德法院震撼彈 歐央QE能力恐受限 德或需賣公債 歐元不妙

德國憲法法庭裁定歐洲央行(ECB)購債之舉部分違憲，德國央行(Bundesban)或許會被迫出售公債，若是如此，將掀起債市波濤。而且就算此一爭議和平落幕，仍會打壓歐央出手救市的能力，外界預料今年底歐元兌美元可能貶至1.02。

MoneyDJ iQuote報價顯示，週三(6日)歐元兌美元貶值0.44%、報1.0793；一度貶至1.078，為4月24日以來盤中新低。本週以來，歐元重貶1.66%。

路透社、金融時報報導，德國憲法法庭週二(5日)判定，過去五年來，歐央大買2兆歐元公債之舉逾越職權，要求歐央需在3個月內證明購債有其必要、並符合比例原則。要是歐央未能說服法庭，德國央行必須退出歐央的購債計畫，並脫手5,339億歐元的德國公債，這將在債市掀起大混亂(mayhem)。

市場似乎多預期歐央能成功說服德國法院，即便如此，仍會造成持續性傷害，未來歐央可能難以擴大購債規模，而且歐央因應疫情推出的「大流行病緊急資產收購計畫」(Pandemic Emergency Purchase Programme、簡稱PEPP)，也可能遭逢法律挑戰。外界原本預期歐央會在6月份會議上，擴大購債、納入垃圾債，如今歐央可能憂慮再次挨告，不敢行動。

今年歐洲經濟恐陷歷史性衰退，急需央行相助之際，歐央卻被綁住手腳、難以施展。美銀美林預測，今年底歐元兌美元將貶至1.02。美系外資更稱，此一判決「對歐元區造成重大風險」，歐央當然可以忽視判決，繼續購債，但是這會有可觀風險。該外資指出：「違逆德國政府可能會撕裂歐元區，讓(歐元區)從中心崩垮、而非從邊緣崩潰。」

路透社、衛報、CNBC先前報導，德國憲法法庭5日對歐央的「公共部門購債計畫」(Public Sector Purchase Programme、簡稱PSPP)祭出重拳，判定歐央購入政府公債之舉部分違憲。儘管如此，德國憲法法庭仍留下轉圜餘地，強調購債雖造成許多負面效應，例如拿納稅人的錢冒險、政府依賴央行融資等，倘若歐央能證明購債有其必要，德國央行仍能持續參與。

值得注意的是，德國憲法法庭指出，判決未涵蓋歐央為了緩和疫情祭出的「大流行病緊急資產收購計畫」(Pandemic Emergency Purchase Programme、簡稱PEPP)。上個月歐央通過規模7,500億歐元的PEPP。目前歐央每月購債額度中，PSPP比重不到1/4。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。