QE衝擊多!BIS:債券交易商減、央行若縮表市場易故障

素有「央行的央行」稱號的國際清算銀行(Bank of International Settlements;簡稱BIS)警告,過去10年來全球前所未見的量化寬鬆貨幣政策(QE),已嚴重扭曲金融市場,美國上個月隔夜拆款利率飆高、就是一例。

英國金融時報7日報導,BIS在新發布的研究報告中指出,央行擴張資產負債表已出現數個副作用,當中包括債券供給減少、部分市場流動性緊俏、銀行超額準備金增加、部分市場的操作者減少等。

BIS表示,「成交量及價格波動度下滑,再加上利差被壓縮、利率期限結構(term structure,指某一時點上不同期限資金的收益率與到期期限間的關係)變平緩,可能會減少投資、交易債券的吸引力。」「部分參與者也許會一起撤出市場,引發投資人集中度及同質性增加、交易商減少的狀況。」

BIS直指,上述情況可能導致市場運作在大型央行縮表之際失常。舉例來說,存款準備金有效分配給市場參與者的難度,可能會有增加之虞。

美國短期貨幣市場資金短缺,帶動附買回利率(Repo Rate)在9月中下旬飆升至10%,已經引發人們對央行非傳統貨幣政策的疑慮。Fed在事件爆發迄今,已對貨幣市場挹注了1,400億美元的流動性。

Fed原本預測,握有全美1/4存款準備的華爾街大型銀行,應該會在隔夜貸款利率升到足夠水位時、就借出這些準備金,但在9月突發的流動性緊縮事件中,情況卻非如此。BIS直指,要求大型銀行握有流動性的法規,可能讓他們不願借出準備金。

Fed考慮再擴表

CNBC、Heisenberg Report、International Business Times等外電報導,聯邦基金利率一度在9月17日攀升至2.3%,超越Fed 7月設定的目標區間(2~2.25%),這是非常罕見的情況。聯邦公開市場委員會(FOMC)18日又再次將聯邦基金利率調降一碼至1.75~2.00%。

富國銀行利率策略長Michael Schumacher直指,「情況看來頗難堪(This just doesn’t look good)。擁有無上權力的Fed,竟無法在FOMC召開眾所矚目的貨幣政策會議之際,管好自己的聯邦基金利率,看起來真的很糟。這個過程對Fed主席鮑爾(Jerome Powell)而言肯定相當艱難。」

Fed主席鮑爾(Jerome Powell)9月18日在貨幣政策會後記者會上表示,Fed之前就已預料到短期貨幣市場將面臨額外需求,因為財政部先前標售的公債將在此時交割,且報稅截止日到來、企業也需要現金繳稅。

在被問到Fed是否低估銀行需要的準備金時,鮑爾坦言「這的確有可能。未來幾天我們會謹慎觀察狀況發展,並在下一次開會時討論。」他還說,市場對融通壓力的反應「令人驚訝、比我們預期還要強烈….我們將評估,何時是恢復資產負債表擴張行動的適當時機。」(全文見此)

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MoneyDJ 新聞 2019-10-08 10:58:01 記者郭妍希 報導