盤與長年期公債(如VUSTX、TLT、EDV等20年期以上商品)走勢,大多時兩者鏡像般走勢,也持續了多年,網路上找不到太多完整的解釋,想聽你們的看法?

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對於美國公債要做預判,一定要了解美國和主要國家通貨膨脹的趨勢前景,了解這點,美國FED的貨幣政策預判就能掌握大概框架,Joe在blog其實非常高頻率提及FED的貨幣政策,還有美國的就業市場與通貨膨脹,用來判斷美債的發展方向,但這堂課只會略提到FED貨幣政策的大概,對於美債的解說較少

問題:投資美股該注意細節,希望可以多了解美股和總經的關係,想瞭解石油、黃金、美金、日幣、利息政策之間變化的原理。想知道DBA農業跟XME?

答覆:

Joe會舉例貨幣、房地產、利率政策當作範例,美股的部分,主要是透過美國的全方面經濟分析,可以用來判斷美股大盤發展,但是針對個別產業、石油、黃金,可以到Joe的blog長期閱讀

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Hahow線上課程留言解惑IV

問題:經濟數據的取得來源

答覆:

我提供四個可以快速取得經濟數據的網站
英文版,使用上非常方便
https://tradingeconomics.com/
中文版,提供許多經濟數據和商品線圖,方便編輯各種經濟數據
https://stock-ai.com
中文版,大量的線圖化圖表,非常適合新手,可以讓數據閱讀非常人性化
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英文版,美國經濟數據資料庫,專業分析者使用
https://fred.stlouisfed.org/

問題:經濟指標變化與股市節奏的落差有多大,總經的數據非常多!而且很多是落後指標,也常有有矛盾之處,如何效率運用指標進場及出場,提高勝率,懇請賜教!

答覆:

經濟數據所透漏的景氣進度,和股市節奏,其實是更為領先的,之所以會有誤差,那是因為需要等到時間過後,統計數據才能出爐,也就是經濟先到巔峰,然後股市在達到巔峰,這樣的機率是很高的,但是我們觀察到經濟數據從巔峰轉差,往往是一季到半年的時間差,所以造成很多人會認為,經濟數據大多是落後指標,但事實上並非如此,經濟數據本身也不會有矛盾之處,會產生矛盾,那是因為使用者的使用方式錯誤,至於如何運用經濟數據在投資判斷,歡迎看課程內容,我會盡力詳細解說

問題:景氣評估訊號哪些是比較準確的?老師比較重視的經濟衰退先行指標為何?如何判讀及在各處觀察啊得到?總體經濟學能否預測到重大突發事件而有效的避開它?

答覆:

經濟指標最為領先的,應該觀察各種就業數據,然後綜合判斷,要進入大規模金融風暴以前,通常就業數據都會明顯轉差,然後進一步讓民間消費走弱,美國聯準會的升息會轉為維持利率,然後降息,所以就業相關數據是很好的判斷指標

問題:對於技術分析跟總經指標互相矛盾的情況要怎麼判讀呢?

答覆:

技術分析可以針對價值做估算,但是商品價格的絕對高低,還是要靠基本面來支撐,當兩者有衝突時,我會建議以總體經濟指標當作主要判斷依據

問題:一些總體經濟數據在以前(1995~目前)與市場的反映

答覆:

經濟數據所透漏的市場趨勢,雖然外表看似瞬息萬變,但原理始終沒變,近40年來皆如此,只是分析者需要找到正確或者較適當的比對方式,那麼就算是20年前的經濟數據,在當時也會透漏當時的趨勢變化,差異性造成誤差可能會有,但若用經濟學的原則去推演和分析,誤差會在可接受範圍內,全球的經濟行為、商業發展、商品價格,長遠來看始終脫離不了經濟原理,就是圍繞在供需原則這個基礎點上

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Hahow線上課程留言解惑III

問題:中國及美國的未來發展?中國有可能取代美國成為世界第一的經濟強國嗎?

答覆:

以我自己對全球各國的經濟預估的話,雖然中國近年來GDP成長速度很快,但製造業為主體的產業模式,已經達到極限,現行以轉換到服務業的方向在運行,但考量中國的貧富差距、人均收入、人口老化,我認為未來10年內,中國GDP成長率勢必會降下來,所以要勞動人口比重已經走長期下坡的環境下,持續維持高GDP成長率,超越美國,這困難度實在極高

問題:想詢問關於川普貿易戰的可能影響,全球化的利弊還有相關因應之道,派別等?

答覆:

其實中國和美國的貿易戰,不會是轟轟烈烈的大戰,從雙方擁有可以互相抗衡的「武器」來看,結果很明顯是一面倒向美國,先不考慮美國對中國課稅的金額規模遠大於中國,兩者的反制項目性質實在落差懸殊,美國都是針對中果現階段產業升級縮需要的科技與智慧財產權給予打擊,而中國能反制的只有少數農產品和肉類,而且這只是預期能對Trump的農民支持度產生打擊,未必真的發生。

主要原因當然在於美國的出口屬性是相對高的forward participation index,出口的附加價值,較高比重是來自於美國本土生產,而中國則是相對高的backward participation index,出口的附加價值,較高比重是來自於國外,而且美國還是重要的零件來源,所以貿易戰一打起來,可以預期中國難以抗衡,所以不用太擔心,中國和美國的貿易戰,會快速產生巨大影響力,不過長遠來看,美國的貿易順差,應該會有成長抑制的情況出現。

問題:美中貿易戰開打,對台灣投資人可能的影響。

答覆:

美國陣營勝算大,如果台灣在外交政策沒有明顯改變方向,那麼台灣的出口不會明顯受到龐大負面影響,只要美國經濟持續成長,台灣股市仍可受惠,但若美國經濟成長減緩,台灣股市則會低迷

問題:接下來一兩內會有如2008年的金融風暴嗎?該如何做資產配置呢?

答覆:

全球央行在2019年很可能會全面出現貨幣政策緊縮的情況,這對於資本市場擴張較不利,近年來的股市大多頭,很可能會出現較大規模的修正,所以2018年年底,投資人的心態轉為保守較有利,當然,預估的時間點有可能會延後出現,這要是全球央行的實際貨幣政策進度而定

問題:想請問台股跟美股之間的連動關係與總經。

答覆:

台股和美股正相關的機率較高,美國是進口內需市場,台灣是出口貿易導向和內需消費市場,美國景氣好,股市成長,台灣受惠機率高,股市也會樂觀,景氣蕭條的話,美國進口力道減弱,台灣自然也會受到嚴重負面影響

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