美長債賣權部位飆 投資人押寶殖利率將升 看多週期股

美國經濟數據好轉、疫苗問市在望，投資人開始在選擇權市場布局，押注美國長債殖利率將升，並且看多對經濟較敏感的週期股，如小型股、工業股等。

路透社、BBC News 16日報導，Trade Alert數據顯示，iShares 20年期以上美國公債ETF(iShares 20+ Year Treasury Bond ETF、代號TLT.US)的一個月期「賣權-買權未平倉比」(put-call ratio)，逼近今年以來新高，意味市場預期長債價格將跌、和債券價格呈反向走勢的殖利率將漲。

Put-call ratio能反應市場的多空情緒，數值越大，代表看空的賣權較活躍、市況偏空。

聯準會(FED)週三(16日)會議估計，至少到2023年，利率都將維持在接近零，儘管這會讓短期利率繼續在歷史新低附近徘徊，但是長債未必如此，長債較容易受到通膨預期和經濟成長的影響。FED上修美國GDP展望，估計今年GDP將萎縮3.5%、遠優於6月份估計的萎縮6.5%。FED並估計，今年底失業率將降至7.6%，也優於先前預估。

當日30年期公債殖利率升至1.4518%，遠高於3月份股災時歷史新低的0.702%。與此同時，2年期和10年期公債的殖利率利差縮小、殖利率曲線轉陡。

投資人認為，公債浮現不對稱風險。BofA Global Research美國利率策略主管Mark Cabana表示，FED抗拒負利率，讓債券價格缺乏上行空間；新冠肺炎疫苗和額外的美國財政刺激，都可能推高殖利率。一些人指出，TLT賣權部位大增，可能是為了避險，以免經濟復甦加速、迫使FED政策急轉彎。

Tallbacken Capital Advisors執行總裁Michael Purves表示：「每個人都深信利率將永遠鎖在零，不過一旦有了疫苗、經濟升溫，會迫使FED調升聯邦基金利率，此種效應會外溢至10年期公債」。一些投資人看好經濟將改善，有利小型股、金融股、工業股，認為應該敲進這些估值遭到極度的類股。

路透社、Barron`s 11日報導，9月初美國科技股拉回，美國銀行(BofA)表示，全球資金出現「落後股輪動」(laggard rotation)現象，追逐科技股的熱潮退燒，備受冷落的新興股市翻紅，後者的單週吸金額創9週之最。

美銀引述EPFR數據指出，市場出現落後股輪動現象；9月9日為止當週，全球投資人從現金基金撤資近240億美元，這些錢流入今年表現遜色的類股，如新興股市。當週新興股市基金吸金34億美元、創9週新高。與此同時，美國成長股大失血，遭贖回41億美元。

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