低利率環境讓美國企業瘋狂發債，其中「BBB」等級的企業債增加最多。BBB級只比垃圾債(即高收益債)高出一級，一旦經濟衰退，很容易遭到降評，落入垃圾等級。美國銀行(BoA)認為，若以槓桿程度來看，BBB級企業債中，有1/4應該打入垃圾等級。
ZeroHedge報導，美銀報告稱，美國金融、公用事業、能源業以外業者中，有198家BBB級企業債的發債者，其中26家的總槓桿率(gross leverage)高於4倍，約佔BBB級企業債13.1%。總槓桿率高於4倍，通常被視為垃圾債。
值得注意的是，上述數據的槓桿是以債務相對於過去12個月的本業EBITDA(稅前息前折舊攤提前盈餘)計算，若改用一般公認會計原則(GAAP)計算的EBITDA，總槓桿率高於4倍的BBB級債券，比率增至23.7%，大約佔BBB級債的1/4。
美銀的Hans Mikkelsen表示，眾人恐懼要是信評機構採取行動，許多BBB債將被降評至高收益債。美銀指出，此種高槓桿比例上次出現在1998年第一季(圖表見此)，目前市場「像1998年一樣狂歡」(Party Like It!@!s 1998)。美銀指出，從信貸週期看來，現在情況一如2000年代初期經濟衰退之前的三年。2000年代網路泡沫破裂後，那斯達克指數市值蒸發80%。
投資等級企業債、半數為BBB級
BBB級企業債的降評風險，為何重要？Business Insider報導，貝萊德(BlackRock)10月份報告稱，BBB級企業債的比例激增，佔投資等級債的一半以上，讓近年來的投資等級企業債更為危險。經濟衰退時，投資等級債中，以BBB級債券最脆弱。要是BBB級債遭降評，淪為高收益債，此種情況就是所謂的「墮落天使」(fallen angels)，會讓債券價值重挫。
美國聯準會(FED)也說，經濟低潮時，許多債券被打落垃圾等級，會讓投資人加速賣出降評債券。企業債市中，此一市場流動性較低，賣壓會進一步降低流動性、並增加價格的下行壓力。
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MoneyDJ新聞 2019-12-31 11:37:52 記者 陳苓 報導